每經(jīng)編輯 陳小雨

每經(jīng)記者 鄭步春

上周美國公布的包括首季GDP修正值、耐用消費品訂單及一部分樓市數(shù)據(jù)顯得比較利空，這造成美元短期內(nèi)進一步下行。本周外匯市場確定性極弱，因風(fēng)險變數(shù)陡然較多，這些風(fēng)險因素包括歐央行、澳大利亞央行等將召開的利率會議，以及美國所將公布的重磅6月份非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)。

美元疲弱“非農(nóng)”將左右走向

因上周多數(shù)經(jīng)濟指標不理想，美元維持震蕩盤弱態(tài)勢。截至北京時間6月30日17：58，美元指數(shù)暫報80.013點。自上周一（6月23日）以來，美元僅有一天上漲，其余交易日皆下跌，弱勢十分明顯。

造成美元弱勢主要因素是上周美國公布的包括一季度GDP修正值、部分樓市類指標、耐用品訂單等數(shù)據(jù)弱于預(yù)期。在這些指標中，首季度GDP大幅下修對市場人氣打壓最大，這使部分投資者開始反思之前對美國經(jīng)濟情況是否過度樂觀。

壓制美元另一因素是這幾周美聯(lián)儲官員整體上贊成延續(xù)低利率水平的態(tài)度，該因素其實已壓制美元數(shù)周，且迄今未能完全消解。美國當(dāng)前主要問題是樓市低迷，在就業(yè)及通脹方面卻有較明顯改善。樓市低迷使得美聯(lián)儲在退出低利率政策方面非常小心，因樓市向來對利率最為敏感。一般而言，樓市情況能決定美國民眾的財富感覺，進而影響到整體經(jīng)濟。當(dāng)樓市上漲時，民眾會感到富有，其后一般就更樂于消費。

美元轉(zhuǎn)機可能有待于本周四，因美國異常重要的6月非農(nóng)就業(yè)指標將公布，以及周初請失業(yè)金人數(shù)數(shù)據(jù)。此外，本周三ADP民營就業(yè)數(shù)據(jù)亦將公布。

目前投資者對6月非農(nóng)就業(yè)崗位增加數(shù)的預(yù)期比較樂觀，然而由于市場在最近幾個月已習(xí)慣美國公布優(yōu)于預(yù)期的就業(yè)類指標，所以只有當(dāng)該數(shù)據(jù)大幅優(yōu)于預(yù)期，才能為美元提供較充足支撐。

除上述大量就業(yè)類指標外，本周另一影響美元的關(guān)鍵因素是周三美聯(lián)儲主席耶倫所將發(fā)表的講話。由于耶倫在上次利率會議后的發(fā)言明顯偏向鴿派，再考慮到此人以往曾有過“口誤”，故本周演講高度受到市場關(guān)注。從市場屬性說，只要耶倫在演講中稍稍收緊口風(fēng)，美元就極易劇烈反彈。

本周四歐央行將議息，如果有意外情況出現(xiàn)，那么美元的影響因素將變得更為復(fù)雜。

歐央行將議息數(shù)量型政策受關(guān)注

本周二澳大利亞央行將召開利率會議，市場估計其不會有什么舉動。本周四歐央行也將舉行利率例會，市場同樣如此認為，因為其6月份剛剛下調(diào)過利率。

目前歐元區(qū)主要利率已近零，甚至存款利率已為負值，所以價格政策已基本上沒有空間。然而歐央行行長德拉吉會后講話卻存在較大變數(shù)，因之前其曾談及數(shù)量型工具，只是措辭十分隱晦。目前市場很想知道這次利率會議后，德拉吉在“數(shù)量型的非常規(guī)工具運用方面”能否給出更明確的表述，所以該因素對外匯市場的影響不可小覷。

歐元近期維持震蕩盤升格局，這極大地得益于美元弱勢，并非緣自自身。歐盟執(zhí)委會上周五公布歐元區(qū)6月經(jīng)濟景氣指數(shù)降至102.0不及預(yù)期，同時6月企業(yè)、經(jīng)濟、工業(yè)景氣及消費者信心指數(shù)均遜于預(yù)估值。

就經(jīng)濟情況看，歐元區(qū)最重要影響因素之一無疑是物價漲幅，恰好本周一歐元區(qū)就公布了6月通脹率初值。數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)6月CPI漲幅初值為月率漲0.1%，這遠不如預(yù)期的漲0.6%，但由于上周五率先公布的德國物價指標高于預(yù)期，故上述物價指標暫未能打壓歐元。

雖然經(jīng)濟指標不怎么樣，但預(yù)計歐元短期內(nèi)可能能保持相對強勢，除非歐央行會議及美國就業(yè)類指標有何異常。歐元維持強勢與一些結(jié)算方面的非市場因素相關(guān)，因近期為半年末時間結(jié)點，可能會有一些歐洲的商業(yè)銀行將到期的LTRO貸款歸還給央行，造成歐元供給出現(xiàn)暫時性短缺。

日元強勢益發(fā)明顯強勢有望延續(xù)

日元數(shù)周來維持漲勢，上周這種漲勢進一步得到強化。美元兌日元上周四跌一漲，一周累計跌0.61%至101.42日元。本周一同上時間，日元暫強勢震蕩，暫報101.38日元。

近期烏克蘭?；饏f(xié)議方面比較反復(fù)，這對避險幣種日元有利。此外，伊拉克局勢不穩(wěn)亦構(gòu)成日元支撐。在上述兩因素仍未平息情況下，周末竟然又傳出朝鮮發(fā)射導(dǎo)彈的消息……

上述不安定因素不僅在日元升值中得到體現(xiàn)，也在國際貴金屬價格的上漲中得到體現(xiàn)，雖然這兩天貴金屬已因過分超漲而稍有回落。

經(jīng)濟基本面情況維持平衡或略微改善也是日元強勢必不可少因素，從日本調(diào)高消費稅以來的情況看，物價已有相當(dāng)明顯上升，雖然消費熱情有所下降。

上周五公布的數(shù)據(jù)顯示，日本5月零售銷售雖然同比下滑了0.4%，但遠優(yōu)于預(yù)期的降1.8%。同在上周五公布的5月份日本家庭支出為同比降8.0%，亦遠優(yōu)于預(yù)期的降2.0%。本周一日本公布的5月工業(yè)產(chǎn)值環(huán)比為升0.5%，不如預(yù)期的升0.9%，但遠優(yōu)于4月的降2.8%。本周二，日本將另公布二季度短觀制造業(yè)景氣判斷指數(shù)、企業(yè)資本支出、5月加班工資、6月制造業(yè)PMI指數(shù)等重要數(shù)據(jù)。

種種跡象顯示，日本調(diào)高消費稅雖然對消費熱情有所影響，但這種影響已日益淡化，很可能三季度起這種影響將基本出盡。從市場情緒來看，當(dāng)前日本央行官員對經(jīng)濟及通脹前景頗為樂觀，只是一般的經(jīng)濟學(xué)家對此仍保持謹慎。

套利交易近年來日趨式微也是日元走強部分原因。就套利交易本質(zhì)來說，就是投資者借入諸如日元之類的低息幣種，然后換購成類似于新西蘭元、澳元、巴西雷亞爾等高息貨幣，其套利成功前提當(dāng)然是日元穩(wěn)定或貶值，而購入的高息幣種穩(wěn)定或升值。然而近年來部分高息幣種走勢并不很穩(wěn)定，所以部分套利交易行為已經(jīng)招致?lián)p失，加上套利交易所受監(jiān)管日趨嚴厲，所以此類頭寸就被部分平倉，如此即造成了日元需求上升。

綜上所述，似乎多數(shù)因素均有利于日元上漲，故日元繼續(xù)維持強勢的機會應(yīng)該較大。