每經(jīng)編輯 陳小雨

每經(jīng)記者 劉明濤

波瀾不驚，滬指7月首周上漲1.12%，報收于2059.38點，為下半年博得“開門紅”，單周成交4326億元，創(chuàng)近12周新高。在IPO重啟后，新股繼續(xù)上演“不敗”神話，利空出盡也激活市場投資熱情，個股表現(xiàn)極為活躍。

值得關(guān)注的是，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，市場復(fù)蘇背后的深層原因，是流動性趨于寬松以及宏觀數(shù)據(jù)向好的“兩輪驅(qū)動”。

流動性好于去年同期

經(jīng)過波瀾不驚的6月后，7月首周滬指實現(xiàn)收陽。這其中，流動性趨于寬松功不可沒。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，雖然今年1~4月貨幣市場整體流動性與去年同期如出一轍，但是到了5月份，流動性卻一改去年趨緊狀況，資金面持續(xù)寬松，遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于市場預(yù)期。

數(shù)據(jù)顯示，資金利率標(biāo)桿品種銀行間質(zhì)押式7天回購利率的5月均值為3.23%，較去年同期的3.57%下降34個基點，為去年4月以來的次低水平，僅比今年3月略高2個基點；環(huán)比方面，今年5月均值較4月下降27個基點，去年5月則環(huán)比走升20基點。在今年6月的首個交易日，貨幣市場資金面利率延續(xù)下行趨勢，隔夜、7天回購加權(quán)平均利率分別繼續(xù)下降4個基點、5個基點至2.54%和3.19%，較去年同期更是分別大降208個基點和147個基點?？梢姡瑹o論是從同比還是環(huán)比看，貨幣市場流動性都更加寬松。

此外，因為信托理財產(chǎn)品出現(xiàn)了一系列兌付問題，以中誠信托和超日債為代表的違約情況打破了信托產(chǎn)品長期以來的剛性兌付預(yù)期。市場開始反映影子銀行產(chǎn)品的風(fēng)險，這也在一定程度上利好A股市場。上海重陽投資管理有限公司總裁王慶此前曾公開表示，事實上，在中國所有的金融產(chǎn)品中，只有股票沒有剛性兌付。股票市場買者自負(fù)，使得證券市場的系統(tǒng)風(fēng)險集中壓在了股票市場上。

持續(xù)上漲概率大

流動性明顯好于去年的同時，6月宏觀數(shù)據(jù)集體回暖。

7月1日，國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)，6月制造業(yè)PMI為51%，比上月上升0.2個百分點。這是該指數(shù)連續(xù)四個月回升，并創(chuàng)下今年以來新高。雖然6月官方非制造業(yè)PMI略有回落，但也仍保持在55.0%的較高水平。其中，受制造業(yè)回升影響，與制造業(yè)密切相關(guān)的生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)回升較為明顯。而6月匯豐中國服務(wù)業(yè)PMI則大幅高升，由前月的50.7%回升至53.1%，創(chuàng)下15個月來最高水準(zhǔn)。

匯豐大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌表示，經(jīng)濟(jì)在緩慢轉(zhuǎn)向，預(yù)計未來幾個月財政和貨幣寬松政策還將繼續(xù)支撐經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。不過，房地產(chǎn)市場放緩仍會帶來下行風(fēng)險，下半年可能需要進(jìn)一步放松政策。

此外，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，除了宏觀經(jīng)濟(jì)面的轉(zhuǎn)暖外，自從IPO重啟塵埃落定，新股開始發(fā)行上市，市場短期并無利空預(yù)期影響。在沒有突發(fā)消息的作用下，暫無制約A股反彈的壓力。

對于后期走勢，有不愿具名的私募人士分析稱，近期市場溫和放量上漲，量價齊升有助于股指持續(xù)反彈。不過下周一需要注意，按照慣例，每月5日是金融機構(gòu)補繳存準(zhǔn)的日子。但由于7月5日為周六，故此次存準(zhǔn)補繳延至7日。據(jù)測算，各金融機構(gòu)為應(yīng)對流動性中考，6月份存款額大增，預(yù)計7日存準(zhǔn)例行補繳規(guī)模將達(dá)3000億元左右，這可能會對當(dāng)日市場造成一定影響，不過在目前利空出盡，宏觀經(jīng)濟(jì)向好和流動性趨松的背景下，隨著6月CPI等數(shù)據(jù)的陸續(xù)公布，市場持續(xù)上漲依舊是大概率事件。