6月股市延續(xù)震蕩 看好五朵金花

中信建投

中信建投最新策略研報(bào)認(rèn)為，在諸多利好因素激勵(lì)下，A股未能借力反彈，顯示目前市場缺乏反彈動(dòng)力，也不具備反彈的條件。展望6月，在新股擴(kuò)容節(jié)奏明確、穩(wěn)增長刺激消化等因素下，市場將呈現(xiàn)上下兩難的糾結(jié)走勢。

策略上，緊盯結(jié)構(gòu)性行情機(jī)會(huì)，關(guān)注一系列經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)對(duì)股市的影響；配置上，重點(diǎn)關(guān)注創(chuàng)業(yè)板和中小板為代表的成長領(lǐng)域與各類主題上，從周期波動(dòng)角度，看好汽車、建材、家電、電氣、交運(yùn)設(shè)備等，看好服務(wù)業(yè)五朵金花（移動(dòng)互聯(lián)、城市服務(wù)、醫(yī)療健康、教育娛樂、財(cái)富管理等），以及產(chǎn)業(yè)主題LED、新能源汽車。

上周市場回顧

本周大盤延續(xù)窄幅震蕩，最終跌0.45%收于2029點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌0.37%收于1350點(diǎn)。主題方面，京津冀一體化、醫(yī)療服務(wù)，文化傳媒、智能機(jī)器、蘋果概念等表現(xiàn)良好。我們認(rèn)為在“定向降準(zhǔn)”、PMI數(shù)據(jù)創(chuàng)年內(nèi)新高以及歐洲持續(xù)寬松美國股市迭創(chuàng)新高等有利因素激勵(lì)下，A股市場未能借力發(fā)力順勢反彈，顯示目前市場缺乏內(nèi)生性反彈動(dòng)力，主要由于A股市場在增長速度進(jìn)入換擋期、結(jié)構(gòu)調(diào)整面臨陣痛期、前期刺激政策消化期的環(huán)境下財(cái)富效應(yīng)不足，投資者信心弱。目前在新股擴(kuò)容節(jié)奏明確、信用風(fēng)波暫無暴露之憂的情況下，滬指仍舊不具備持續(xù)反彈的條件，在穩(wěn)增長政策下，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升、市場將仍呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)“浪花朵朵”，此外周末出口數(shù)據(jù)呈現(xiàn)好轉(zhuǎn)，下周可持續(xù)關(guān)注將出臺(tái)的5月CPI、PPI 等一系列經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。

短周期：擾動(dòng)猶在 關(guān)注確定性行業(yè)

無論是中采PMI 還是匯豐PMI,5月都出現(xiàn)比較顯著的反彈，這種反彈是對(duì)3-4月“旺季不旺”的修正、也是年初以來的一系列穩(wěn)增長措施后經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)的體現(xiàn)。工業(yè)增加值的產(chǎn)出缺口仍持續(xù)下行。無論是房地產(chǎn)銷售、投資、汽車銷售、固定資產(chǎn)投資還是出口，均難以提供有力的復(fù)蘇動(dòng)力，當(dāng)前貨幣相對(duì)寬松，或能對(duì)經(jīng)濟(jì)起一定正向作用。短周期而言，目前僅僅是企穩(wěn)，是否能回升，仍存在不確定性。 雖然5月鐵礦石期貨價(jià)格下跌幅度高達(dá)10%、螺紋鋼期貨下跌幅度也超過5%,但鐵礦石庫存繼續(xù)創(chuàng)下2006年以來的新高， 意味著國內(nèi)需求仍未見好轉(zhuǎn)，潛在的去庫存沖擊以及礦石融資資金鏈潛在風(fēng)險(xiǎn)仍較高，也是短期制約經(jīng)濟(jì)和市場的重要因素之一。但在普遍庫存水平較低背景下，不會(huì)產(chǎn)生系統(tǒng)性的沖擊。

6月份配置思路

進(jìn)入6月份，就短期經(jīng)濟(jì)基本面而言，5月PMI指數(shù)50.8%,環(huán)比反彈超預(yù)期，這種反彈是對(duì)3-4月“旺季不旺”的修正、也是年初以來的一系列穩(wěn)增長措施后經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)反彈的體現(xiàn)。但是，隨著經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)，進(jìn)一步的刺激的預(yù)期也在降低，并且經(jīng)濟(jì)所面臨的中長期結(jié)構(gòu)矛盾難以因“穩(wěn)增長”而化解，在“趨勢下、浪花起”的邏輯下，周期行業(yè)彈性仍不足，市場焦點(diǎn)仍將集中在以創(chuàng)業(yè)板和中小板為代表的成長領(lǐng)域與各類主題上。配置上，從周期波動(dòng)角度，看好汽車、建材、家電、電氣（風(fēng)電、光伏）、交運(yùn)設(shè)備（造船、鐵路）；銀行、地產(chǎn)的穩(wěn)增長博弈仍將持續(xù)。結(jié)構(gòu)變遷中， 服務(wù)業(yè)迎來大時(shí)代，看好服務(wù)業(yè)五朵金花（移動(dòng)互聯(lián)、城市服務(wù)、醫(yī)療健康、教育娛樂、財(cái)富管理等），以及產(chǎn)業(yè)主題LED、新能源汽車。