每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 張威 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 張威 發(fā)自北京

近期，銅融資市場(chǎng)監(jiān)管趨嚴(yán)，青島港發(fā)生的問(wèn)題也讓市場(chǎng)反思。銅融資模式如何？其融資的操作流程和風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在哪里？

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者從貿(mào)易商那里了解到銅虛假融資最大的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自融資客打通了某些環(huán)節(jié)，制造了假倉(cāng)單，制造了倉(cāng)單質(zhì)押的泡沫。

泡沫來(lái)自融資客打通某環(huán)節(jié)

金屬銅進(jìn)口容易、出口方便的特性決定了它在中國(guó)有著多年的貿(mào)易融資屬性。

貴金屬投資專家、興業(yè)銀行分析師蔣舒向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，如果銅融資被查了，目前替代還有一定的難度，很多金屬不具備銅融資的屬性。此前由于人民幣單邊升值幅度較大，貿(mào)易商都通過(guò)進(jìn)口銅進(jìn)行利率、匯差套利。

據(jù)了解，銅貿(mào)易融資主要是國(guó)內(nèi)由銅進(jìn)口資質(zhì)企業(yè)申請(qǐng)進(jìn)口粗銅、銅精礦，通過(guò)國(guó)內(nèi)銀行提供信用證、保函，在國(guó)外銀行借一筆錢，將借到的資金直接轉(zhuǎn)移到國(guó)內(nèi)換成人民幣生息，幾個(gè)月后再換成美元付款，同時(shí)可以獲得利差、匯差套利。整個(gè)過(guò)程合法合規(guī)，因?yàn)榇_實(shí)有銅進(jìn)來(lái)，但是在這個(gè)過(guò)程中，筆數(shù)越多，套利空間越大，有些是可以將銅金礦出口到海外子公司，來(lái)回倒騰套利。

“隨后出現(xiàn)的假倉(cāng)單質(zhì)押、倉(cāng)單重復(fù)質(zhì)押已經(jīng)不是單純的貿(mào)易融資套利的行為了。”蔣舒說(shuō)。

某銅業(yè)有限公司的貿(mào)易總經(jīng)理王超（化名）告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，一般而言，貿(mào)易公司從銀行拿到貸款額度，然后通過(guò)這個(gè)額度和境外公司簽訂進(jìn)口合同，購(gòu)買到銅之后會(huì)將銅通過(guò)幾種方式處理，其中常見(jiàn)的一種是立刻轉(zhuǎn)賣出去收到現(xiàn)款；另外一種則是抵押給銀行獲取貨款。

據(jù)王超介紹，如果嚴(yán)格轉(zhuǎn)賣沒(méi)有太大風(fēng)險(xiǎn)，既不承擔(dān)轉(zhuǎn)賣過(guò)程中突發(fā)的損失，資金還拿到了美元的利率，這是大型渠道融資的方式。

但是，如果銅礦賣出條件不好的話，貿(mào)易商就會(huì)盡快將其變成倉(cāng)單，并將倉(cāng)單質(zhì)押給銀行。

“名義上是質(zhì)押，實(shí)際上走的也是買賣的合同，質(zhì)押給銀行，馬上付98%的貨款，相當(dāng)于賣出去了，這樣資金能夠回籠?！蓖醭f(shuō)。

據(jù)記者采訪了解，除了上述兩種方式外，還有一種就是變成一般貿(mào)易，將銅報(bào)關(guān)進(jìn)來(lái)，那么就會(huì)涉及倒掛損失。

“由于有利差，雖然存在國(guó)內(nèi)外價(jià)格倒掛，但貿(mào)易商仍然愿意做。”王超說(shuō)。

那么，銅融資的漏洞出現(xiàn)在什么地方呢？

全國(guó)銅融資都一樣，它屬于金融產(chǎn)品，整個(gè)流程比較規(guī)范，都在金融系統(tǒng)章程下操作，但是現(xiàn)在出現(xiàn)違規(guī)的是融資客將某個(gè)環(huán)節(jié)打通制造了假倉(cāng)單，制造了倉(cāng)單質(zhì)押的泡沫。

據(jù)記者采訪了解，假倉(cāng)單主要有兩種模式。其中一種是：融資客戶與港口搞好關(guān)系，然后將一定數(shù)量的銅開(kāi)出遠(yuǎn)高出這個(gè)數(shù)量的銅倉(cāng)單，現(xiàn)貨和倉(cāng)單不匹配，泡沫也會(huì)隨之破掉；另外一種則是用一張倉(cāng)單去多個(gè)銀行質(zhì)押進(jìn)行貸款。

據(jù)王超透露，近日青島的問(wèn)題就是假倉(cāng)單事件。

貿(mào)易商資金鏈承壓

在銅貿(mào)易商看來(lái)，現(xiàn)在市場(chǎng)有點(diǎn)過(guò)度放大了恐慌。

王超介紹，之前將銅質(zhì)押給銀行也沒(méi)有漏洞，目前，中國(guó)銅進(jìn)口庫(kù)存量在70萬(wàn)噸左右，青島的幾萬(wàn)噸銅中只有幾千噸被人造假了。

“就像銀行貸款，大部分貸款都沒(méi)有問(wèn)題，但是仍有個(gè)別人拿著虛假資料騙貸，整個(gè)中國(guó)銀行業(yè)騙貸的概率很低，但是仍然有人做成功了，所以，銅融資騙貸肯定也有成功的。”王超說(shuō)。

“現(xiàn)在銅貿(mào)易融資收的比較緊，觀望情緒較濃，一收緊非常痛苦，所以，很多人可能資金鏈會(huì)出現(xiàn)問(wèn)題，有的銀行選擇直接不質(zhì)押了，有的選擇可以質(zhì)押，但是要選擇指定的倉(cāng)庫(kù)，而且量也收緊，大行體量大，收起來(lái)比較明顯。”王超說(shuō)。

蔣舒認(rèn)為，短期內(nèi)銅的價(jià)格不會(huì)太大變化，美元逐漸走強(qiáng)，整個(gè)美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇對(duì)銅有一定支撐作用。