IPO預(yù)披露不代表企業(yè)馬上發(fā)行 擇遠(yuǎn) 有些投資者認(rèn)為，擬IPO企業(yè)預(yù)披露招股說明書后就會馬上發(fā)行。 這是一個錯誤的觀點。筆者認(rèn)為有必要在此予以糾正：“受理即披露”不是馬上就要發(fā)行。 招股說明書預(yù)披露制度是深化發(fā)行制度改革的一項重要措施，是市場化約束機(jī)制的重要組成部分，是證監(jiān)會在新股發(fā)行過程中的一個重大改革。而這樣做的目的，就是為了進(jìn)一步強(qiáng)化社會公眾對發(fā)行申請人的監(jiān)督，給公眾提供有力的監(jiān)督平臺，從根本上推進(jìn)IPO的陽光發(fā)行。 我們看到，預(yù)披露制度實施以來，在強(qiáng)化社會監(jiān)督、提高信息披露質(zhì)量和審核工作透明度等方面發(fā)揮了重要作用。因為預(yù)披露制度就是要將申請上市企業(yè)的招股說明書盡早地公之于眾，接受社會的監(jiān)督，經(jīng)受公眾的檢驗。將預(yù)披露的時間進(jìn)一步提前，可以使公眾有更多的時間了解情況，發(fā)現(xiàn)問題，更加切實有效地進(jìn)行監(jiān)督。同時，這樣做也便于公眾更有效地監(jiān)督發(fā)審工作，進(jìn)一步提高發(fā)審工作透明度，是落實政務(wù)公開、政務(wù)誠信要求的一項舉措。 做出這樣的改革，與一些發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)誠信意識和法律意識淡薄不無關(guān)系。 預(yù)披露時間的提前，有助于強(qiáng)化招股說明書的法律責(zé)任和對中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，有助于保薦機(jī)構(gòu)提高工作質(zhì)量和謹(jǐn)慎程度，避免申報文件后反復(fù)修改，避免故意漏報應(yīng)披露事項。 同時，通過公眾和輿論的監(jiān)督，有利于及時準(zhǔn)確地發(fā)現(xiàn)問題，提高發(fā)行審核工作的透明度，提升股票發(fā)行的效率和公平；可以使投資者有更充分的時間閱讀、了解和消化招股書的相關(guān)內(nèi)容，有助于投資者更加審慎地做出投資決策。 另外，需要提醒的一點是，擬上市企業(yè)預(yù)披露后，并不意味著馬上就會發(fā)行。因為預(yù)披露只是新股發(fā)行過程中的一個環(huán)節(jié)。從證監(jiān)會公布的首發(fā)流程來看，企業(yè)從申報文件到最后上市，要經(jīng)歷受理、反饋會、見面會、初審會、發(fā)審會、封卷、核準(zhǔn)發(fā)行等多個環(huán)節(jié)，而這些環(huán)節(jié)需要由不同的處室負(fù)責(zé)，相互配合、相互制約。 由此我們不難發(fā)現(xiàn)，企業(yè)在預(yù)披露后，還要面臨多重檢驗。我們甚至可以這么認(rèn)為，預(yù)披露只是企業(yè)叩響了上市之門，至于這道門是否能打開、進(jìn)入這道門之后最終是否能順利到達(dá)“終點”，在這過程中還存在很多變數(shù)。 這一點，我們可以從已經(jīng)預(yù)披露了的企業(yè)審核狀態(tài)變成“終止審查”中可見一斑。 總之，預(yù)披露從“過去時”到“進(jìn)行時”，這是新股發(fā)行制度的一個重大改革，而這樣的改革，就是為了第一時間將擬上市企業(yè)暴露在公眾面前，接受大家的監(jiān)督，為資本市場輸送優(yōu)質(zhì)“活水”，促進(jìn)市場健康、穩(wěn)定發(fā)展。