每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 金微 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 金微 發(fā)自北京

地方債發(fā)行速度明顯加快。上周，自發(fā)自還試點(diǎn)地區(qū)的廣東迎來地方債的首次招標(biāo)，由財政部代理發(fā)行的地方債券也迎來密集發(fā)行期。

最近，財政部在中國債券網(wǎng)連續(xù)公布了代理發(fā)行的2014年第三、第四、第五期地方政府債券有關(guān)事宜的通知，三期債券的招標(biāo)金額分別為183億元、260億元和261億元，6月底完成招標(biāo)。加上第一、第二期代發(fā)債券，財政部代發(fā)規(guī)模已達(dá)1220億元。

對此，有業(yè)內(nèi)專家向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，在經(jīng)濟(jì)下行，地方收入減少的情況下，地方債密集發(fā)行一方面源于穩(wěn)增長背景下的財政支出壓力，另一方面還有可能是用于借新償舊。

地方債扎堆發(fā)行/

2009年起，財政部代理發(fā)行地方政府債券，并代辦還本付息。自2011年起，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，上海、浙江、廣東、深圳試點(diǎn)在國務(wù)院批準(zhǔn)的額度內(nèi)自行發(fā)行債券，但仍由財政部代辦還本付息。2013年，新增江蘇、山東為試點(diǎn)地區(qū)。而其他地區(qū)仍由財政部代理發(fā)行、代辦還本付息。

第一期發(fā)行面值總額為258億元，其中福建、廣西、四川、新疆、甘肅額度分別為46億元、43億元、80億元、44億元、45億元。第二期發(fā)行面值總額為258億元，其中福建、廣西、四川、新疆、甘肅額度分別為46億元、43億元、80億元、44億元、45億元。第三期發(fā)行總額為183億元，福建、湖北、廣西、四川、甘肅、新疆、青海額度分別為24億元、31億元、22億元、40億元、23億元、22億元、21億元。第四期發(fā)行面值總額為260億元，其中河北、山西、湖北、陜西、青海省額度分別為59億元、42億元、61億元、55億元、43億元。第五期發(fā)行面值總額為261億元，其中河北、山西、湖北、陜西、青海省額度分別為59億元、42億元、62億元、55億元、43億元。

財政部國庫司有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，在2014年4000億元地方債發(fā)行規(guī)模內(nèi)，上海等10個地區(qū)試點(diǎn)地方政府債券自發(fā)自還，自發(fā)自還債券總規(guī)模為1092億元，其余地區(qū)仍由財政部代發(fā)代還。

財政部第一、二、三期代理發(fā)行的幾個省份為福建、廣西、四川、新疆和甘肅，第四、五期代理發(fā)行的省份則是河北、山西、湖南、陜西、青海。

其中，第五期債券的招標(biāo)時間為6月27日，6月30日開始計息，為5年期固定利率附息債，第三、第四期債券的招標(biāo)均在此之前完成，債券品種為三年、七年的固定利率附息債。

從財政部代理發(fā)行的第一、第二期債券發(fā)行結(jié)果來看，中標(biāo)利率低于市場預(yù)期，其中第一期3年期地方政府債券中標(biāo)利率為4.00%，投標(biāo)倍數(shù)為1.435倍；第二期5年期地方債中標(biāo)利率為3.99%，投標(biāo)倍數(shù)為1.81倍。

6月23日，廣東省將首個啟動自發(fā)自還地方債券招標(biāo)發(fā)行工作，發(fā)行額度為148億元。本次募集資金在確保完成國家有關(guān)重大公益性項目建設(shè)要求的前提下，將債券資金用于廣東省重要交通基礎(chǔ)設(shè)施項目、轉(zhuǎn)貸市縣重點(diǎn)項目建設(shè)等方面。

有債券市場人士向 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，由于今年貨幣政策維持穩(wěn)健，銀行間市場流動性較為樂觀，銀行對長期資產(chǎn)配置需求較大，另外，財政部代發(fā)隱含了中央擔(dān)保，代發(fā)債券獲得市場的追捧在預(yù)料之中。而自發(fā)自還則沒有中央隱性擔(dān)保，因此其收益率會略高于前者，但也具備一定參考意義。

部分債券或用于借新償舊/

地方債發(fā)行的密集啟動，除了財政支出的需要，可能還有來自債務(wù)方面的壓力。有業(yè)內(nèi)人士表示，目前，地方債務(wù)主要用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和公益性項目，大多有經(jīng)營收入作為償債來源。但是，有些投入的回報率差，加上債務(wù)的資金使用期限較長，債務(wù)期限結(jié)構(gòu)與資金使用期限結(jié)構(gòu)存在錯配。

在宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩、地方財政增速回落以及土地和房地產(chǎn)市場調(diào)整跡象日趨明顯等因素影響，地方政府債務(wù)問題日趨嚴(yán)峻。

而地方政府償還債務(wù)高度依賴土地出讓金，土地收入下降，地方還債壓力自然加大。中誠信國際政府與公共融資評級部高級分析師閆文濤表示，“全國承諾以土地出讓收入償還的債務(wù)占比達(dá)37%左右，部分省份承諾以土地出讓收入償還的債務(wù)占比高達(dá)50%以上，在當(dāng)前房地產(chǎn)市場景氣下行的大背景下，過于單一集中的債務(wù)償還結(jié)構(gòu)加大了地方政府債務(wù)風(fēng)險敞口。”

中國政法大學(xué)財稅法研究中心主任施正文在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時說，地方政府能夠還債的收入很清楚，一是預(yù)算內(nèi)資金安排(稅收和非稅收入)，二是政府性基金的土地出讓收入(占主要部分)，還有就是融資平臺產(chǎn)生的收益，有些項目的收益也會成為債務(wù)償還的來源。

在他看來，雖然政策對借新還舊有一些規(guī)定，但是并沒有禁止，地方政府可以科學(xué)合理地通過新債務(wù)來解決風(fēng)險。

國家發(fā)改委有關(guān)負(fù)責(zé)人在今年初表示，允許平臺公司發(fā)行部分債券對“高利短期債務(wù)”進(jìn)行置換，以及允許平臺公司通過發(fā)行債券用于“借新還舊”。