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國庫定存利率陡降 降準(zhǔn)預(yù)期恐落空

2014-05-30 00:30:09

每經(jīng)編輯 每經(jīng)實習(xí)記者 史青偉 發(fā)自上海    

每經(jīng)實習(xí)記者 史青偉 發(fā)自上海

昨日(5月29日),財政部、央行以利率招標(biāo)方式進(jìn)行了2014年中央國庫現(xiàn)金管理商業(yè)銀行定期存款 (五期)招投標(biāo),中標(biāo)總量為400億元,期限為9個月,中標(biāo)利率為4.6%。

與今年2月進(jìn)行的同期限國庫定存(三期)中標(biāo)利率6.30%相比,此次中標(biāo)利率大幅下降,市場分析認(rèn)為,國庫定存中標(biāo)利率下降反映銀行間資金面極度寬松。

與銀行寬松的貨幣環(huán)境相比,實體經(jīng)濟(jì)仍遭遇融資難和融資貴的問題,有分析人士表示,實體經(jīng)濟(jì)融資利率高,是由于結(jié)構(gòu)性因素帶來的,并不是貨幣因素帶來的。銀行間充裕資金面和央行再貸款傳聞或使降準(zhǔn)預(yù)期落空。

中標(biāo)利率大幅下行/

今日財政部、央行以利率招標(biāo)方式進(jìn)行了2014年中央國庫現(xiàn)金管理商業(yè)銀行定期存款(五期)招投標(biāo),與2月20日招標(biāo)的同期限產(chǎn)品相比,利率下降170個基點。對此,某金融分析師告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者,利率大幅下行,反映出銀行間市場比較充裕,利好債市。9個月期4.6%的利率也低于4月份招標(biāo)的6個月期5%的利率,出現(xiàn)長短期倒掛,這也說明目前銀行間市場不缺資金。

上述分析師表示,今年以來央行控制基礎(chǔ)貨幣能力很強,維持寬松環(huán)境意圖明顯;同時商業(yè)銀行也加大了流動性管理力度;今年財政存款壓力一般,準(zhǔn)備金退繳也存在可能,這都使得今年銀行間市場利率不斷走低。

不過,銀行間資金市場的寬裕并沒有很好解決實體經(jīng)濟(jì)融資難和融資貴的問題,該分析師表示,目前非標(biāo)業(yè)務(wù)在收縮,這部分的企業(yè)融資是有壓力的,融資需求一直存在,但如今表外的融資渠道在收縮;同時銀行信貸增速也在放緩,都導(dǎo)致實體經(jīng)濟(jì)流動性不太寬松。

如何解決實體經(jīng)濟(jì)缺錢與銀行資金充沛的矛盾,自然也是決策當(dāng)局需考慮的。 近日,有媒體報道,央行將于近期下發(fā) 《人民銀行內(nèi)部評級管理辦法(征求意見稿)》,主要內(nèi)容針對商業(yè)銀行貸款企業(yè)的評級,根據(jù)評級計算出一個貼現(xiàn)率,再根據(jù)貼現(xiàn)率給商業(yè)銀行一定的再貸款額度。在附件中會進(jìn)行貸款分類,同時根據(jù)設(shè)定的主客觀指標(biāo)設(shè)定評級標(biāo)準(zhǔn),給予不同行業(yè)不同分?jǐn)?shù)。

財政部本周三也要求各級財政部門加強支出預(yù)算管理,加快資金支付進(jìn)度。有效發(fā)揮財政資金在穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生等方面的重要作用,確保完成全年經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展預(yù)期目標(biāo)。

“實體經(jīng)濟(jì)融資利率高,是由于結(jié)構(gòu)性因素帶來的,并不是貨幣因素帶來的,央行再貸款等寬松貨幣政策或?qū)_部分非標(biāo)受控壓力,為實體經(jīng)濟(jì)提供融資對接。”上述金融分析師表示。

財政政策未來或更積極/

銀行間資金面充裕和央行再貸款的傳聞,使得市場開始弱化全面降準(zhǔn)的預(yù)期。

國信證券宏觀分析師鐘正生表示,降準(zhǔn)的觸發(fā)條件有兩個:一是基礎(chǔ)貨幣缺口進(jìn)一步擴(kuò)大,對應(yīng)著外匯占款的大幅萎縮;二是貨幣乘數(shù)大幅下滑,對應(yīng)著實體經(jīng)濟(jì)融資需求大幅回落或商業(yè)銀行的全面惜貸。

他認(rèn)為,目前外匯占款不低,貨幣乘數(shù)仍高,加之央行有從負(fù)債端操作向資產(chǎn)端操作轉(zhuǎn)化的意圖,決定了當(dāng)前降準(zhǔn)時機并不成熟。

前述金融分析師告訴 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者,央行擴(kuò)大再貸款使用范圍是可能的政策選項。早在2013年央行四季度貨幣政策執(zhí)行報告中就專門把流動性再貸款分成流動性再貸款和信貸政策支持再貸款,顯示央行對該工具的重視,央行通過再貸款可以直接增加商業(yè)銀行的可用資金,改善信貸條件。

對于目前的財政政策,前述分析師表示,未來可能更加積極,財政部的新發(fā)預(yù)算管理通知與去年盤活財政存量的措施相似,將有助于加快財政支出進(jìn)度;從影響來看,財政存款投放加速,既有利于改善流動性,也有助于直接對經(jīng)濟(jì)形成拉動。

中金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生認(rèn)為,市場對放松存貸比、降低存款準(zhǔn)備金率不應(yīng)寄予太大的期望,至少在短期內(nèi)如此。未來如果經(jīng)濟(jì)受到較大的下行沖擊,比如房地產(chǎn)泡沫破裂,導(dǎo)致銀行體系信貸萎縮,需要降準(zhǔn)、放松存貸比等措施促進(jìn)信貸擴(kuò)張。在當(dāng)前銀行信貸增長動能還較大的情形下,“緊信貸、寬貨幣”應(yīng)該是更合理的政策取向。

值得一提的是,市場對再貸款促進(jìn)改善實體經(jīng)濟(jì)融資難和融資貴作用明顯,兼有調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的職能,對不同行業(yè)評分決定再貸款額度,等同于“定向放松”。

“預(yù)計再貸款資金的投放將與國務(wù)院‘穩(wěn)增長’政策相配合,如針對首套房個人貸款、科技、文化、信息消費等服務(wù)業(yè)、防治大氣污染領(lǐng)域的環(huán)保行業(yè)可能成為信貸傾斜的領(lǐng)域。”前述分析師表示。

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