現(xiàn)行《證券法》中的“股票經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)已公開發(fā)行；公司股本總額不少于人民幣3000萬元；公開發(fā)行的股份達(dá)到公司股份總數(shù)的25%以上”等限制條款需要改進(jìn)

本報記者左永剛

“允許未盈利的互聯(lián)網(wǎng)和高新技術(shù)企業(yè)在新三板掛牌一年后到創(chuàng)業(yè)板上市，必須修改《證券法》相關(guān)條款。”北京東易律師事務(wù)所合伙人律師邱清榮接受《證券日報》記者采訪時表示。

5月19日，證監(jiān)會主席肖鋼就當(dāng)前資本市場改革發(fā)展提出十一條要求，其中特別提到將“研究在創(chuàng)業(yè)板建立單獨(dú)層次，支持尚未盈利的互聯(lián)網(wǎng)和高新技術(shù)企業(yè)在新三板掛牌一年后到創(chuàng)業(yè)板上市。”

“兩大行業(yè)轉(zhuǎn)板創(chuàng)業(yè)板是一個試點(diǎn)創(chuàng)新。”邱清榮表示，但需要對現(xiàn)行《證券法》中的相關(guān)限制作出修訂，比如股票經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)已公開發(fā)行；公司股本總額不少于人民幣3000萬元；公開發(fā)行的股份達(dá)到公司股份總數(shù)的25%以上等條款。

“實際上，在中國，股份公司公開發(fā)行與上市是捆綁在一起的，因此，新三板互聯(lián)網(wǎng)與高新技術(shù)企業(yè)要實現(xiàn)到創(chuàng)業(yè)板上市，必須跨越一個前置條件，即股票經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)已公開發(fā)行。”邱清榮解釋，新三板企業(yè)目前并沒有公開發(fā)行。

近期，對于“支持尚未盈利的互聯(lián)網(wǎng)和高新技術(shù)企業(yè)在新三板掛牌一年后到創(chuàng)業(yè)板上市”這一政策安排，業(yè)內(nèi)人士普遍將其視為真正意義上對于新三板企業(yè)轉(zhuǎn)板通道打開的政策依據(jù)，與之前8家新三板掛牌企業(yè)完成IPO有本質(zhì)的差別。

截至目前，新三板掛牌企業(yè)完成IPO的有8家，久其軟件(002279)在中小板上市，北陸藥業(yè)(300016)、世紀(jì)瑞爾(300150)、佳訊飛鴻(300213)、紫光華宇、博暉創(chuàng)新(300318)、東土科技(300353)、安控科技(300370)等7家企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市。

“8家企業(yè)不能稱之為嚴(yán)格意義上的轉(zhuǎn)板，因為他們與非新三板企業(yè)一樣，均是通過IPO的常規(guī)路徑完成的。”一位資深業(yè)內(nèi)人士表示。

繼肖鋼提出資本市場發(fā)展十一條要求后，證監(jiān)會上周五的最新表態(tài)是：為落實新“國九條”，推進(jìn)多層次資本市場建設(shè)，證監(jiān)會積極研究在創(chuàng)業(yè)板設(shè)立單獨(dú)層次，支持尚未盈利的互聯(lián)網(wǎng)和科技創(chuàng)新企業(yè)發(fā)行上市。在設(shè)立單獨(dú)層次時，需要制定合理的投資者適當(dāng)性制度、差異化的交易機(jī)制，強(qiáng)化信息披露和風(fēng)險揭示，并理順“尚未盈利”與退市機(jī)制的關(guān)系。證監(jiān)會正在研究修改或制定相關(guān)規(guī)則。

“目前，我國資本市場仍然處于新興加轉(zhuǎn)軌階段，考慮到尚未盈利的互聯(lián)網(wǎng)和科技創(chuàng)新企業(yè)風(fēng)險較大，擬要求企業(yè)在新三板掛牌一年，接受市場和社會監(jiān)督，提高規(guī)范運(yùn)作水平，之后再行申請到創(chuàng)業(yè)板單獨(dú)層次發(fā)行上市。”證監(jiān)會新聞發(fā)言人表示。

對于轉(zhuǎn)板設(shè)想，實際上，去年國務(wù)院發(fā)布的《關(guān)于全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有關(guān)問題的決定》就已經(jīng)明確要求“建立不同層次市場間的有機(jī)聯(lián)系。在新三板掛牌的公司，達(dá)到股票上市條件的，可以直接向證券交易所申請上市交易”。

另一位接近全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的資深專業(yè)人士提出了更多疑問：“一是兩類企業(yè)是存量股份上市，還是公開發(fā)行上市，二是如何界定互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的行業(yè)性質(zhì)，也就是其行業(yè)范圍如何界定，三是深圳交易所是否要單獨(dú)設(shè)立審查標(biāo)準(zhǔn)。”