每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 鄭步春    

每經(jīng)記者 鄭步春

本周二A股維持漲勢，只是上漲勢頭越來越弱。截至收盤，上證綜指漲0.10%至2050.38點，深證綜指漲0.45%至1101.72點。中小板、創(chuàng)業(yè)板漲幅相似，并無明顯板塊效應(yīng)。

國家統(tǒng)計局公布的6月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）為51.0，高于5月的50.8，為連續(xù)第四個月上升。經(jīng)濟指標向好雖然是好事，但這會使得央行繼續(xù)松動流動性理由變?nèi)?，所以強勢?jīng)濟指標未能直接反映在盤面上。

昨央行進行了200億元28天期正回購，這使得昨日貨幣市場利率加速上升，未知這樣的回籠是否只是開了個頭。一周前央行曾暫停過正回購，當時是4個月來首次暫停。

假如央行后續(xù)回籠貨幣動作持續(xù)，那么大盤往上攻擊勢頭勢必受到影響，大盤就算還能延續(xù)漲勢并沖擊2100點大關(guān)，也多半會以一種“進三退二”的方式“磨”上去，最近連續(xù)上升的簡單走勢將不復(fù)存在。

《中國銀監(jiān)會關(guān)于調(diào)整商業(yè)銀行存貸比計算口徑的通知》公布，粗略地說，其主要內(nèi)容就是“調(diào)整后的存貸比計算公式分子減去六項分母加上兩項”。據(jù)有關(guān)機構(gòu)粗略測算，此舉可釋放流動性8000億元。

在分子所減少的六項中有以下三項：“三農(nóng)”專項金融債所對應(yīng)的涉農(nóng)貸款、小微企業(yè)專項金融債所對應(yīng)的小微企業(yè)貸款、村鎮(zhèn)銀行使用主發(fā)起行存放資金發(fā)放的農(nóng)戶和小微企業(yè)貸款。這三項顯然比較清晰，即對涉農(nóng)、涉小微進行特殊支持。然而上述政策近年來實際上已經(jīng)實行，現(xiàn)在不過是在文件上固化。

此外，未將同業(yè)存款納入分母也可能壓制部分個股走勢。昨銀行及地產(chǎn)股表現(xiàn)不佳，可能就與此相關(guān)。因為一些地產(chǎn)相關(guān)的融資往往依賴一些模糊的監(jiān)管，一旦監(jiān)管層面無空子可鉆，地產(chǎn)相關(guān)的資金鏈問題就容易暴露。

如果將上述貨幣回籠及貸款限制實質(zhì)上放松組合在一起看，顯然管理層意圖是想控制貨幣總量，并同時提高貨幣乘數(shù)，也算是“盤活存量”的一種努力，所以說這兩個政策組合在一起能互為對沖，對市場的影響也能盡量地平滑化。就當前我國金融面、經(jīng)濟面現(xiàn)狀來看，這些舉動應(yīng)比較合理。

大盤反彈已有時日，已積累了一些獲利盤需要消化，未來走勢將趨于反復(fù)，只是整體強勢不易改變。管理層雖然可能會在貨幣政策方面進行些微調(diào)，但穩(wěn)增長大方向不太可能變化。

操作方面，近期投資者仍可持多頭思維，但只宜逢低吸納，不可太過激進。雖說政策面整體上仍然處于寬松期，但寬松的高峰期可能已過，故未來個股及大盤的走勢就有可能趨于均衡，這對投資者精選個股能力的要求顯然更高。