4月以來，安信證券和國泰君安之間展開一場有關(guān)A股走勢的多空爭論。國泰君安始終堅(jiān)持400點(diǎn)大反彈觀點(diǎn)，但截至目前，安信證券同樣沒有改變看空觀點(diǎn)，而看空陣營也另有其他券商加入。

從已經(jīng)過去的行情來看，4月滬指跌0.34%，5月漲0.63%。應(yīng)該說滬指在很大程度上打破了“五窮”魔咒，一些私募也開始出來極力唱多。就在昨天（6月2日），我看到了私募大佬曾昭雄的觀點(diǎn)，他認(rèn)為，A股市場將進(jìn)入10年慢牛行情，而現(xiàn)在距牛市起點(diǎn)越來越近，未來3個(gè)月A股將迎來一次戰(zhàn)略性牛熊轉(zhuǎn)折。他不僅認(rèn)為A股即將迎來牛市，還認(rèn)為可以與1980年代初美國市場出現(xiàn)的長期牛市相提并論。

曾昭雄根據(jù)什么作出上述判斷？他的論據(jù)和邏輯能否支撐觀點(diǎn)？我看了一下媒體對他相關(guān)表態(tài)的報(bào)道，研究分析的框架是基于一系列數(shù)據(jù)而來，比如A股的證券化率、市銷率（市值和年度銷售收入的比率）、股東增持和股權(quán)激勵(lì)公司數(shù)量等。曾昭雄的核心觀點(diǎn)是當(dāng)前A股已足夠便宜，所以將要進(jìn)入牛市，而且還是長達(dá)10年的慢牛。

對于上述觀點(diǎn)，我個(gè)人的看法是，曾昭雄忽略了一個(gè)很重要的因素，就是A股市場自身體質(zhì)能否支撐10年牛市“馬拉松”？我在之前文章中曾認(rèn)為，國內(nèi)真正好的公司、有增長前景的創(chuàng)新性優(yōu)質(zhì)公司，不少都沒有在A股上市，那么，如果缺乏優(yōu)質(zhì)新鮮血液的持續(xù)流入，拿什么來支撐A股出現(xiàn)長期牛市呢？

不過，我要承認(rèn)，A股現(xiàn)在確實(shí)很便宜，但便宜就能成為牛市起點(diǎn)嗎？恐怕沒那么簡單吧。我認(rèn)為，2000點(diǎn)有可能成為未來A股市場的一個(gè)中樞區(qū)間，跌得太厲害，可能會(huì)出現(xiàn)反彈，但如果市場結(jié)構(gòu)沒有出現(xiàn)大的變化，或也難以漲太多。再說得直接點(diǎn)，如果績差公司退不了市，優(yōu)質(zhì)公司又上不了市，那么難以想象市場如何重新煥發(fā)活力。

有時(shí)我會(huì)想這么一個(gè)問題：為何現(xiàn)在不少券商、私募都在極力唱多？不排除與自身利益相關(guān)。畢竟，對于大多數(shù)機(jī)構(gòu)而言，在這個(gè)市場中只有做多才能賺錢，所以需要唱多。同時(shí)，也只有牛市到來，券商或私募所發(fā)行和管理管理的產(chǎn)品才能不斷擴(kuò)大規(guī)模，創(chuàng)造出更多的收入。這里可以舉出一個(gè)佐證：現(xiàn)在也有不少做對沖的私募機(jī)構(gòu)，他們不管市場漲跌都能賺錢，因此很難看到對沖大佬唱多股市。

簡而言之，不管有多少人唱多、唱空，我們都應(yīng)該保持清醒的頭腦，不能太發(fā)熱，沖動(dòng)是魔鬼。

（張道達(dá)）

道達(dá)郵箱：daoda@263.net

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