每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 萬(wàn)敏 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 萬(wàn)敏 發(fā)自北京

6月10日，央行有關(guān)負(fù)責(zé)人接受新華社、人民日?qǐng)?bào)記者的采訪，回答了外界對(duì)融資貴、融資難的疑問(wèn)，同時(shí)表達(dá)了將繼續(xù)推進(jìn)信貸資產(chǎn)證券化擴(kuò)大試點(diǎn)的新動(dòng)向。

在前一日（6月9日）公布了定向降準(zhǔn)的措施之后，央行以這樣的形式再次明確了貨幣政策調(diào)控的思路，即以有針對(duì)性的貨幣政策工具為主，通過(guò)信貸資產(chǎn)證券化等工具來(lái)盤(pán)活存量信貸，市場(chǎng)此前預(yù)期的大范圍降準(zhǔn)降息或難出現(xiàn)。

融資結(jié)構(gòu)問(wèn)題難解

前述央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，小微企業(yè)融資難融資貴，是我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)過(guò)程中多項(xiàng)矛盾的綜合體現(xiàn)，緩解融資難融資貴問(wèn)題需要各個(gè)方面的共同努力。

前述央行負(fù)責(zé)人多次提到了“結(jié)構(gòu)問(wèn)題”：“在融資總量總體穩(wěn)定的情況下，融資難融資貴更多是結(jié)構(gòu)上的問(wèn)題，既與我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的宏觀發(fā)展階段有關(guān)，也有微觀主體自身、市場(chǎng)環(huán)境等多方面原因。”

這與上周央行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司司長(zhǎng)盛松成在媒體公開(kāi)發(fā)布的文章觀點(diǎn)一致，盛松成認(rèn)為，地方政府融資平臺(tái)、房地產(chǎn)企業(yè)等大型企業(yè)的財(cái)務(wù)軟約束推高了利率水平。他在文章中指出，“我國(guó)企業(yè)對(duì)債務(wù)融資的依賴(lài)較大、杠桿率水平較高，繼續(xù)加杠桿將增加宏觀經(jīng)濟(jì)脆弱性，因此，貨幣政策不存在大幅放松的空間?！?/p>

前述央行負(fù)責(zé)人也提到，“部分地方融資平臺(tái)、國(guó)有企業(yè)存在‘財(cái)務(wù)軟約束’，對(duì)資金價(jià)格不敏感，占用了大量信貸資源?！?/p>

近來(lái)，盡管一系列信息顯示央行的獨(dú)立性有所加強(qiáng)，但在扭曲的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中，制定令各方滿(mǎn)意的貨幣政策的難度也更大，正因如此，央行也在不斷通過(guò)發(fā)表文章，接受媒體采訪的方式來(lái)嘗試與市場(chǎng)進(jìn)行更多的溝通。

“如果說(shuō)當(dāng)前信貸投放對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的扶持力度不理想，一方面是實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求偏弱，另一方面銀行有惜貸的情況，而全面降準(zhǔn)只會(huì)使銀行間流動(dòng)性水漫金山，卻不能定向解決結(jié)構(gòu)性的資金問(wèn)題?！眹?guó)開(kāi)證券宏觀分析師杜征征對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。

盤(pán)活存量信貸

值得注意的是，在外界對(duì)于全面降準(zhǔn)乃至降息利弊多有爭(zhēng)論之時(shí)，央行上述負(fù)責(zé)人前述采訪中將“存量”作為了重點(diǎn)之一。

前述央行負(fù)責(zé)人表示，從國(guó)內(nèi)外實(shí)踐來(lái)看，金融業(yè)和金融市場(chǎng)發(fā)展已經(jīng)到了必須加快發(fā)展信貸資產(chǎn)證券化的階段。截至2014年5月末，我國(guó)共23家金融機(jī)構(gòu)在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)起發(fā)行了43單、1793億元信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。

相比到4月末逾60萬(wàn)億的人民幣貸款余額規(guī)模，不到2000億元的信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品顯然遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。更重要的是，由于銀行間債券市場(chǎng)的投資主體仍然是商業(yè)銀行和少量券商，轉(zhuǎn)讓出去的信貸資產(chǎn)絕大部分仍停留在銀行體系內(nèi)，并沒(méi)有起到化解系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的作用。對(duì)商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)，由于試點(diǎn)都要求是資質(zhì)上佳的信貸資產(chǎn)作為標(biāo)的物，也難以真正滿(mǎn)足銀行“甩包袱”的需求。

與此同時(shí)，在交易所上市的信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，盡管已在醞釀，但尚未落地。

“下一步，央行將會(huì)同有關(guān)部門(mén)繼續(xù)扎實(shí)推進(jìn)信貸資產(chǎn)證券化擴(kuò)大試點(diǎn)工作，簡(jiǎn)化審核程序，提高發(fā)行效率，適當(dāng)擴(kuò)大基礎(chǔ)資產(chǎn)范圍，豐富多元化投資群體，提高銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)參與試點(diǎn)的積極性?！鼻笆鲅胄胸?fù)責(zé)人表示。

連續(xù)兩次定向降準(zhǔn)和央行密集的表態(tài)，已經(jīng)讓全面寬松的預(yù)期大為降溫，中金公司稱(chēng)，短期內(nèi)全面降準(zhǔn)的可能性不大。考慮到當(dāng)前房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)整對(duì)經(jīng)濟(jì)造成的下行壓力，政府可能推出進(jìn)一步的定向?qū)捤烧?，例如?duì)更多的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行定向降準(zhǔn)，對(duì)貸款符合政府改革目標(biāo)的銀行加大再貸款的力度，以及對(duì)貸存比進(jìn)行微調(diào)等。

新華社9日援引分析人士稱(chēng)，央行能在50多天時(shí)間里兩度出臺(tái)“定向降準(zhǔn)”政策，說(shuō)明其政策效應(yīng)已被決策層認(rèn)可，如果未來(lái)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)未見(jiàn)明顯好轉(zhuǎn)，不排除央行繼續(xù)出臺(tái)第三輪“定向降準(zhǔn)”政策。