每經(jīng)記者楊可瞻 標(biāo)普500指數(shù)成分股且市值第一的蘋果（APPL，NASDAQ）擬本周一進(jìn)行1:7的拆股計劃，其股價將5年來首次低于100美元。 早在今年4月，蘋果宣布了拆股計劃，目的是降低投資者購買蘋果股票的門檻。 截至上周五收盤，蘋果市值為5561億美元，相當(dāng)于競爭對手三星（2104億美元）的兩倍還多。 很多投資者揣測隨著投資門檻的迅速下降，蘋果股價是否可能突破歷史新高？ 隨之帶來的疑問是，歷史上那些大型美股在拆股后的股價表現(xiàn)究竟如何？ 蘋果股價或已反映拆股預(yù)期/ 據(jù)外電報道，蘋果將于6月9日實(shí)施1:7的拆股計劃，由于該股上周五的收盤價為645.57美元，拆股完成后，每股股價將下跌至92.2美元，為自2009年3月以來首次低于100美元。 當(dāng)然，蘋果股東手中的股票數(shù)量會增加6倍，這樣一來，發(fā)行股票的總數(shù)將從18億股增加至126億股，但市值不會受影響。 今年4月，蘋果宣布了拆股計劃，目的是降低投資者購買蘋果股票的門檻，其同時宣布將股票回購規(guī)模從去年的600億美元提高至900億美元，并將季度股息調(diào)高至每股3.29美元，這些措施都被視為提振股價。 蘋果拆股的理由真的只是降低門檻那么簡單？資料顯示，自1980年以來，標(biāo)普500成分股中只有3家公司有如此大比例拆股的情況，分別是Metromedia、CapitalCities/ABC和MasterCardMA，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，拆股后蘋果股價為92美元，這將使得蘋果股價從標(biāo)普500指數(shù)成分股的第3名，下降至第121名，排在蘋果之前的包括巧克力公司好時、美國運(yùn)通和霍尼韋爾等。 股價迅速降低有一個潛在的好處，即有利于蘋果加入道瓊斯工業(yè)指數(shù)，這是因?yàn)榈乐甘莾r格加權(quán)指數(shù)，以股價而非市值來對股票進(jìn)行排序，道指在過去并沒收納蘋果，是由于后者股價太高，其股價稍微變動，都將對道指產(chǎn)生重大影響，而一旦蘋果進(jìn)入道指，將有助于吸引很多被動型基金增持蘋果股票。 那么，蘋果拆股后會否真的推動股價走高？AvondalePartners分析師JohnBright表示，“由于拆股是4月宣布的，可能已反映到股價中，蘋果自4月23日以來累計上漲23%，跑贏同期標(biāo)普500指數(shù)約19個百分點(diǎn)，但股價下降將吸引那些散戶購買，同時也會吸引一些偏愛較低股價的公募基金?！? 利于提振中短期股價/ 一個有意思的問題是，那些大型美股公司在拆股后股價是否有規(guī)律可循？數(shù)據(jù)顯示，拆股后股價中短期往往大幅上揚(yáng)。 以全球最大的運(yùn)動服飾生產(chǎn)商耐克為例，其在過去10年有兩次拆股歷史，彭博匯編的資料顯示，耐克于2007年2月宣布1拆2，除息日是同年4月3日；隨后又于2012年11月宣布1拆2，除息日是12月26日。 事實(shí)證明，耐克在兩次宣布拆股后，股價短期都有明顯上揚(yáng)。據(jù)統(tǒng)計，自2007年2月16日至12月3日，耐克累計上漲26%，同期標(biāo)普500指數(shù)僅上漲1.2%；而自2012年11月15日至2013年5月14日，耐克暴漲了45%，同期標(biāo)普僅漲21%。 同樣的例子還發(fā)生在全球最大飲料商可口可樂身上，彭博匯編的資料顯示，可口可樂曾在2012年4月25日宣布1拆2，自當(dāng)年4月25日至7月30日，可口可樂股價快速上漲了8%，而同期標(biāo)普500指數(shù)下跌了0.4%，顯示可口可樂走勢明顯強(qiáng)于大盤。 當(dāng)然，拆股的積極影響不僅限于那些美國跨國公司，一些具有代表性的中國公司同樣如此，比如國內(nèi)最大的搜索引擎公司百度，其在2010年4月29日宣布1拆10，除息日是5月12日，據(jù)統(tǒng)計，自2010年4月29日至2011年4月26日，百度股價狂飆115%，跑贏同期標(biāo)普500指數(shù)超過103個百分點(diǎn)。 從上述三個例子就可以發(fā)現(xiàn)，投資者比較認(rèn)可在美大型上市公司的拆股行為，因?yàn)檫@不僅降低了投資門檻，也增加了股票流動性和交易量，另外，拆股對股價提振不一定僅是幾周到1個月的短期行為，還可能是6個月至1年的中期影響，這可能與吸引部分中長期投資基金進(jìn)入有關(guān)。 《《《 解構(gòu)拆股 三大理由驅(qū)動美股玩轉(zhuǎn)拆股魔方 每經(jīng)記者孫宇婷 本周一，備受海內(nèi)外資本市場矚目的蘋果拆股即將開啟大幕：1拆7，股價5年來將首次低于100美元。 昨日（6月8日），武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時表示，“現(xiàn)在蘋果股價高達(dá)600多美元，高股價會導(dǎo)致股民交易不活躍，這樣一來它就喪失了很多散戶。一般而言，拆股是為了擴(kuò)大中小投資者，提高股票的流動性，增強(qiáng)股票交易的人氣?！? 為了摸清企業(yè)拆股背后的驅(qū)動力，記者以幾家極具代表性的大公司為例，梳理出上市公司選擇拆股的三大理由。當(dāng)然，也有公司面對日益攀高的股價，始終巍然不動，比如每股價格高達(dá)19萬美元的伯克希爾哈撒韋（BRK.A，NYSE）。 理由一：增強(qiáng)流動性/ 百度（BIDU，NASDAQ）是另外一家具有代表意義的公司。在執(zhí)行拆股計劃之前，百度股價已達(dá)近700美元，1拆10的計劃令百度股價下降至數(shù)十美元，增強(qiáng)了股票流動性。 美國飛利凱睿證券公司分析師安德烈·格魯科夫表示，“拆股將使股票能被更廣泛的投資者所接受。如果你是一位散戶，那你會突然間發(fā)現(xiàn)，自己能夠買得起百度的股票了?！? 2010年5月，百度在納斯達(dá)克證券交易市場按照1：10實(shí)施了拆股計劃。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者留意到，自2010年年初以來，受谷歌退出中國市場影響，百度股價從416美元左右開始持續(xù)攀升，在執(zhí)行拆股計劃前數(shù)周，百度發(fā)布的當(dāng)年一季度財報顯示，凈利同比增長達(dá)165.3%，當(dāng)日公司股價即突破700美元。執(zhí)行拆股計劃當(dāng)日，百度股價漲幅達(dá)9.5%，至每股78.21美元。 理由二：加強(qiáng)控制權(quán)/ 為加強(qiáng)高管對上市公司的控制權(quán)而選擇拆股，這類代表公司是TMT巨頭谷歌（GOOG，NASDAQ）。 2012年4月13日，谷歌宣布公司董事會已批準(zhǔn)一項(xiàng)1拆2的拆股計劃，當(dāng)前股東每股普通股將額外獲得另一股C類普通股。C類普通股享受和A類及B類普通股相同的權(quán)益，唯一的區(qū)別是沒有投票權(quán)。此外，A類普通股繼續(xù)在納斯達(dá)克全球精選市場交易，而B類普通股不上市交易，C類普通股則將以不同代碼在納斯達(dá)克上市。 谷歌這項(xiàng)派息計劃是在拉里·佩奇（LarryPage）重返公司擔(dān)任CEO約一年后宣布的。 佩奇在“2012年創(chuàng)始人信函”中表示：“在向公共持股過渡的過程中，我們建立起了一種公司結(jié)構(gòu)，這種結(jié)構(gòu)讓外部投資者更加難以接管或影響谷歌，同時讓管理團(tuán)隊能更加容易地遵循長期的創(chuàng)新之路。這種結(jié)構(gòu)的主要作用很可能讓我們的團(tuán)隊，尤其是（谷歌另一聯(lián)合創(chuàng)始人）謝爾蓋·布林對公司決策和命運(yùn)的控制力日益增強(qiáng)。新投資者將可完整地分享谷歌的長期經(jīng)濟(jì)前景，但幾乎不具備通過其投票權(quán)來影響谷歌戰(zhàn)略性決策的能力?！? 拆股前，佩奇和布林通過持有谷歌“B類”股票擁有公司56%的投票權(quán)，但隨著谷歌不斷向員工提供股權(quán)獎勵，以及借助發(fā)行新股進(jìn)行收購，佩奇和布林的投票權(quán)一直在不斷被稀釋。谷歌希望通過拆股計劃在不影響兩位創(chuàng)始人對公司的控制力的情況下，為員工提供更多的股權(quán)激勵和吸引更多的投資者。 通過拆股，佩奇和布林加起來的投票權(quán)占55%以上，擁有絕對控制權(quán)。未來谷歌將只發(fā)行無投票權(quán)的C類股，投票控制權(quán)可以永遠(yuǎn)不變。 為了清除拆股計劃的障礙，谷歌董事會去年與公司股東就拆股訴訟案達(dá)成和解，并承諾如果拆股計劃未能達(dá)到公司預(yù)期的目標(biāo)，將最高向股東賠償75億美元。 理由三：降低換股成本/ 由“股神”沃倫·巴菲特創(chuàng)建的伯克希爾哈撒韋，是一家保險和多元化投資集團(tuán)。 伯克希爾·哈撒韋公司的股票分為兩種，一種是A類股，伯克希爾A股從未進(jìn)行過拆股，目前每股股價在19萬美元。在巴菲特看來，分股不會增加任何股東價值，一個100美元的大餅與兩個50美元的小餅實(shí)質(zhì)沒有什么區(qū)別，只是賬面游戲而已；另外一種是B類股，每一股A類股權(quán)益相當(dāng)于30股B類股。 伯克希爾B股當(dāng)前股價在128.65美元左右。為了滿足想要投資于伯克希爾但買不起該公司A股的投資者的需求，伯克希爾在1996年5月8日發(fā)行了B股。 2010年1月22日，伯克希爾按1:50的比例拆分其B類股，拆分后的B類股股價變?yōu)?0美元左右。記者了解到，拆分B股有很大的原因是為了達(dá)成對美國第二大鐵路公司伯林頓北方鐵路公司的收購交易，因?yàn)椴讼栃枰蛢r股來提高伯林頓股東的換股意愿，從而有利于伯克希爾的收購案。另一個原因是，通過拆股爭取加入標(biāo)普500指數(shù)。因伯林頓北方鐵路公司被收購后將退出該指數(shù)。 拆股前，高價格和低流動性使伯克希爾股票不符合加入標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的規(guī)則，但在股票拆分消息公布后，標(biāo)準(zhǔn)普爾表示，伯克希爾公司B類股將能夠達(dá)到指數(shù)對交易量的要求，伯克希爾將成為標(biāo)準(zhǔn)普爾100大型藍(lán)籌股中的成分股。 事實(shí)上，不能小看拆股的作用，有業(yè)內(nèi)人士就曾分析指出，全球所有指數(shù)成分股的吸納與否，在很大程度上依賴于對市場股票活躍度的考量，而進(jìn)入指數(shù)也很容易吸引到大型投資者的關(guān)注，從而利于打通融資渠道。 巴菲特不拆股的緣由/ 不過，就在一些上市公司積極拆股的同時，美股市場上，也有很多高價股選擇按兵不同，坐看股價越來越高不可攀，伯克希爾哈撒韋就是當(dāng)中最典型的公司之一。 董登新教授向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“以巴菲特的伯克希爾哈撒韋為例，它現(xiàn)在的股價（指A類股）超過19萬美元，巴菲特解釋過不拆股的原因，他說不要短炒者，而是希望通過高股價的平臺吸納大機(jī)構(gòu)和所謂的戰(zhàn)略投資者，他認(rèn)為這些人志在長遠(yuǎn)，對保持公司股價的穩(wěn)定性有好處?！? 據(jù)統(tǒng)計，伯克希爾僅在1967年向股東支付了上市后首次也是唯一的一次紅利——每股10美分。在巴菲特看來，如果公司有更好的投資方向，就不應(yīng)該向股東分派現(xiàn)金紅利，這樣做有利于股東價值最大化，同時可以避免投資者拿到紅利時的二次征稅。 雖然美國股市每筆交易不限股數(shù)，但即便購買1股伯克希爾哈撒韋公司的股票，也需要將近20萬美元的資金，如此一來，小散很難介入炒作。正因如此，巴菲特公司集聚了大量的大機(jī)構(gòu)、大企業(yè)家和慈善基金等基石投資者群體。 “另外，巴菲特有意識地將伯克希爾作為美國股市的標(biāo)桿，也是一種自信的表達(dá)，既不拆股也不分紅，選擇用股價的成長性來回報投資者。”董登新補(bǔ)充道。 近50年來，除了較早時期象征性的少量現(xiàn)金分紅一次外，巴菲特的這家公司從來沒有對股東再進(jìn)行任何形式的分紅。然而，為什么股東能夠不離不棄地追隨它，并且股價不斷創(chuàng)新高，成為世界無與倫比的第一高價股呢？ “巴菲特是以公司業(yè)績的穩(wěn)定高成長性，驅(qū)動股價不斷創(chuàng)新高，它雖然不對股東分紅，但通過股價穩(wěn)定、大幅上漲，卻給股東帶來了事實(shí)上的豐厚溢價回報。”董教授指出，“通過高股價構(gòu)筑高門檻，歡迎機(jī)構(gòu)投資者成為它的戰(zhàn)略投資者，可以形成長期而穩(wěn)定的投資群體?！?