隨著新股網下詢價結果出爐，首批4家公司將于今日啟動網上申購。經歷發(fā)行規(guī)則多次微調后，率先敲定發(fā)行價的4家IPO公司頗具看點。 據上證報記者梳理，4只新股的詢價過程及發(fā)行結果凸顯諸多新特征：募資金額均嚴格框定在計劃數額內；其次，發(fā)行價低于行業(yè)均值；第三，主承銷商的“關系戶”被嚴格排查并剔除；第四，機構報價空前“默契”。 募集資金精準貼線 17日，聯明股份(603006)、龍大肉食(002726)、雪浪環(huán)境(300385)、飛天誠信(300386)4家公司發(fā)布定價公告和招股書。除飛天誠信外，其他3家公司均無老股轉讓安排，且募集資金全部框定在計劃數額內，其中聯明股份實際募資僅為計劃募資額的七成。 值得一提的背景是，上周五，證監(jiān)會發(fā)言人在例行新聞通氣會上明確表態(tài)：“證監(jiān)會重點關注發(fā)行承銷方案、發(fā)行人募資運用信披、老股轉讓計劃是否符合有關規(guī)定等三方面內容，原則上實際募集資金不應超出招股書披露的募集資金需求量。” 公告顯示，龍大肉食、雪浪環(huán)境、飛天誠信的募資額均在設定額之內，募資凈額精準等同于募投項目所需資金，或者略少幾十萬。其中，龍大肉食預計募資總額為5.34億元，募資凈額4.98億元，與計劃投入項目的募資額度完全一致。雪浪環(huán)境預計募資總額2.946億元，募資凈額2.581億元，略低于募投項目的2.584億元。飛天誠信在安排375萬股老股轉讓后，發(fā)行新股2001萬股，預計募集資金總額6.629億元，募資凈額6.182億元，略低于擬投入募投項目的6.185億元。 “監(jiān)管層的要求是投行必須把握好不超募這一尺度，同時嚴控發(fā)行價和發(fā)行市盈率?！庇型缎腥耸繉τ浾弑硎?，估計沒有券商和企業(yè)敢越線。 發(fā)行市盈率被嚴控 與此同時，新股發(fā)行市盈率也受到了嚴格控制，有公司甚至為保證市盈率不高于行業(yè)平均水平而壓低發(fā)行價，縮減募資金額。 據披露，龍大肉食發(fā)行價9.79元，對應發(fā)行市盈率19.58倍，低于農副食品加工業(yè)23.01倍的平均靜態(tài)市盈率，而A股可比上市公司靜態(tài)市盈率均值為43.35倍；雪浪環(huán)境發(fā)行價14.73元，對應發(fā)行市盈率22.17倍，低于專用設備制造業(yè)30.07倍的平均靜態(tài)市盈率，低于A股可比公司37.68倍的平均靜態(tài)市盈率；飛天誠信更甚，其發(fā)行價33.13元對應發(fā)行市盈率16.57倍，遠低于軟件和信息技術服務業(yè)平均靜態(tài)市盈率52.03倍，也低于可比上市公司40.17倍的靜態(tài)市盈率均值。 尤值一提的是，聯明股份確定的發(fā)行價為9.93元，對應發(fā)行市盈率13.43倍，與汽車制造業(yè)平均靜態(tài)市盈率13.43倍相同，低于A股可比公司22.83倍的平均靜態(tài)市盈率。 這個結果來之不易。記者注意到，公司初步詢價時有效報價區(qū)間為9.95元-13.90元，網下投資者和公募基金的報價中位數（已剔除報價最高部分）均為13.89元，但最后發(fā)行價僅9.93元/股。公司在發(fā)行公告中解釋，此價格系“綜合考慮發(fā)行人基本面、所處行業(yè)、可比公司估值水平等因素”后確定。上證報記者致電主承銷商中信建投時，對方僅委婉表示：“這是綜合考慮的結果?！? 據記者計算，采用低發(fā)行價或是為配合控制發(fā)行市盈率不高于行業(yè)水平，即只有將發(fā)行價降至9.93元，才能使得發(fā)行市盈率等同于行業(yè)平均值。但低發(fā)行價引發(fā)的另一個結果是，公司的募資凈額將不足計劃募資的七成。為此，公司在投資風險公告中寫明：“本次發(fā)行募資凈額1.71億元，與發(fā)行募投項目所需投入金額2.50億元存在較大差異，公司存在募投項目建設無法按期完成、項目建設成本上升等風險?！? “現在監(jiān)管層將嚴控發(fā)行價、發(fā)行市盈率當作一件大事來抓，新股發(fā)行市盈率低于同行業(yè)上市公司平均市盈率將是常態(tài)?！庇型缎腥耸繉ι献C報記者表示。不過，該人士也表示，由于發(fā)行價格受到壓制，這批新股二級市場的炒作空間會更大。 承銷商“關系戶”遭排查 在前一輪新股發(fā)行過程中，主承銷商自主配售機制備受關注，但也惹來利益輸送的質疑。在本輪新股發(fā)行中，主承銷商同為國信證券的飛天誠信和龍大肉食，均詳細披露了剔除關聯方報價的機構名單。 據飛天誠信披露，本次詢價中，有8家投資者經主承銷商核查后，確認該投資者是過去6個月內與主承銷商存在保薦、承銷業(yè)務關系公司的持股5%以上的股東，系本次發(fā)行的關聯方，相關投資者提交的報價已被確定為無效報價予以剔除。具體名單包括工銀瑞信、新華基金(博客,微博)等。與之類似，龍大肉食也剔除了7家關聯方的報價。 證監(jiān)會此前披露，在我武生物(300357)發(fā)行過程中，主承銷商的副總經理和投資銀行一部總經理在詢價敏感時間段內，私下與投資者聯系，該投資者參與報價并獲得配售；也就是說，承銷商在配售過程中，向不符合優(yōu)先配售條件的投資者優(yōu)先配售，事后倒簽協議以滿足優(yōu)先配售條件。 “經歷了上一波新股發(fā)行中介違規(guī)事件后，承銷商將更加嚴格執(zhí)行排查關聯方的工作。”有投行人士稱。 網下報價高度默契 另一鮮明特征是，本次4家公司的網下申報價格空前“默契”，最高和最低報價差距不大，詢價彈性明顯下降。 有機構投資者對上證報記者說：“新股申購的價格基本可以算出來，不用像以前一樣打聽價格，要做的就是報價博弈策略?！贝饲埃嗉夜镜木W下路演也基本是走過場，因為發(fā)行價已基本可以敲定。 “如果IPO公司在發(fā)行中不安排老股轉讓，投資者只要根據募集資金、發(fā)行費用、發(fā)行數量這幾個參數就可算出發(fā)行價。”有負責打新的機構人士表示，“我們也跟同行對過答案，很多都是按計算結果報價的?！? 例如，據龍大肉食披露，剔除無效報價后，網下投資者和公募基金報價的中位數均為9.79元/股，加權平均數均為9.77元/股，公司確定的發(fā)行價為9.79元，而此前機構計算出的參考價也是9.79元；據雪浪環(huán)境披露，網下投資者全部報價的中位數為14.74元/股，加權平均數為14.75元/股，公司發(fā)行價14.73元，也與此前機構算出的參考價格14.74元相差毫厘。 “網下報價原來可以報三檔，現在只允許報一檔了，這需要投資者報價更為精準，這也是網下詢價結果高度一致的一個重要原因?！庇蟹治鋈耸恐赋?。 而在年初的新股發(fā)行中，網下投資者與公募基金的報價無論中位數還是加權平均數，都很少見到相同值。例如紐威股份(603699)，在剔除無效報價后，網下投資者與公募基金的報價中位數分別為16.75元、16.45元；加權平均數分別為16.92元、16.50元，公司最終確定的發(fā)行價為17.66元。