我們都知道，市場是一直在變化著的，特別是對于成長期的市場來說，變化就會更大，且不說大量的法律法規(guī)需要一點一點地完善，就是市場本身的規(guī)模也在不斷地擴大，而不同規(guī)模的市場其必定會有很多差異。比如今年的市場可以用波瀾不興來表述，上證指數(shù)半年的波動率已經(jīng)達到歷史最低。這一特征引起了投資者廣泛的注意，但從本質(zhì)上來說這是市場發(fā)展的必然，相信以后這種現(xiàn)象會經(jīng)常出現(xiàn)，因為市場的規(guī)模變了。 今年除了1月份上證指數(shù)下跌幅度（3.92%）較大以外，從2月份到6月份月K線的實體波動幅度堪稱微幅。其中3月份為1.68%，其余幾個月都小于1%。這確實是歷史上所罕見，但上證指數(shù)也不過20多年，這段歷史本身就不算長，并不具備多大的參考價值，就像市場轉(zhuǎn)折點的研判一樣。 市場的重要轉(zhuǎn)折點都是由基本面決定的，而基本面的兩個基點就是供求關(guān)系和公司業(yè)績。在經(jīng)歷了連續(xù)多月的小幅波動之后，管理層對于IPO的速度進行了調(diào)控，目前新股連續(xù)漲停的態(tài)勢已經(jīng)表明IPO的速度能夠被市場所接受。而上周五證監(jiān)會表明正在啟動新一輪的退市制度改革，如果因此而推動一大批劣質(zhì)個股退市，則對于市場的供求關(guān)系也會有一定的幫助。這兩項舉措無疑使得近期市場的供求關(guān)系特別是預期得到了明顯的改善。而在公司業(yè)績方面，由于今年GDP增長7.5%的目標大體能夠?qū)崿F(xiàn)，因此中國經(jīng)濟處于高速增長的態(tài)勢沒有任何改變，改變的只是不同行業(yè)間的增長速度。而市場的平均估值盡管各個板塊會有差異，但至少上證指數(shù)的平均市盈率已經(jīng)進入絕對的安全期，因此上證指數(shù)出現(xiàn)轉(zhuǎn)折是情理中的事。 然而，喜歡對照歷史的投資者可能會發(fā)現(xiàn)近期沒有以往轉(zhuǎn)折時出現(xiàn)過的一些特征，比如長陽，比如放巨量，又或者沒有不破不立等等。但市場的轉(zhuǎn)折從來就沒有一定的形態(tài)，只要出現(xiàn)就是合理的，無需從歷史中尋找答案，更何況我們的歷史又實在是很短。市場的規(guī)律就是“跌多了要漲”和“漲多了要跌”，其中的轉(zhuǎn)折點就是取決于供求關(guān)系和公司業(yè)績。至于一定要跌或漲到什么位置是無法預測的，我們所能做的就是走一步看一步，畢竟市場不是我們算出來的，而是投資者交易出來的。 不過，近期上證指數(shù)成交量的變化確實令人回味。盡管前期市場成交量較小，不過上周每個交易日的成交量都已經(jīng)突破了800億，但上證指數(shù)甚至連2070點都沒有碰到，一周上漲不過23點，只略多于1個百分點，如此演變反倒是讓期盼放量的投資者倒吸一口冷氣。上證指數(shù)自2009年3476點見頂以來是逐級下跌，其間一共有兩個成交量密集區(qū)域，前一個是2800點到3000點區(qū)域，后一個就是2000點到2100點區(qū)域，正好是目前市場來回震蕩的區(qū)域。同時我們發(fā)現(xiàn)，在2100點到2250點區(qū)域也堆積了不少的成交量。據(jù)此可知，即使上證指數(shù)持續(xù)回升，其難度也是比較大的，只有在有效攻克2250點之后才有望展開一波較大的回升行情，而從2000點算起即使?jié)q到2250點也不過是上漲了12.5%，甚至不及今年3月份的一波回升行情。如果我們再把時間縮短到2013年至今，其間最大的成交密集區(qū)域是2020點到2060點，而且在這個區(qū)域堆積的成交量遠遠大于其他區(qū)域，因此只要上證指數(shù)能沖出這個區(qū)域就會輕松一些，而上周上證指數(shù)的周K線正好落于這個密集成交區(qū)。 這種在短期密集成交區(qū)域形成的放量滯漲實際上對于后市的進一步回升是比較有利的，所謂夯實底部的意義往往也在于此。不過，短線的放量滯漲也會帶來一些回升的壓力，所以我們不排除上證指數(shù)存在短線回調(diào)的可能性，但這應該是一次回補的機會。