每經(jīng)記者李智 2014年的A股市場依舊冷清，正因為此，一句“炒股雖易，賺錢不易，且行且珍惜”的調(diào)侃，引發(fā)了絕大多數(shù)投資者內(nèi)心的共鳴。而面對市場的持續(xù)低迷，IPO重啟自然是一個繞不開的話題，龐大的擬上市公司隊伍，儼然成為了A股市場的“心病”，每當(dāng)傳來IPO開閘的消息，都能觸及股指最敏感的神經(jīng)。 然而不容置疑的是，被很多投資者所厭惡的IPO，卻有著它最為“可愛”的一面。今年初，《每日經(jīng)濟新聞》重磅推出的《打新寶典》，向投資者全面解析了先后發(fā)行的48只新股，每一只都給幸運中簽的投資者帶來或多或少的收益。諸如眾信旅游、易事特這樣的新股，更能在短短十多個交易日內(nèi)，給中簽者帶來數(shù)倍的收益。毫無疑問，這樣的投資回報率，在A股市場上僅為新股所獨有。 在新一批新股即將到來之際，《打新寶典》重磅回歸，傾情送出四大錦囊妙計，全力助您變身“打新達人”。 《《《 錦囊一：“做市值”獲取打新資格 既然要進行新股申購，那么就必須要有參與的資格。根據(jù)今年初的規(guī)定，若投資者想要申購上證所發(fā)行的新股，發(fā)行日為T，則該投資者需要在T-2日收盤時持有上證所1萬元市值以上的股票，每1萬元市值可獲1000股新股申購權(quán)利。這一規(guī)定起初讓不少習(xí)慣于空倉打新的“職業(yè)打新者”非常頭疼，但隨后一些對應(yīng)的“技巧”也應(yīng)運而生：由于持有市值計算是在T-2日收盤這一時點，所以可采取T-2日收盤前買入，然后在T-1日開盤時賣出這一方法來獲取申購資格。然而這一“訣竅”不久之后就將失去效果，對于既希望打新又厭惡持股風(fēng)險的投資者來說，如今打新“門票”的獲取似乎更加復(fù)雜。 根據(jù)上證所5月公布的關(guān)于修改《上海市場首次公開發(fā)行股票網(wǎng)上按市值申購實施辦法》的通知，投資者進行新股申購前持有的市值以投資者為單位，按其T-2日前20個交易日（含T-2日）的日均持有市值計算。而投資者相關(guān)證券賬戶開戶時間不足20個交易日的，按20個交易日計算日均持有市值，每一萬元市值對應(yīng)1000股新股申購權(quán)利。深交所對打新市值的計算方式與上交所保持一致。 上述規(guī)定要求投資者在新股發(fā)行之前，需要連續(xù)持股。簡單地說，如果要申購6月18日發(fā)行的雪浪環(huán)境等三只深市新股，那么投資者截至16日算起，前20個交易日持有深市股票的平均市值，就將決定申購額度，每一萬元市值對應(yīng)1000股新股。同樣，在當(dāng)日滬市新股聯(lián)明股份也將發(fā)行，那么投資者截至16日算起，前20個交易日持有滬市股票的平均市值，就將決定申購額度，每一萬元市值對應(yīng)1000股。 但是也有業(yè)內(nèi)人士提出一個新的“做市值”的辦法。一方面，由于是前20個交易日收盤之時的平均持有市值，那么投資者持股也更靈活，可以根據(jù)對市場的判斷調(diào)節(jié)倉位比例，比如在前10個交易日持有股份，在后10個交易日不持股，同樣可具申購資格，只是額度可能有所下降而已。 另一方面，雖然持有市值的時間較此前明顯延長，但是交易所同樣是按照每個交易日收盤時投資者持有的市值計算。而在目前傭金費用普遍下降，有一定交易技巧的投資者，甚至在行情穩(wěn)定的情況下，選擇一些尾盤走勢較好的個股，在多個交易日連續(xù)進行收盤買入、開盤賣出的操作，以獲取申購資格。當(dāng)然，這一操作方式的難度較大，并不適合大多數(shù)普通投資者。 面對接踵而至的新股，相信絕大部分的投資者，還是會選擇穩(wěn)定持有一定市值股票的辦法。然而一個擔(dān)憂也隨之產(chǎn)生，會不會出現(xiàn)持有股票下跌且中簽新股收益還不足以彌補，甚至根本就沒有中簽的情況？因此，持有股票的選擇就顯得尤為重要。從歷史數(shù)據(jù)來看，雖然很難準(zhǔn)確判斷出那些個股會上漲，但是卻可以挖掘出哪些個股走勢更穩(wěn)健。 《每日經(jīng)濟新聞》記者對今年以來滬、深兩市新股的區(qū)間振幅進行了統(tǒng)計。首先從滬市來看，根據(jù)東方財富ichoice統(tǒng)計軟件統(tǒng)計，贛粵高速、國電電力和建設(shè)銀行無疑是A股最“穩(wěn)”的三家公司，而武鋼股份、山東鋼鐵波動也較小。因此總體來看，以工商銀行、中國銀行、建設(shè)銀行為代表的金融股，以及以國電電力、長江電力為代表的電力股無疑是首選，這類大盤藍籌股的波動情況幾乎與上證指數(shù)一致，甚至還更小一些。而鋼鐵股雖然波動較小，但是整體業(yè)績并不理想，并不符合優(yōu)質(zhì)大盤藍籌股的標(biāo)準(zhǔn)。 而與滬市相比，深市股票的選擇難度就要大很多，今年上半年不僅找不到振幅在10%以下的個股，連振幅在20%以下的都鳳毛麟角。因此，優(yōu)選公司市值較大、業(yè)績向好，股價波動相對較小的標(biāo)的，如TCL集團、平安銀行、格力電器、萬科A等個股。特別需要回避前期漲幅較大，又缺乏業(yè)績支撐的題材股。需要特別提示的是，此次市值配售規(guī)則調(diào)整后，滬、深市值依舊分別計算，比如說僅持有滬市新股，就沒有辦法進行深市新股申購。 《《《 錦囊二：巧估新股中簽率 在獲得了打新資格以后，投資者就正式進入了新股申購的程序。此時面臨的問題，就是怎樣才能提高中簽率，畢竟一切打新收益都必須以中簽為前提。選擇好中簽相對容易的新股，就是朝著贏利的方向邁出了重要的一步。 東興證券分析師姜力指出，從影響中簽率的因素來看，市盈率對中簽率的影響顯著為負，說明市盈率越低，中簽的概率越大。新股的價格對中簽率的影響并不顯著，但是呈現(xiàn)價格越高，中簽概率越大的情形。而超額認購倍數(shù)與中簽率顯著負相關(guān)，這是因為超額認購倍數(shù)越大，參與的人數(shù)越多，中簽概率自然就?。ㄔ谛鹿砂l(fā)行公告中，會披露初步詢價機構(gòu)報價的情況，以及總的申購數(shù)量，對比公司發(fā)行規(guī)模，可得出超額認購倍數(shù)）。 從行業(yè)來看，2014年中簽率比較高的行業(yè)有農(nóng)林牧漁、有色金屬、食品飲料、紡織服裝、建筑材料和交通運輸?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者注意到，這些行業(yè)均屬于傳統(tǒng)行業(yè)，中簽率最高的為陜西煤業(yè)的4.87%。 另外，從總體情況來看，滬市新股的中簽率普遍高于深市新股，原因是滬市新股往往發(fā)行規(guī)模較大。不過未來企業(yè)可自主選擇交易所上市，而非按照發(fā)行規(guī)模強行規(guī)定上市地后，這種情況可能會有所改變。 關(guān)于打新的技巧，一位資深打新者提出，就算是頂格申購某只新股，也無法確保中簽。以首批發(fā)行的我武生物為例，申購上限為1萬股，即20個號，按照0.568%的網(wǎng)上中簽率估算，頂格申購的中簽率也僅為11.36%左右。而在記者與多位業(yè)內(nèi)人士的交流中，他們都認為，打新貴在堅持，或許單次中簽機會不大，但是連續(xù)多次參與，成功率必然就大大上升。 除了以上因素以外，投資者手中的資金規(guī)模，也是影響中簽率的一大因素。最理想的情況是，投資者擁有足夠的股票市值，同時又有足夠的閑置資金用于新股申購。 值得一提的是，在首輪打新過程中，很多投資者誤以為賬戶中的資金越多，中簽率也就越高。但實際的情況是，由于單個賬戶申購上限的嚴格限制，絕大多數(shù)的時候賬戶中資金都處于閑置狀態(tài)。那么，單一賬戶中究竟該保持多大規(guī)模的資金才適合打新呢？ 《每日經(jīng)濟新聞》記者統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年以來有48只新股發(fā)行，因為有同一個交易日多只新股同時發(fā)行的情況，實際申購時間分散在12個交易日中。而在這12個交易日中，單日頂格申購所需金額區(qū)間在22萬元至234萬元，其中有9個交易日在100萬元以下，4個交易日在50萬元以下。也就是說，在絕大多數(shù)情況下，大約有100萬元資金規(guī)模的賬戶，就能夠滿足大多數(shù)情況下的頂格申購，過多的資金反而會造成閑置。 總體來說，對于資金規(guī)模較大的投資者，可以按照預(yù)期中簽率的高低，從低到高進行新股申購，保證總體的收益率；但是對于資金量較小的投資者，即使全力申購一只新股，中簽難度也較大，不妨選擇一些有熱門題材，上市后預(yù)計漲幅較大的新股，達到以小博大的目的。 《《《 錦囊三：四類新股具“炒相” 持有的新股上市后連續(xù)暴漲，這是每個中簽者心中的愿望。有部分投資者簡單認為，由于每個中簽號對應(yīng)股份數(shù)為固定，那么發(fā)行價格越高的新股，在同等漲幅之下，就能獲得更大的收益。然而實際情況并非那么簡單，今年發(fā)行價最高的炬華科技（55.11元）首日漲幅不足19%，上市之后表現(xiàn)也是平平，反而是易事特、眾信旅游等發(fā)行價格不太高的新股出現(xiàn)連續(xù)漲停，給中簽者帶來驚人的回報。 那么，究竟哪些因素決定新股上市后具有連續(xù)上漲的潛力呢？綜合中金公司等機構(gòu)觀點來看，漲幅較大的新股一般具有以下四項特征： 發(fā)行價受到新規(guī)影響，高報價剔除率較高，發(fā)行價較行業(yè)平均折價較多。第三方研究機構(gòu)在眾信旅游上市前給予的合理價位建議是33~60元區(qū)間，但受老股限制最終價位定在23.15元，定價之時高報價剔除比例高達96%，其在上市后也迎來了連續(xù)11個漲停； 題材具有稀缺性、迎合市場熱點。比如具有教育信息化題材的全通教育，從事信息安全產(chǎn)品、安全服務(wù)的綠盟科技，可以說這些公司本身就迎合了資金的“喜好”。 申購前“過熱過冷”?！斑^熱”指的是被投資者普遍看好，申購踴躍的標(biāo)的；“過冷”指的是被券商和市場有所忽略，研究相對不足的標(biāo)的，如主營紡織梳理器材研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的金輪股份，其網(wǎng)上中簽率超過了2%，屬于較高的水平，但是其上市后卻連拉長陽，從7.18元/股的發(fā)行價暴漲至最高40元左右。 認購倍數(shù)高。這一數(shù)據(jù)反映了機構(gòu)投資者對該新股的追捧程度，網(wǎng)下認購倍數(shù)越高，說明機構(gòu)投資者參與越多，也看好公司上市后的表現(xiàn)。同樣，網(wǎng)上超額認購倍數(shù)越高的新股，其關(guān)注度及市場認可度也越高，上市后容易吸引二級市場資金的追捧，收益率往往較高。 值得特別指出的是，上市后表現(xiàn)可能不好的新股具有兩方面特征。一是大盤股，大盤股受資金和市值的影響很難受到投機資金的青睞，如海天味業(yè)和陜西煤業(yè)的表現(xiàn)就相對弱于其他中小市值股票。二是傳統(tǒng)行業(yè)，如煤炭，公司所在行業(yè)限制了資金的想象空間。 《《《 錦囊四：“動靜結(jié)合”爭取賣在高點 一位資深市場人士指出，有時候股票的賣點比買點更為重要。對于中簽新股的投資者來說，這一觀點更加適用，賣點的選擇，將對最后的盈利結(jié)果產(chǎn)生巨大的影響。舉個簡單的例子，中簽眾信旅游的投資者，如果在上市首日就賣出的話，每一個中簽號（500股）獲利約5235元，但如果在92.9元/股的最高價賣出的話，獲利將達到3.4萬元左右。表面上看，新股上市股價波動似乎難以捉摸，但是綜合今年首批48只新股的情況來看，劇烈波動的股價背后，其實也有規(guī)律可循。 國金證券資本市場部人士認為，新股上市初期漲跌主要靠資金博弈，與公司基本面、定價高低關(guān)系并不是非常密切。一季度新股上漲有板塊估值修復(fù)的需要，但更主要的原因是資金的炒作。由于新股首日漲跌幅限制影響了市場調(diào)節(jié)價格的能力，一季度新股上市后最高價格普遍出現(xiàn)在10天之后，建議投資者可以適當(dāng)延長持股時間。 這位人士特別指出，上市首日未漲停（或漲幅未達到上限）說明在二級市場上沒有獲得充足的資金流入，后期漲幅有限，可考慮尋機提前賣出。有觀點認為，流通市值越小的股票，上市后收益率可能越高。 上述國金證券人士認為，新股在二級市場上需要達到充分交易后，股價才能獲得最大程度的上漲，機構(gòu)在選擇賣出點的時候應(yīng)該參考新股上市后的累計換手率。因此，在賣點把握上，投資者可以跟蹤新股上市后市盈率水平以及累計換手率的變化情況。 從市盈率來講，在監(jiān)管層的引導(dǎo)之下，新股發(fā)行價低于行業(yè)平均值，已經(jīng)成為了絕大多數(shù)發(fā)行人和中介機構(gòu)的普遍選擇，而對網(wǎng)下報價剔除率進行調(diào)節(jié)，就成為調(diào)節(jié)發(fā)行市盈率最直接的手段。從估值的角度來講，剔除率越高、發(fā)行價對應(yīng)市盈率較行業(yè)平均折價越多，理論上就有更大的上漲空間。也正因為此，看似凌厲的漲勢，其背后實際是一個估值修復(fù)的過程，但是一旦靠近或者超過行業(yè)平均水平，就將面臨較大的壓力。 以易事特為例，公司18.40元/股的發(fā)行價對應(yīng)的發(fā)行人2012年攤薄后市盈率為14.51倍，低于電氣機械及器材制造業(yè)最近一個月平均滾動市盈率26.64倍。但是公司股價漲至最高點之時，對應(yīng)市盈率大概是43倍，已經(jīng)明顯高于當(dāng)日電氣機械及器材制造業(yè)21.68倍的平均市盈率。 另外，進入資金連續(xù)炒作階段之后，作為衡量資金流動的最直接指標(biāo)，換手率以及成交量的參考價值也隨之顯現(xiàn)，特別是如眾信旅游、易事特這類股票在連續(xù)“一字”漲停的情況下，突然出現(xiàn)單日換手率明顯放大，比如超過50%，并且伴隨著開板等情況，就可能預(yù)示著前期介入炒作的資金已經(jīng)大舉出逃，或許預(yù)示著首輪漲勢的結(jié)束。 另一類情況是，如博騰股份、安碩信息、友邦吊頂、金貴銀業(yè)、鼎捷軟件等，雖然上市初期換手就非?；钴S，但是股價依舊強勢上漲，這類股票走勢由強轉(zhuǎn)弱的關(guān)鍵點就在于，在經(jīng)歷了一波上漲之后，換手率與成交量是否出現(xiàn)持續(xù)性的萎縮。 也有市場人士提出，對于龍虎榜單金額進行跟蹤尤為關(guān)鍵，前期介入炒作的資金是否獲利了結(jié)，是否有游資席位“接力式”大額買入，都是值得關(guān)注的要點，如果出現(xiàn)股價上漲乏力，前期大量買入席位紛紛現(xiàn)身賣出榜，而買方前五名買入金額明顯偏小，就值得警惕了，畢竟一旦沒有新的資金介入，新股的炒作就基本畫上了句號。