每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 牟璇 發(fā)自成都    

每經(jīng)記者 牟璇 發(fā)自成都

在政策春風(fēng)頻繁地吹向社會(huì)資本辦醫(yī)時(shí)，公立醫(yī)院改革也進(jìn)入攻堅(jiān)戰(zhàn)。6月18日，國(guó)家衛(wèi)計(jì)委下發(fā)緊急通知，要求各地控制公立醫(yī)院規(guī)模過(guò)快擴(kuò)張，同時(shí)暫停審批公立醫(yī)院新增床位。有衛(wèi)生行業(yè)人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者指出，公立醫(yī)院盲目擴(kuò)張問(wèn)題愈演愈烈，促使國(guó)家衛(wèi)計(jì)委出臺(tái)叫停令。當(dāng)然，在緊急出臺(tái)叫停令背后，是社會(huì)辦醫(yī)大步進(jìn)入的黃金時(shí)期。

資本逐鹿，群雄割據(jù)。上市公司這一具備絕對(duì)品牌優(yōu)勢(shì)、融資優(yōu)勢(shì)的群體，自然是參與醫(yī)療改革的活躍群體。近年來(lái)，數(shù)十家上市公司積極參與醫(yī)院投資，有的公司本來(lái)有相關(guān)醫(yī)院產(chǎn)業(yè)，謀求進(jìn)一步擴(kuò)大；有的是藥企，想打通上下游進(jìn)而收購(gòu)醫(yī)院；還有一些公司主業(yè)并不涉及醫(yī)療相關(guān)領(lǐng)域，但考慮到醫(yī)療服務(wù)巨大的市場(chǎng)，從而積極拓展新業(yè)務(wù)。如何借力資本市場(chǎng)、民營(yíng)醫(yī)院盈利之源以及價(jià)值投資策略成為資本市場(chǎng)關(guān)注的三大議題。

在此背景下，由每日經(jīng)濟(jì)新聞報(bào)社主辦，聯(lián)合信邦制藥股份有限公司期待打造一個(gè)“前所未有”的中國(guó)醫(yī)改交流平臺(tái)——“2014年中國(guó)（貴陽(yáng)）醫(yī)療改革資本論壇”將于6月26日在貴陽(yáng)舉行，這個(gè)平臺(tái)不僅是醫(yī)療領(lǐng)域精英交流的平臺(tái)，更是資本市場(chǎng)參與者密切關(guān)注的平臺(tái)。

而為了更緊密結(jié)合資本市場(chǎng)，本次醫(yī)改論壇特?cái)M三大議題，分別為“資本市場(chǎng)借力之路”、“民營(yíng)醫(yī)院盈利之源”以及 “價(jià)值投資機(jī)構(gòu)之策”，希望在思想的碰撞和交匯中，把握國(guó)家醫(yī)療產(chǎn)業(yè)政策重大機(jī)遇。

上市公司搶灘醫(yī)改存在優(yōu)勢(shì)/

經(jīng)歷了多年的發(fā)展，國(guó)內(nèi)的社會(huì)資本進(jìn)入醫(yī)療服務(wù)的障礙正被全面打破。民營(yíng)醫(yī)院的發(fā)展迎來(lái)前所未有的機(jī)遇。2013年10月，國(guó)務(wù)院印發(fā)的醫(yī)改相關(guān)文件提出，到2020年中國(guó)健康服務(wù)業(yè)總規(guī)模要達(dá)到8萬(wàn)億元的目標(biāo)，相比2013年的2萬(wàn)多億元，年復(fù)合增速需達(dá)到22%。而醫(yī)院作為健康服務(wù)業(yè)的主體，是這一目標(biāo)的主要踐行者。相關(guān)專(zhuān)業(yè)人士認(rèn)為，至少在未來(lái)十年，圍繞醫(yī)院價(jià)值鏈發(fā)展的相關(guān)產(chǎn)業(yè)均具有一定的投資價(jià)值。

根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)，2012年我國(guó)民營(yíng)醫(yī)院床位數(shù)占比僅有14.3%，預(yù)計(jì)到2015年這一比例會(huì)提高到20%以上。各地政府也分別推出了各種政策推動(dòng)民營(yíng)醫(yī)院的發(fā)展的政策，其中北京市推出18條政策鼓勵(lì)社會(huì)資本投資醫(yī)療服務(wù)，江蘇省計(jì)劃建立大型三級(jí)民營(yíng)醫(yī)院，上海也推動(dòng)建立高端民營(yíng)醫(yī)院，深圳計(jì)劃建立兩家大的新型三級(jí)民營(yíng)醫(yī)院。

未來(lái)民營(yíng)醫(yī)院將成為攪動(dòng)醫(yī)療服務(wù)的“鯰魚(yú)”，最終促進(jìn)公立醫(yī)院變革。

面對(duì)巨大的醫(yī)療服務(wù)市場(chǎng)，上市公司自然不會(huì)錯(cuò)過(guò)這個(gè)千載難逢的機(jī)會(huì)。去年以來(lái)，除了本來(lái)就屬于醫(yī)療服務(wù)行業(yè)的愛(ài)爾眼科、通策醫(yī)療等不斷擴(kuò)大規(guī)模，主業(yè)非醫(yī)療服務(wù)的上市公司更是馬不停蹄地尋找合適的醫(yī)院標(biāo)的，掀起了一股上市公司投資醫(yī)療服務(wù)產(chǎn)業(yè)的浪潮。其中主營(yíng)中藥的康美藥業(yè)在不到3個(gè)月的時(shí)間內(nèi)收購(gòu)5家醫(yī)院，并開(kāi)始對(duì)醫(yī)院藥房進(jìn)行托管，加大對(duì)醫(yī)院資源的整合。中藥企業(yè)恒康醫(yī)療（原名獨(dú)一味）也瘋狂地收購(gòu)了多家醫(yī)院，并將名字改為“恒康醫(yī)療”。而貴州地區(qū)的藥企信邦制藥更是兼并重組了當(dāng)?shù)貎?yōu)質(zhì)的醫(yī)療服務(wù)企業(yè)科開(kāi)醫(yī)藥，發(fā)力醫(yī)療投資。

上市公司投資醫(yī)院存在著怎樣的先天優(yōu)勢(shì)？資本市場(chǎng)能夠給醫(yī)院發(fā)展帶來(lái)多大的改變？這既是此次“2014年中國(guó)（貴陽(yáng)）醫(yī)療改革資本論壇”的一大重要議題，也是各界關(guān)注的話題。

有業(yè)內(nèi)人士對(duì) 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者分析稱(chēng)，上市公司具備良好的融資渠道，是重資產(chǎn)醫(yī)院產(chǎn)業(yè)發(fā)展的必要前提。也有人認(rèn)為，上市公司大多是行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)，具備良好的管理能力、人才激勵(lì)制度以及完善的法人治理結(jié)構(gòu)，這成為上市公司最大的優(yōu)勢(shì)。當(dāng)然，也有資深業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，上市公司在品牌承認(rèn)度方面存在著非上市公司無(wú)法取代的優(yōu)勢(shì)，而擁有品牌，就擁有成功一大半的把握……此外，本次論壇也將就資本借力醫(yī)療并購(gòu)展開(kāi)更深層次的探討。

民營(yíng)醫(yī)院如何體現(xiàn)盈利性/

上市公司在醫(yī)療并購(gòu)上確實(shí)先人一步，但市場(chǎng)對(duì)于民營(yíng)資本投資醫(yī)院是否能如預(yù)期那樣成為公司盈利點(diǎn)存在疑惑。

眾所周知，上市公司大舉進(jìn)軍醫(yī)院領(lǐng)域，新建一座高等級(jí)醫(yī)院，投資額動(dòng)輒數(shù)億元甚至十多億元。同時(shí)很多上市公司收購(gòu)的醫(yī)院是非營(yíng)利性的，這使得醫(yī)院的盈利無(wú)法在公司業(yè)績(jī)中體現(xiàn)，那么資本要求的高回報(bào)如何體現(xiàn)？這是“2014年中國(guó)（貴陽(yáng)）醫(yī)療改革資本論壇”關(guān)注的另一大重要議題——民營(yíng)醫(yī)院如何盈利。

光大證券認(rèn)為，在搶占醫(yī)療服務(wù)資源方面，一般包括兩種模式：新建和收購(gòu)。新建醫(yī)院面臨的問(wèn)題是投資高，風(fēng)險(xiǎn)大，投資回收期長(zhǎng)；收購(gòu)醫(yī)院投資額和風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)小，但是醫(yī)院資質(zhì)參差不齊，大中型醫(yī)院雖然盈利能力強(qiáng)，但被改制改性難度大。

民營(yíng)資本要想獲得醫(yī)院的利潤(rùn)分紅，必須將自己的命運(yùn)與醫(yī)院緊密相連，才能享受醫(yī)院的盈利和成長(zhǎng)。而其實(shí)現(xiàn)手段有兩種：一種是采取改制和投后管理手段獲取醫(yī)院利潤(rùn)回報(bào)；另一種是輸出管理經(jīng)驗(yàn)獲取醫(yī)院管理費(fèi)。通過(guò)改制改性并進(jìn)行投后管理可以大幅提升醫(yī)院管理效率和盈利能力，但是需要社會(huì)資本具備相應(yīng)的管理能力和協(xié)調(diào)能力。

在此次論壇準(zhǔn)備中，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者咨詢(xún)了眾多醫(yī)療界精英，他們對(duì)民營(yíng)醫(yī)院的盈利之源各有看法，其中占據(jù)主流觀點(diǎn)的是通過(guò)精細(xì)化管理，提高運(yùn)行效率，從而達(dá)到節(jié)約成本的目的。同時(shí)也有人認(rèn)為，公立醫(yī)院之所以效率低下，歸根究底是醫(yī)生激勵(lì)機(jī)制不到位，因此要把醫(yī)生利益與醫(yī)院利益捆綁在一起，才有助于醫(yī)院的良性發(fā)展。當(dāng)然，往醫(yī)院上游延伸也是一種較為可行的辦法，由于控制著醫(yī)院這個(gè)下游終端，企業(yè)就更容易涉足醫(yī)藥流通領(lǐng)域，并獲得較大的利潤(rùn)優(yōu)惠……

此外，醫(yī)療服務(wù)產(chǎn)業(yè)化、規(guī)模化、集團(tuán)化也是此次論壇熱議的焦點(diǎn)。具備資金優(yōu)勢(shì)、政府關(guān)系優(yōu)勢(shì)、擁有中心醫(yī)院、具備可持續(xù)醫(yī)師培養(yǎng)模式的醫(yī)院如何發(fā)展成為連鎖集團(tuán)，是值得業(yè)界深入探討的一大議題。

嘉賓解讀投資機(jī)遇

總體而言，投資醫(yī)院存在著前所未有的歷史性機(jī)會(huì)，這是毋庸置疑的，但同時(shí)，這樣一個(gè)重資產(chǎn)的行業(yè)也面臨著回報(bào)率低、門(mén)檻高、人才匱乏、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大等難題。硬幣有正反面，行業(yè)也有優(yōu)缺點(diǎn)，在上市公司蜂擁擠入的同時(shí)，哪些公司是真正理想的投資標(biāo)的，能夠跨越時(shí)間最終成長(zhǎng)為優(yōu)秀的公司，這不僅是此次“2014年中國(guó)（貴陽(yáng)）醫(yī)療改革資本論壇”要進(jìn)行探討的重點(diǎn)話題，也是市場(chǎng)如何判斷未來(lái)醫(yī)改步伐快慢的問(wèn)題，更是資本市場(chǎng)選擇理想投資標(biāo)的的風(fēng)向標(biāo)。

粗略統(tǒng)計(jì)，目前A股市場(chǎng)已有超過(guò)20家公司涉足醫(yī)院投資領(lǐng)域，一方面是以愛(ài)爾眼科、通策醫(yī)療為主的專(zhuān)科連鎖醫(yī)院，專(zhuān)科醫(yī)院的利潤(rùn)大多數(shù)來(lái)自于醫(yī)療服務(wù)，少數(shù)如口腔來(lái)自于耗材與器械?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者與將要參與此次論壇的私募嘉賓交流時(shí)發(fā)現(xiàn)，大多數(shù)認(rèn)可愛(ài)爾眼科的發(fā)展模式。另一方面，眼科進(jìn)入壁壘較高，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力較小，連鎖醫(yī)院具備較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

此外，相關(guān)投資人士還比較關(guān)注公立醫(yī)院改革中，許多醫(yī)院可能會(huì)被改制、轉(zhuǎn)讓、托管、購(gòu)買(mǎi)，這就給民營(yíng)資本一定機(jī)會(huì)。在這方面，金陵藥業(yè)、復(fù)星醫(yī)藥、開(kāi)元投資等尋求與醫(yī)院合作的公司中，信邦制藥由于剛兼并的科開(kāi)醫(yī)藥擁有良好的醫(yī)生資源，以及依靠貴陽(yáng)醫(yī)學(xué)院良好的學(xué)生資源，在所處區(qū)域有著良好的發(fā)展勢(shì)頭。如果能夠進(jìn)行異地?cái)U(kuò)張，公司將開(kāi)啟更大的成長(zhǎng)空間。同時(shí)，一直走在產(chǎn)業(yè)機(jī)遇前面的復(fù)星醫(yī)藥也有專(zhuān)業(yè)的醫(yī)院管理經(jīng)驗(yàn)，并且參與醫(yī)院的程度已領(lǐng)先行業(yè)內(nèi)其他公司。

在6月26日即將開(kāi)幕的“2014年中國(guó)（貴陽(yáng)）醫(yī)療改革資本論壇”上，不少參與醫(yī)院投資的上市公司管理層將齊聚現(xiàn)場(chǎng)，而來(lái)自券商、基金、私募等各方投資人士也將解讀我國(guó)醫(yī)改中的最新投資機(jī)遇。