牽動市場神經(jīng)數(shù)月之久的中國石化混合所有制改革引資方案終于亮相。中國石化公告，根據(jù)中國石油化工股份有限公司第五屆董事會第十四次會議決議，中國石化以全資子公司中國石化銷售有限公司為平臺對中國石化所屬油品銷售業(yè)務進行了重組。經(jīng)重組后的銷售公司擬通過增資擴股的方式引入社會和民營資本。

業(yè)內人士認為，該引資方案基本符合市場預期。對投資者的選擇體現(xiàn)了“產業(yè)投資者優(yōu)先、國內投資者優(yōu)先、惠及廣大人民的投資者優(yōu)先”的原則。公司治理中提出的“長期激勵”亦留下公司未來或進行股權激勵的遐想。中國石化能以一種開放的戰(zhàn)略思維、本著市場化的操作流程和思路，促進與民營經(jīng)濟結合，凸顯了這艘“央企航母”改革的決心和力度。通過引入戰(zhàn)略投資者，中國石化將充分挖掘零售端的隱含商業(yè)價值，從油品提供商向綜合服務商轉型，從而提升公司盈利能力。

銷售公司資產優(yōu)質

公告顯示，銷售公司設立于1985年，主要負責中國石化所屬生產企業(yè)成品油資源的統(tǒng)一收購、調撥、配送、結算和優(yōu)化等工作。

今年4月，中國石化實施銷售業(yè)務內部重組，將31家省級分公司及其管理的長期股權投資、中國石化燃料油銷售有限公司、中石化（香港）有限公司、中石化（香港）航空燃油有限公司的業(yè)務、資產、人員全部注入到銷售公司。

截至公告披露日，銷售公司注冊資本為人民幣200億元，中國石化持股100%。

截至4月30日，銷售公司總資產3417.58億元。2013年，銷售公司實現(xiàn)營業(yè)收入14986億元，歸屬于母公司股東凈利潤251億元；2014年1-4月，銷售公司實現(xiàn)營業(yè)收入4764億元，歸屬于母公司股東凈利潤77億元。

從業(yè)務構成上看，銷售公司的業(yè)務目前主要囊括油品銷售業(yè)務和非油品業(yè)務兩大塊。

油品銷售業(yè)務上，銷售公司在境內成品油銷售領域占據(jù)主導地位：是中國最大的成品油供應商，2013年成品油總經(jīng)銷量為1.80億噸，其中境內成品油經(jīng)銷量1.65億噸，市場份額超過60%；擁有境內最完善的成品油銷售網(wǎng)絡，截至2013年底擁有中國石化品牌加油（氣）站30351座，其中自營加油（氣）站30,338座；擁有完善的成品油儲運設施，截至2013年底，已建成投營管道10108公里，擁有油庫393座，庫容1564萬立方米；擁有覆蓋全國的忠實客戶，截至2013年底，累計發(fā)行中國石化加油卡1.08億張，擁有約8000萬加油卡持卡客戶。

主要非油品業(yè)務主要包括便利店、電商（“易捷網(wǎng)”）、汽車服務、廣告等。截至2013年底，銷售公司擁有“易捷”品牌便利店23431家。2013年和2014年1-4月，非油品業(yè)務分別實現(xiàn)交易額132.87億元和47.57億元。

“從資產角度而言，銷售公司資產是比較優(yōu)質的。目前，市場普遍愿意給出的PE在10-15倍之間。”一位石化行業(yè)分析師對中國證券報記者說。根據(jù)其估算，按照銷售公司當前盈利能力，資產整體作價可達3000億元，若按照30%的入股比例算，社會和民營資本共需掏出約1000億元進行入股。

“三個優(yōu)先”選投資者

公告稱，本次引資引入的社會和民營資本持股比例將根據(jù)市場情況厘定，中國石化董事會已授權董事長在社會和民營資本持有銷售公司股權比例不超過30%的情況下確定投資者、持股比例、參股條款和條件，組織實施該方案及辦理相關程序。

本次引資不會采取公開發(fā)行證券的方式進行，最終引入的投資者數(shù)量將符合適用法律法規(guī)的規(guī)定。

公告顯示，本次引資工作將本著公平、公正、公開的原則組織實施。選擇潛在投資者及確認投資額度將綜合考慮多方面因素，主要包括但不限于：一是潛在投資者對銷售公司的報價及其擬投資規(guī)模；二是潛在投資者是否可與銷售公司實現(xiàn)優(yōu)勢互補，是否可成為銷售公司業(yè)務發(fā)展的合作伙伴；三是潛在投資者是在境內還是境外注冊；四是潛在投資者是否可惠及廣大的中國公眾；五是潛在投資者的行業(yè)地位、品牌形象和聲譽、財務實力；六是潛在投資者意向的持有期限；七是潛在投資者現(xiàn)有業(yè)務或其主要投資領域與銷售公司、中國石化或石化集團下屬其他主要企業(yè)的主營業(yè)務不存在明顯利益沖突。

公告顯示，本次引資將采用多輪評選、競爭性談判的方式實施。中國石化和銷售公司將共同成立由獨立董事、外部監(jiān)事和內外部專家組成的獨立評價委員會對選定的意向投資者進行評議。本次引資的主要流程分為兩個階段：1、選擇和確定投資者階段；2、談判交割階段。

業(yè)內相關人士認為：“上述對投資者的選擇確定體現(xiàn)了"三個優(yōu)先"，即產業(yè)投資者優(yōu)先、國內投資者優(yōu)先、惠及廣大人民的投資者優(yōu)先。”

中國石化董事長傅成玉此前表示，對于引入的資本，將優(yōu)先引入戰(zhàn)略投資者，即“能為公司帶來技術、管理、市場、新業(yè)務等的增值效益”，至于是外資還是社會資本還是民營資本，他表示，“改革紅利要優(yōu)先國內資本，但也不拒絕國際資本”。

轉型“綜合服務”遐想

“整個方案看下來，感覺中國石化銷售公司是想從油品提供商向綜合服務商轉型，深挖下游零售端的隱含價值。”一位石油行業(yè)內部人士對中國證券報記者表示。

中石化相關人士介紹，銷售公司非油品業(yè)務增長迅速，且發(fā)展空間廣闊。2008年，銷售公司正式啟動非油品業(yè)務并將其確立為主營業(yè)務，當年實現(xiàn)營業(yè)收入11億元。近年來，銷售公司以遍布全國的零售網(wǎng)絡為基礎發(fā)展非油品業(yè)務，增長迅速。2013年，銷售公司非油品業(yè)務實現(xiàn)交易額132.87億元。

“銷售公司將依靠逐步完善的大數(shù)據(jù)系統(tǒng)的支撐，鞏固優(yōu)化油品銷售業(yè)務，發(fā)揮平臺優(yōu)勢，拓展便利店、汽車服務、車聯(lián)網(wǎng)、O2O、金融服務、廣告等業(yè)務，逐步提供全方位的綜合性服務，實現(xiàn)油非互促、油非互動，打造令消費者信賴、令人民滿意的生活驛站。”中石化發(fā)布的公告寥寥數(shù)語，亦透露出欲轉型綜合服務商的信號。

另有市場人士認為，公告中關于“公司治理”的提法透露新意。公告稱，中國石化將建立多元化的董事會，除中國石化派出董事以外，引入社會和民營資本代表董事、獨立董事和職工董事。銷售公司將建立導向明確的績效考核指標體系，建立市場化的薪酬體系和長效激勵約束機制等。