每經(jīng)記者 萬敏 發(fā)自北京

昨日（6月16日）是央行第二輪針對“三農(nóng)”、小微金融定向降準(zhǔn)實施的日子，據(jù)央行此前通知，部分城商行和農(nóng)村金融機構(gòu)獲得了這個機會。就在這一天，先后有3家全國性股份制商業(yè)銀行和1家跨省經(jīng)營的城商行證實，他們也收到了央行批準(zhǔn)降低0.5個百分點存款準(zhǔn)備金率的通知。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，盡管釋放資金規(guī)模依舊有限，但央行釋放的信號卻令人迷惑，此前言之鑿鑿的“穩(wěn)健”貨幣政策，是否在新的經(jīng)濟形勢下有了新的含義？央行16日晚間明確回應(yīng)，定向降準(zhǔn)范圍沒有擴大，貨幣政策取向基本沒有改變。言外之意，并非“定向降準(zhǔn)”擴容，而是入圍的股份制商業(yè)銀行自身已滿足原定條件。

中國銀行戰(zhàn)略發(fā)展部副總經(jīng)理宗良認(rèn)為，貨幣政策在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整上發(fā)揮作用是可以的，但不主張將定向貨幣政策作用為常態(tài)化工具使用，貨幣政策應(yīng)與財政政策相配合，而非充當(dāng)主要工具。

四家銀行獲批降準(zhǔn) /

這次，興業(yè)銀行、民生銀行、招商銀行和寧波銀行成為幸運兒。不過幸運并非僥幸，作為深耕零售、小微金融的領(lǐng)先軍團，這幾家銀行的小微企業(yè)貸款余額、小微企業(yè)貸款增速普遍高于行業(yè)平均水平。

作為第一家上市的城商行，寧波銀行對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，該行符合央行降準(zhǔn)要求，已獲批于6月16日起降低人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點，可釋放資金15億元左右，將繼續(xù)用于小微企業(yè)信貸支持。

年報顯示，興業(yè)銀行小企業(yè)客戶貸款余額836.56億元，較年初增長67%。民生銀行小微企業(yè)貸款余額4047.22億元，比上年末增加877.71億元，增幅27.69%。招商銀行小微貸款余額為3155億元，較年初增長78%。受此消息帶動，銀行板塊全線上漲。

盡管如此，按照央行此前公布的“小微企業(yè)貸款上年增量占全部新增人民幣貸款比例超過50%，且上年末人民幣小微企業(yè)貸款余額（含個人經(jīng)營性貸款）占全部人民幣貸款余額比例超過30%”的降準(zhǔn)要求，這幾家銀行也未能全部符合。未經(jīng)證實的市場消息稱，小微貸款各行口徑不一,部分銀行與央行主動溝通,調(diào)整后在統(tǒng)一小微貸款口徑下，滿足此次降準(zhǔn)要求。

“各家銀行對小微企業(yè)的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)并不統(tǒng)一，有的是認(rèn)貸，單筆500萬元以下貸款算作小微，有的是認(rèn)經(jīng)營規(guī)模，總資產(chǎn)幾千萬以下的企業(yè)算作小微，因此具備一定的協(xié)調(diào)空間?！币晃汇y行人士表示。

央行昨日通過官方微博重申，定向降準(zhǔn)的范圍是符合審慎經(jīng)營要求且“三農(nóng)”和小微企業(yè)貸款達到一定比例的商業(yè)銀行 （不含4月25日已下調(diào)過準(zhǔn)備金率的機構(gòu)），“包括國有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城商行、農(nóng)商行等多類機構(gòu)。”

貨幣政策取向生變？/

據(jù)四家銀行的一季報存款余額粗略測算，此次釋放資金約在300億元左右，兩次定向降準(zhǔn)釋放資金合計不超過2000億元。雖然規(guī)模有限，但定向降準(zhǔn)的范圍一擴再擴，依然引發(fā)質(zhì)疑。此前央行不論是通過公開發(fā)表文章還是接受媒體采訪時，均堅定表示目前穩(wěn)健貨幣政策沒有改變。

但結(jié)合新出爐的投資數(shù)據(jù)來看，莫非央行內(nèi)部對于當(dāng)前貨幣政策的意見出現(xiàn)分化？5月份公布的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)并不樂觀，尤其是投資數(shù)據(jù)。當(dāng)月投資增速17.2%，連續(xù)第8個月出現(xiàn)下降。這意味著整體經(jīng)濟形勢并不樂觀。其中僅基建投資大幅回升2.1個百分點,對沖了房地產(chǎn)和制造業(yè)的下滑。

央行調(diào)查統(tǒng)計司副司長徐諾金15日在新供給經(jīng)濟學(xué)50人論壇“新供給2049戰(zhàn)略圓桌”上發(fā)布研報表示：“投資是經(jīng)濟增長的動力，是就業(yè)穩(wěn)定和消費擴大的基礎(chǔ)。沒有足夠的投資，經(jīng)濟增速會下降，就業(yè)會受到影響，收入增長會放緩，消費擴大也會落空。而穩(wěn)健的貨幣政策要側(cè)重長期引導(dǎo)資金成本下降，近期要側(cè)重適度下調(diào)存準(zhǔn)和利率。”

宗良認(rèn)為，貨幣政策的基本方向仍然是在結(jié)構(gòu)優(yōu)化方面發(fā)揮作用，保證在貨幣總量不大量增加的情況下，資金不會大量流向房地產(chǎn)、政府融資平臺的前提下，取得緩解融資貴、融資難的效果。他對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，兩次定向降準(zhǔn)，發(fā)揮了政策導(dǎo)向的作用，但是力度偏小?，F(xiàn)在通過增加幾家銀行的降準(zhǔn)，來對降準(zhǔn)的力度進行補充，對擴大投資，穩(wěn)增長調(diào)結(jié)構(gòu)起到效果。

定向降準(zhǔn)有待時間考驗

在央行今年第一次定向降準(zhǔn)實施時，就有市場派人士認(rèn)為，這種類行政化的貨幣政策工具增加了政策的不透明，對市場難言公平，并且效果也相對有限。

“降準(zhǔn)是否真正能夠促進實體經(jīng)濟改善？實際上，實體經(jīng)濟的癥結(jié)在于有些時候政府變成了市場參與者，無法保證公平。企業(yè)之間的地位不對等，一些大型企業(yè)容易獲得資金。在沒有解決這些問題的前提下，定向降準(zhǔn)使得流動性得以放松，還有可能使資金流向房地產(chǎn)、政府融資平臺，而非真正有效的實體經(jīng)濟?！眹⒆C券研究所所長周明劍對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示。

擴大再貸款、定向降準(zhǔn)、公開市場操作等類似的政策工具，正在取代利率工具在貨幣政策執(zhí)行中的主要工具地位，這些工具與其他財政政策一起，成為政府“微刺激”經(jīng)濟政策的一部分，顯然央行希望通過定向降準(zhǔn)等手段激勵銀行將更多資金投入弱勢部門，但其效果仍有待時間檢驗。

宗良認(rèn)為，貨幣政策一定程度在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整上發(fā)揮作用是可以的，但不主張將定向貨幣政策作用為常態(tài)化的工具，貨幣政策應(yīng)與財政政策相配合，而非充當(dāng)主力。

巴克萊資本認(rèn)為，下調(diào)基準(zhǔn)利率將比全面下調(diào)存款準(zhǔn)備金率更為有效。在高杠桿率、高債務(wù)、借貸成本增加及需求疲軟的經(jīng)濟條件下，下調(diào)利率將有助于降低債務(wù)負(fù)擔(dān)和融資成本。