每經(jīng)記者 朱秀偉

昨日，滬深兩市雙雙破位下跌，四連陰后，上證指數(shù)又一次逼近2000點(diǎn)。大盤何時才能見底無疑是投資者極為關(guān)心的問題?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在經(jīng)濟(jì)微刺激背景下，安信證券仍咬定A股將繼續(xù)下跌，而昨日中信證券在成都召開的A股中期策略會也表示：經(jīng)濟(jì)將表現(xiàn)為前低后穩(wěn)格局，下半年A股將依舊“尋底”。

大勢風(fēng)向/

◎中信建議積極防御 看好消費(fèi)板塊

昨日，中信證券召開了A股中期策略會。一位參會人士告訴記者：“中信對下半年還是比較看空的，認(rèn)為地產(chǎn)中長期拐點(diǎn)出現(xiàn)，同時認(rèn)為下半年新興產(chǎn)業(yè)難敵傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)下滑。”

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，中信證券在策略會上表示，2014年，改革進(jìn)入推進(jìn)期，經(jīng)濟(jì)也進(jìn)入增長速度換擋、結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛、前期刺激消化三期疊加的新常態(tài)。在新舊發(fā)展模式轉(zhuǎn)型大背景下，國內(nèi)宏觀政策風(fēng)格和政策方向已發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變，如何深刻理解這種轉(zhuǎn)變并分析其中的不確定性，將是準(zhǔn)確判斷經(jīng)濟(jì)形勢和股市走勢的基本前提和主要變量。這也是判斷A股仍然處于牛市醞釀期的主要理論依據(jù)和邏輯起點(diǎn)。

中信證券表示，基本面的風(fēng)險主要來自房地產(chǎn)領(lǐng)域，一方面，其拐點(diǎn)預(yù)期已成型，而風(fēng)險將逐步釋放，并波及投資、關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)、金融三個層次；另一方面，政策主要關(guān)注金融層面的系統(tǒng)性風(fēng)險防范。小批多次的微刺激難以對沖房地產(chǎn)拐點(diǎn)的壓力和去產(chǎn)能化的影響，市場對二季度到四季度的GDP同比增速預(yù)期分別為7.39%、7.31%和7.33%，仍有下修空間?？紤]房地產(chǎn)拐點(diǎn)的沖擊，將2014年全部A股盈利增速預(yù)測從9.8%下調(diào)至7.5%（2013年為14.9%）。

在上述預(yù)測下，中信證券建議，A股下半年操作策略是“積極防御，精選主題”。

該券商稱，以房地產(chǎn)為代表的各類風(fēng)險持續(xù)釋放，基本面預(yù)期弱平衡向下打破與風(fēng)險溢價抬升的疊加，意味著A股市場整體將呈現(xiàn)弱勢尋底走勢，債市相對優(yōu)于股市的特征有望貫穿全年。

股市中的資金也將傾向于選擇安全性較強(qiáng)的品種，高估值成長股或還將繼續(xù)擠泡沫。行業(yè)配置上，首先建議主倉消費(fèi)公用，尋求確定性防御。其中，大消費(fèi)板塊中的農(nóng)業(yè)、醫(yī)藥、食品飲料、旅游、服飾等行業(yè)的基本面有望回升且兼具一定估值優(yōu)勢，而電力、交運(yùn)等公用類板塊業(yè)績穩(wěn)定、股息率較高，在弱市中防御屬性明顯；其次建議適配低估值藍(lán)籌，攫取相對收益，包括高分紅收益率的銀行、地產(chǎn)等。

此外，該券商建議精選三大主題：一是從市場和政府兩條主線把握并購重組大時代，特別關(guān)注上海、廣東等地方國企改革相關(guān)的并購重組機(jī)會；二是京津冀、“一帶一路”、長江經(jīng)濟(jì)帶等城市群的主題行情有望貫穿全年；三是穩(wěn)增長政策和體制改革發(fā)力的相關(guān)主題，包括油氣管網(wǎng)、鐵路和電力設(shè)備、軍工和裝備制造等行業(yè)，以及生物育種、清潔能源、系統(tǒng)集成等核心技術(shù)產(chǎn)業(yè)等。

市場關(guān)注度：★★★★★

驅(qū)動周期：中短期

重點(diǎn)關(guān)注：地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)軟_擊大小◎安信：A股下跌趨勢不變

昨日，一直對A股走勢持偏空判斷的安信證券在收盤后召開了一場機(jī)構(gòu)電話會議，高善文從宏觀經(jīng)濟(jì)角度進(jìn)行了分析。對于轉(zhuǎn)好的PMI，他認(rèn)為 “近期PMI暗示經(jīng)濟(jì)似乎暫時企穩(wěn)，但工業(yè)品價格表現(xiàn)反常，并且十分疲弱。結(jié)合其他數(shù)據(jù)，我們猜測支持經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的力量可能主要來自出口和預(yù)期的改善，國內(nèi)投資需求仍然低迷。”對于未來幾個月經(jīng)濟(jì)，他表示溫和回升尚待觀察：“考慮到存貨方面的情況，未來幾個月經(jīng)濟(jì)有可能逐步筑底，溫和回升的可能性尚待觀察。”

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，6月2日安信證券策略分析師吳照銀、諸海濱和趙揚(yáng)發(fā)布了策略定期報告，開頭即直言：A股下跌趨勢不變。安信認(rèn)為，PMI數(shù)據(jù)短期擾動不能反映實(shí)際經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，且從歷史看與股票走勢相關(guān)性不強(qiáng)。而政策放松不可預(yù)測，以此作為投資依據(jù)風(fēng)險很大。但安信特別提示，要關(guān)注是否有貨幣政策大幅放松以及美國經(jīng)濟(jì)超預(yù)期復(fù)蘇的可能。

不過，中金公司持看多觀點(diǎn)，認(rèn)為“危險5月已安然度過，6月值得期待”。

市場關(guān)注度：★★★★

驅(qū)動周期：中短期

重點(diǎn)關(guān)注：經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)是否持續(xù)轉(zhuǎn)好

行業(yè)熱點(diǎn)/

◎海通：糖價向上拐點(diǎn)漸近

5月29日的“機(jī)構(gòu)情報站”欄目提示多家機(jī)構(gòu)關(guān)注 “厄爾尼諾”現(xiàn)象，認(rèn)為該現(xiàn)象可能對農(nóng)產(chǎn)品等供應(yīng)產(chǎn)生巨大影響。比如從品種來看，厄爾尼諾可能導(dǎo)致巴西、印度蔗糖減產(chǎn)。一些機(jī)構(gòu)也建議關(guān)注可能受益的股票，其中南寧糖業(yè)、中糧屯河近來有不俗表現(xiàn)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，6月3日，海通證券發(fā)表研報認(rèn)為：糖價向上拐點(diǎn)漸行漸近，“近期，廣西大部分糖廠已經(jīng)停榨，我們詳細(xì)分析了國內(nèi)和國際糖業(yè)的供需狀況，認(rèn)為無論是國際糖價還是國內(nèi)糖價，向上的拐點(diǎn)漸行漸近?，F(xiàn)在正是布局糖業(yè)的良好時機(jī)，建議增持制糖行業(yè)，主要標(biāo)的是南寧糖業(yè)（000911，收盤價8.65元）和中糧屯河（600737，收盤價5.02元），從市值彈性角度出發(fā)，南糖尤佳。”

市場關(guān)注度：★★★

驅(qū)動周期：中短期

重點(diǎn)關(guān)注：糖價走勢

《《《

同步播報

滬指四連陰跌破20日線 2000點(diǎn)又告急

每經(jīng)記者 劉明濤

近段時間，微刺激政策加碼、PMI指標(biāo)回升，但A股似乎對上述利好仍不感冒。昨日，滬指在窄幅震蕩多日后選擇回調(diào)，下跌0.66%，收于2024.83點(diǎn)，盤中低點(diǎn)2012.91點(diǎn)創(chuàng)出近9個交易日最低點(diǎn)。截至昨日，滬指已現(xiàn)四連陰。

那么，導(dǎo)致滬指持續(xù)下挫的原因何在？后市將續(xù)跌還是企穩(wěn)？

IPO重啟預(yù)期壓頂

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，截至昨日，已有442家企業(yè)發(fā)布了預(yù)披露或預(yù)披露更新信息，不少分析人士預(yù)期IPO可能在6月重啟；另一方面，6月份將有98億股限售股解禁，市值高達(dá)1606.41億元，環(huán)比增1.9倍。

此外，6月3日公布的5月匯豐PMI終值為49.4，高于4月終值48.1，但低于初值49.7。雖然該指數(shù)創(chuàng)下自今年2月以來的4個月來新高（2月～4月匯豐PMI分別為：48.50、48.00和48.10），但匯豐PMI自1月以來始終低于50這一榮枯線。匯豐銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌表示，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)在5月體現(xiàn)出更多企穩(wěn)跡象，但經(jīng)濟(jì)增長動力不足，還需依靠更多政策支持。

在上述多個疲弱因素影響下，昨日滬指跌13.48%，收于2024.83點(diǎn)，收出四連陰，盤中一度跌至2012.91點(diǎn)，創(chuàng)出近9個交易日最低點(diǎn)。5月26日以來，滬指日K線一直受到20日均線支撐，但昨日這一均線告破。

私募：市場步入短線調(diào)整

在連續(xù)震蕩數(shù)日后，A股選擇向下，且跌破重要均線支撐，市場各方對此如何看待呢？

海南宏潤投資公司投資總監(jiān)黎仕禹認(rèn)為，滬指出現(xiàn)4連陰調(diào)整，昨日10日、20日均線被跌破，市場步入短線調(diào)整。從大盤月線系統(tǒng)來看，近幾個月月K線形態(tài)都說明市場目前正在底部橫盤震蕩蓄勢，等待最后一只“靴子”IPO重啟落地。若滬指3天內(nèi)重新收復(fù)10日均線，便可偏樂觀；否則，市場短期窄幅震蕩將是常態(tài)。

不過，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，昨日A股市場也有亮點(diǎn)，那就是創(chuàng)業(yè)板指微漲0.16%，收于1321.72點(diǎn)，出現(xiàn)低位三連陽。華泰證券投資顧問趙楊認(rèn)為，上周創(chuàng)業(yè)板異軍突起，連續(xù)大幅反彈，成交量明顯回升，顯示短期見底可能性較大，目前可繼續(xù)關(guān)注部分前期超跌的創(chuàng)業(yè)板股。