西部證券（002673）的一紙公告，正式宣告其合作伙伴紐銀梅隆選擇撤出雙方的合資基金公司——紐銀梅隆西部基金管理有限公司。全球最大的托管銀行以這種方式作別中國(guó)公募基金市場(chǎng)，頗令市場(chǎng)意外，但卻成為了無(wú)奈的事實(shí)。無(wú)獨(dú)有偶，美邦服飾（002269）也有意轉(zhuǎn)讓其手中持有的長(zhǎng)安基金33%的股權(quán)，成為當(dāng)下公募基金行業(yè)生態(tài)的又一注解。

紐銀折價(jià)撤資

5月27日，西部證券公告稱(chēng)，合營(yíng)公司紐銀梅隆西部基金管理有限公司(下稱(chēng)“紐銀西部基金”)股東會(huì)第十五次會(huì)議，審議通過(guò)了紐約銀行梅隆資產(chǎn)管理國(guó)際有限公司(該公司是全球最大的托管行紐銀梅隆的資產(chǎn)管理分支)向上海利得（002206）財(cái)富資產(chǎn)管理有限公司(下稱(chēng)“利得財(cái)富”)轉(zhuǎn)讓其持有的紐銀西部基金49%股權(quán)的《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，利得財(cái)富接盤(pán)價(jià)格“在紐銀西部基金的凈資產(chǎn)基礎(chǔ)上還打了折”，這也意味著公募基金牌照價(jià)值已然大幅貶值。西部證券財(cái)報(bào)顯示，紐銀西部基金注冊(cè)資本3億元，截至2013年年底，紐銀西部基金總資產(chǎn)1.64億元，凈資產(chǎn)1.57億元。

在經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)4年的等待之后，紐銀梅隆選擇關(guān)停這條生產(chǎn)線，直接原因顯然是紐銀西部基金慘淡的業(yè)績(jī)。公開(kāi)資料顯示，紐銀西部基金2010年7月成立，2011年虧損4248萬(wàn)元，2012年雖然有所起色但仍虧損1331萬(wàn)元，2013年再度虧損4338萬(wàn)元。到2014年一季度末，其公募資產(chǎn)管理規(guī)模已跌至3.62億元，在84家基金公司中排名第81位。并且，與其他一些次新基金公司大力發(fā)展子公司業(yè)務(wù)所不同的是，紐銀西部基金一直沒(méi)有成立子公司，這讓這家公司的收入來(lái)源更為受限。

據(jù)一位熟悉紐銀梅隆的人士分析，1.5億人民幣的投入對(duì)于紐銀梅隆而言不算什么，未來(lái)也不排除其還會(huì)以其他形式重返中國(guó)市場(chǎng)，但眼下來(lái)看，紐銀梅隆的確對(duì)這盤(pán)生意失去了信心。

就在紐銀梅隆不計(jì)成本揮淚甩賣(mài)之時(shí)，美邦服飾也有意轉(zhuǎn)讓其手中持有的長(zhǎng)安基金33%的股權(quán)。長(zhǎng)安基金的盈利情況同樣并不樂(lè)觀。根據(jù)美邦服飾財(cái)報(bào)，長(zhǎng)安基金2011年?duì)I業(yè)收入117萬(wàn)元，凈虧損2698萬(wàn)元；2012年，長(zhǎng)安基金營(yíng)業(yè)收入548萬(wàn)元，凈虧損3311萬(wàn)元；2013年，長(zhǎng)安基金營(yíng)業(yè)收入6198萬(wàn)元，凈虧損1629萬(wàn)元。今年一季度末，長(zhǎng)安基金公募規(guī)模為8.77億元。

中小公司困境重重

在諸多業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，短時(shí)間內(nèi)發(fā)生兩起中小基金公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓案例，可謂凸顯了時(shí)下公募基金行業(yè)尤其是次新基金公司艱難的生存境地。

金牛理財(cái)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，可查的37家基金公司利潤(rùn)數(shù)據(jù)中，2013年方正富邦、紐銀梅隆、金鷹、國(guó)金通用、鑫元、長(zhǎng)安、財(cái)通、諾德等8家基金公司仍處于虧損狀態(tài)，比例超過(guò)了20%。

具體到公募業(yè)務(wù)，截至2014年3月底，20余家基金公司的公募業(yè)務(wù)管理規(guī)模不足10億元，這與業(yè)內(nèi)所認(rèn)同的100億元生存門(mén)檻相去甚遠(yuǎn)。在二級(jí)市場(chǎng)低迷、公募業(yè)務(wù)拓展艱難的背景下，不少基金公司或主動(dòng)或被迫轉(zhuǎn)向大力發(fā)展專(zhuān)戶(hù)和子公司業(yè)務(wù)。

以金元惠理為例，2012年，香港惠理基金以4050萬(wàn)元人民幣從比利時(shí)聯(lián)合資產(chǎn)管理公司手中收購(gòu)了金元比聯(lián)基金49%股份?；堇碓谙愀凼袌?chǎng)所積累的投資經(jīng)驗(yàn)并未能有效嫁接到這家合資基金公司身上，其公募業(yè)務(wù)一直未獲進(jìn)展，截至2014年3月底的資產(chǎn)管理規(guī)模依舊徘徊在10億元之下，公司將業(yè)務(wù)重心基本放在子公司業(yè)務(wù)上。

不過(guò)，雖然基金子公司的類(lèi)信托業(yè)務(wù)一度成為中小基金公司尤其是新基金公司謀求突圍的有效路徑，一些公司也的確借此實(shí)現(xiàn)了資產(chǎn)管理規(guī)模的躍升。但隨著子公司業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)逐步顯現(xiàn)，尤其是證監(jiān)會(huì)26號(hào)文發(fā)布之后，這一“彎道超車(chē)”的路徑還能否行得通，成為擺在從業(yè)者面前的一大疑問(wèn)。

第三方加速展業(yè)

不過(guò)，盡管公募基金行業(yè)寒意襲人，對(duì)于有意布局資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的企業(yè)而言，入股一家公募基金公司仍然是可為之事。

為市場(chǎng)所關(guān)注的是，此次接手紐銀西部基金49%股權(quán)的利得財(cái)富，是一家創(chuàng)立于2008年的第三方理財(cái)公司，這一舉動(dòng)放在財(cái)富管理機(jī)構(gòu)紛紛滲透上游資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的背景下，也被給予了充分的解讀。

和傳統(tǒng)的第三方財(cái)富管理機(jī)構(gòu)類(lèi)似，利得財(cái)富以銷(xiāo)售信托產(chǎn)品起家。2012年8月，利得財(cái)富旗下利得基金進(jìn)一步獲得了公募基金銷(xiāo)售牌照。此后，利得財(cái)富開(kāi)始謀求拓展上游資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。2013年12月，利得財(cái)富成功入資華富基金子公司，并更名為“華富利得”。利得財(cái)富出資1575萬(wàn)元，以占注冊(cè)資本45%的優(yōu)勢(shì)成為第二大股東。此舉在利得財(cái)富看來(lái)是成功進(jìn)入資產(chǎn)端、將“財(cái)富管理”和“資產(chǎn)管理”兩大核心業(yè)務(wù)逐步融合打通的開(kāi)始。

事實(shí)上，對(duì)于此次利得財(cái)富拿下紐銀西部基金股權(quán)，業(yè)內(nèi)也并不感覺(jué)意外。因?yàn)?，利得?cái)富董事長(zhǎng)李興春不久前已經(jīng)透露，利得財(cái)富在擁有基金銷(xiāo)售、基金子公司牌照之后，公司正在醞釀入股一家公募基金公司，而在未來(lái)也并不排除入股一家證券公司和獲取中國(guó)人民銀行下發(fā)的第三方支付牌照，進(jìn)一步完善集團(tuán)的綜合性金融服務(wù)體系。

除了利得財(cái)富，另一家財(cái)富管理機(jī)構(gòu)諾亞也早就擺脫單一的“代銷(xiāo)”模式，建立起了擁有資產(chǎn)管理能力和自我產(chǎn)品研發(fā)能力的全產(chǎn)業(yè)鏈模式。而好買(mǎi)財(cái)富此前也已經(jīng)入股華安基金子公司。