每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 李卓 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 李卓 發(fā)自北京

歷經(jīng)長(zhǎng)達(dá)兩個(gè)月的多方博弈，通用電氣（GE）對(duì)阿爾斯通的收購(gòu)案終于落下帷幕。

6月21日，阿爾斯通董事會(huì)宣布，已正式接受通用電氣總價(jià)為123.5億歐元（約合770億元人民幣）的改良版收購(gòu)要約，涵蓋其熱能、可再生能源和電網(wǎng)部門業(yè)務(wù)，該收購(gòu)案同時(shí)獲得了法國(guó)政府的支持。GE隨后也發(fā)表聲明稱爭(zhēng)取在2015年完成收購(gòu)手續(xù)。

一同參與競(jìng)購(gòu)的西門子全球總裁兼CEO凱颯（JoeKaeser）6月22日就阿爾斯通收購(gòu)一事向西門子全球員工發(fā)出內(nèi)部郵件稱，此前，西門子與日本合作伙伴三菱重工提交了聯(lián)合收購(gòu)阿爾斯通的方案，報(bào)價(jià)比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手（GE）高出23億歐元，并且在可操作性和社會(huì)影響方面也明顯優(yōu)于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，卻遺憾落選。

西門子公司昨日（6月24日）向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者證實(shí)了上述郵件內(nèi)容的真實(shí)性，并給記者發(fā)來官方聲明稱，“西門子對(duì)法國(guó)政府在阿爾斯通重組中對(duì)國(guó)家利益的考慮表示理解。”

這場(chǎng)激烈的博弈中，為中國(guó)方面關(guān)注的是，通用電氣去年在華收入超過50億美元，阿爾斯通亞太地區(qū)收入超過40億美元，且他們?cè)谥袊?guó)的業(yè)務(wù)有所重疊：都在中國(guó)銷售燃?xì)廨啓C(jī)和蒸汽輪機(jī)。該項(xiàng)收購(gòu)案最后會(huì)否在中國(guó)受阻，也因此變得未知。截至昨日記者發(fā)稿，阿爾斯通和中國(guó)官方層面都尚未對(duì)此作出回應(yīng)。

GE最大收購(gòu)案/

這是GE有史以來最大的行業(yè)收購(gòu)案。

阿爾斯通方面此前告訴 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，阿爾斯通董事會(huì)于4月30日宣布收到來自GE針對(duì)其能源業(yè)務(wù)的收購(gòu)要約。不過，針對(duì)這一收購(gòu)，法國(guó)總統(tǒng)奧朗德曾在5月6日明確表達(dá)了對(duì)收購(gòu)價(jià)格的不滿，認(rèn)為GE出價(jià)還不夠高，并且透露西門子也正在參與競(jìng)購(gòu)。

阿爾斯通當(dāng)時(shí)透露，建議的收購(gòu)價(jià)格是一個(gè)固定價(jià)格，代表了123.5億歐元的股權(quán)價(jià)值和114億歐元的企業(yè)價(jià)值，或者說相當(dāng)于12.2倍的阿爾斯通2013財(cái)年EBIT（息稅前利潤(rùn)）。

顯然，GE最終在價(jià)格上做出了一定讓步。據(jù)彭博稱，GE在該收購(gòu)案中所克服的最后一道障礙，是阿爾斯通目前的最大股東布依格集團(tuán)同意給予法國(guó)政府阿爾斯通20%股份的認(rèn)購(gòu)期權(quán)，GE的收購(gòu)案也因此才最終獲得了法國(guó)政府的支持。

中國(guó)商務(wù)部昨日發(fā)表文章稱，據(jù)法國(guó)媒體消息，法國(guó)政府?dāng)M注入資金購(gòu)持阿爾斯通20%的股份，將成為后者的第一大股東。

據(jù)日本共同社報(bào)道，GE將與阿爾斯通成立合資公司，將阿爾斯通的可再生能源、核電站業(yè)務(wù)及兩家公司的輸電業(yè)務(wù)等轉(zhuǎn)移至新公司。

法國(guó)政府成最大贏家？/

這場(chǎng)收購(gòu)案中的博弈方涉及法國(guó)政府、法國(guó)阿爾斯通、法國(guó)布依格集團(tuán)、美國(guó)GE、德國(guó)西門子以及日本三菱重工多方面。除了GE最終實(shí)現(xiàn)了多數(shù)它希望實(shí)現(xiàn)的收購(gòu)目標(biāo)，究竟誰是最后的最大贏家？

一方面，近年來受經(jīng)濟(jì)全球化的激烈競(jìng)爭(zhēng)及歐債危機(jī)的拖累，阿爾斯通囊中羞澀有目共睹，資金短缺以及訂單缺乏的惡性循環(huán)導(dǎo)致阿爾斯通2013年股價(jià)累計(jì)下跌超過20%。外界早前也因此一致認(rèn)為，阿爾斯通難以抗拒這樣一份超過100億歐元的收購(gòu)要約。

而在此前給《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)來的2013/14財(cái)報(bào)中，阿爾斯通方面也曾表示，如果這一要約獲得批準(zhǔn)并完成收購(gòu)，將重新專注于其交通運(yùn)輸業(yè)務(wù)，交易的收益將幫助阿爾斯通加強(qiáng)軌道交通業(yè)務(wù)，并能夠償還其債務(wù)、向股東派發(fā)現(xiàn)金。

該收購(gòu)一直受到來自法國(guó)政府方面的阻力與壓力，法國(guó)政府在其中的博弈也最為關(guān)鍵。

按照最終與GE及阿爾斯通達(dá)成的協(xié)議，法國(guó)政府將替代布依格集團(tuán)成為阿爾斯通最大股東。對(duì)此，阿爾斯通在宣布接受GE收購(gòu)要約后表示，“通用電氣的方案不僅滿足了阿爾斯通和股東利益，同時(shí)也針對(duì)法國(guó)政府的疑慮提供了保證。”

阿爾斯通總部設(shè)在巴黎郊區(qū)的勒瓦盧瓦-佩雷，公開資料顯示，身為電力設(shè)備和法國(guó)高速列車生產(chǎn)商的阿爾斯通10年前被政府從破產(chǎn)中拯救，目前擁有1.8萬名員工。它不但建造了法國(guó)的電網(wǎng)，還是法國(guó)高速列車(TGV)和發(fā)電機(jī)制造商，法國(guó)國(guó)內(nèi)的電力大多來自它所生產(chǎn)的發(fā)電機(jī)。法國(guó)政府此前就表示，阿爾斯通對(duì)于法國(guó)的能源獨(dú)立至關(guān)重要。

中國(guó)審批未知/

不過，獲得法國(guó)政府支持的GE收購(gòu)案，最終能否獲得中國(guó)反壟斷機(jī)構(gòu)的審批，目前還是未知。

按照計(jì)劃，通用電氣將買下阿爾斯通的燃?xì)廨啓C(jī)業(yè)務(wù)，并據(jù)此成立汽輪機(jī)、可再生能源和電力傳輸合資企業(yè)；與此同時(shí)，阿爾斯通將以6.02億歐元的代價(jià)獲得通用電氣的鐵路信號(hào)系統(tǒng)業(yè)務(wù)。

據(jù)英國(guó) 《金融時(shí)報(bào)》數(shù)據(jù)，GE去年在華收入超過50億美元。阿爾斯通亞太地區(qū)收入超過40億美元。它們?cè)谥袊?guó)的業(yè)務(wù)有所重疊：兩者都在中國(guó)銷售燃?xì)廨啓C(jī)和蒸汽輪機(jī)。中國(guó)是阿爾斯通第二大汽輪機(jī)客戶，而GE向中國(guó)銷售了270臺(tái)燃?xì)廨啓C(jī)和70臺(tái)蒸汽輪機(jī)。

“GE和阿爾斯通本身各自在市場(chǎng)處于優(yōu)勢(shì)地位，收購(gòu)會(huì)使資源過度集中在少數(shù)幾個(gè)企業(yè)手里，壟斷程度大幅提高。如果收購(gòu)?fù)瓿?，GE只剩下西門子一個(gè)對(duì)手了。”中國(guó)能源網(wǎng)首席信息官韓曉平昨日對(duì) 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。

韓曉平特別指出，GE對(duì)阿爾斯通的收購(gòu)將極大減少其在全球燃?xì)廨啓C(jī)方面的競(jìng)爭(zhēng)，甚至造成過度壟斷，而全球天然氣需求的增加，尤其中國(guó)天然氣需求的與日俱增，中國(guó)還要進(jìn)一步發(fā)展天然氣，對(duì)燃?xì)廨啓C(jī)需求將是巨大的。

此外，據(jù)阿爾斯通核電中國(guó)副總裁陳超明今年4月對(duì)新華網(wǎng)透露，阿爾斯通通過與中國(guó)東方電氣集團(tuán)有限公司的合作，占有中國(guó)核電站汽輪發(fā)電機(jī)組超過50%的市場(chǎng)份額，通過與陜柴重工公司的合作，占有核電站應(yīng)急發(fā)電機(jī)組超過50%的市場(chǎng)份額。隨著在中國(guó)及亞洲核電業(yè)務(wù)的不斷增長(zhǎng)，阿爾斯通去年宣布將阿爾斯通（武漢）工程技術(shù)有限公司整合為亞洲執(zhí)行中心。

韓曉平因此認(rèn)為，GE對(duì)阿爾斯通能源部門的收購(gòu)，可能會(huì)遭遇中國(guó)政府的反對(duì)，甚至包括歐盟的反對(duì)。

在不少業(yè)界人士看來，中國(guó)的反壟斷監(jiān)管機(jī)構(gòu)正變得更為強(qiáng)勢(shì)，而GE與阿爾斯通的交易與中國(guó)政府之前限制或否決的交易又存在類似。就在6月17日，由馬士基、地中海航運(yùn)、達(dá)飛設(shè)立的P3的聯(lián)盟，雖然已經(jīng)獲得美國(guó)聯(lián)邦海事委員會(huì)和歐盟委員會(huì)的審查通過，但最終被中國(guó)商務(wù)部以反壟斷而否決。