周一創(chuàng)業(yè)板指數(shù)迎來(lái)大幅調(diào)整，跌破1400點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，盤中失守半年線。退市相關(guān)改革意見的出臺(tái)和新股爆炒導(dǎo)致的結(jié)構(gòu)性失血拖累創(chuàng)業(yè)板，連續(xù)反彈引發(fā)的資金獲利回吐也令其短線存在休整需要。實(shí)際上，上周創(chuàng)業(yè)板指數(shù)一路走高卻伴隨著資金持續(xù)流出，表明主力資金已經(jīng)開始調(diào)倉(cāng)換股。分析人士指出，盡管創(chuàng)業(yè)板指數(shù)回調(diào)對(duì)大盤帶來(lái)一定沖擊，但政策暖風(fēng)和經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)將對(duì)大盤形成兜底，蹺蹺板效應(yīng)下，短期市場(chǎng)風(fēng)格將偏向藍(lán)籌股。而進(jìn)一步來(lái)看，震蕩市向來(lái)是題材炒作的沃土，市場(chǎng)偏好并不會(huì)從小盤成長(zhǎng)股徹底轉(zhuǎn)移，創(chuàng)業(yè)板調(diào)整之后有望繼續(xù)活躍，內(nèi)部的個(gè)股分化則將在中報(bào)大幕拉開的背景下進(jìn)一步加劇。

退市制度觸動(dòng)創(chuàng)業(yè)板調(diào)整閥

六連陽(yáng)之后，上周五創(chuàng)業(yè)板指數(shù)小幅回調(diào)。本周一，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌勢(shì)加速，1400點(diǎn)整數(shù)關(guān)口被跌破，盤中一度失守半年線。

截至昨日收盤，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)報(bào)1393.89點(diǎn)，下跌17.75點(diǎn)，跌幅為1.26%；盤中最低下探至1381.94點(diǎn)。個(gè)股漲少跌多，賺錢效應(yīng)和炒作熱情明顯降溫。341只正常交易的創(chuàng)業(yè)板個(gè)股中，僅148只收紅。其中，除了雪浪環(huán)境、富邦股份和飛天誠(chéng)信三只次新股之外，只有開能環(huán)保[9.98% 資金 研報(bào)]、佐力藥業(yè)[2.27% 資金 研報(bào)]和安諾其[8.08% 資金 研報(bào)]漲停，漲停家數(shù)較上周明顯減少；與此同時(shí)，跌幅超過3%的有40只。

創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的大幅調(diào)整緣于多重原因。首先，前期漲幅較大令估值再度預(yù)警。在5月19日至7月3日的反彈期間，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)累計(jì)漲幅達(dá)到16%，并重新站上1400點(diǎn)，短線存在休整的需求。與此同時(shí)，按照TTM整體法并剔除負(fù)值，創(chuàng)業(yè)板市盈率從5月19日的48.93倍升至7月3日的57.88倍。泡沫本就沒有擠壓充分的創(chuàng)業(yè)板，開始再度面臨高估值風(fēng)險(xiǎn)。2月中旬至5月中旬創(chuàng)業(yè)板連續(xù)三個(gè)月的殺跌猶在眼前，使得資金追漲熱情上周降溫，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)看似連漲，實(shí)則滯漲，并最終展開回調(diào)。

其次，炒新熱潮導(dǎo)致結(jié)構(gòu)性失血癥狀。新股上市引發(fā)的炒新熱情確實(shí)激活了市場(chǎng)人氣，令近期題材炒作升溫。不過需要注意的是，炒新也是把“雙刃劍”，新股不敗神話令存量資金對(duì)于新股、次新股和影子股過度追逐，A股的“羊群效應(yīng)”更使得這種趨勢(shì)愈演愈烈，市場(chǎng)“結(jié)構(gòu)性失血”的癥狀開始顯現(xiàn)。特別是在創(chuàng)業(yè)板指數(shù)持續(xù)反彈、后續(xù)上行空間收窄的背景下，盈利確定性更強(qiáng)的新股主線加速了資金從創(chuàng)業(yè)板的回撤。

最后，退市制度撥動(dòng)了創(chuàng)業(yè)板的敏感神經(jīng)，成為觸動(dòng)周一創(chuàng)業(yè)板大幅調(diào)整的“閥門”。上周五證監(jiān)會(huì)公布了《關(guān)于改革完善并嚴(yán)格實(shí)施上市公司退市制度的若干意見(征求意見稿)》，提出健全上市公司主動(dòng)退市制度，規(guī)定20種上市公司強(qiáng)制退市情形。這對(duì)業(yè)績(jī)較差、被爆炒的垃圾股、ST(*ST)等板塊形成利空，對(duì)市場(chǎng)炒作氛圍也形成抑制。而去年以來(lái)，每逢退市制度出臺(tái)，創(chuàng)業(yè)板總會(huì)出現(xiàn)明顯調(diào)整。

短線藍(lán)籌頂班 創(chuàng)業(yè)板炒作未完

從昨日市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，盡管創(chuàng)業(yè)板調(diào)整在盤中一度對(duì)主板構(gòu)成沖擊，但滬綜指在2050點(diǎn)即獲得支撐，午后更是企穩(wěn)回升，日K線收出陽(yáng)十字星。軍工、房地產(chǎn)板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，機(jī)械、建筑、建材板塊相對(duì)堅(jiān)挺，都起到了穩(wěn)定大盤的作用。“蹺蹺板”效應(yīng)下，藍(lán)籌股的吸引力伴隨創(chuàng)業(yè)板的回落再次凸顯。

實(shí)際上，近期的資金流向已經(jīng)暗示了市場(chǎng)風(fēng)格的回歸。盡管上周前四個(gè)交易日創(chuàng)業(yè)板指數(shù)持續(xù)上行，但資金卻持續(xù)加速流出。據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，6月30日至7月3日，創(chuàng)業(yè)板資金凈流出額分別為2.78億元、8.79億元、10.45億元和11.50億元。可見，在創(chuàng)業(yè)板步步走高的背后，主力資金早已在暗中調(diào)倉(cāng)換股。

當(dāng)前，政策微刺激不斷加碼，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)階段性企穩(wěn)，都對(duì)大盤形成兜底。而上周五，恒生AH股溢價(jià)指數(shù)再創(chuàng)新低，令低價(jià)藍(lán)籌股的價(jià)值進(jìn)一步凸顯。盡管藍(lán)籌股受制經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、增量資金缺乏等因素制約，難以持續(xù)上行；但短期創(chuàng)業(yè)板的回調(diào)，或促使存量資金流向藍(lán)籌股，持續(xù)的“抓小放大”格局或出現(xiàn)變化。

當(dāng)然，進(jìn)一步來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板反彈并非就此終結(jié)。從歷史走勢(shì)來(lái)看，退市制度的沖擊并不會(huì)改變創(chuàng)業(yè)板原有軌跡。在當(dāng)前的震蕩市格局下，題材炒作仍是主流，產(chǎn)業(yè)政策的密集發(fā)布和事件性利好刺激更為存量資金提供了極好的炒作環(huán)境。相比之下，藍(lán)籌股盤子大、壓力多，短期難成領(lǐng)漲主力。因此，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌空間有限，技術(shù)性回調(diào)到位后，資金偏好可能重新回歸成長(zhǎng)股。值得一提的是，中報(bào)大幕本周拉開，加上退市制度公布，創(chuàng)業(yè)板內(nèi)部的個(gè)股分化或?qū)⒓觿?，而中?bào)超預(yù)期和高送轉(zhuǎn)個(gè)股有望穿越創(chuàng)業(yè)板調(diào)整，維持強(qiáng)勢(shì)。