美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)9日公布的最新一期會(huì)議紀(jì)要顯示，如果經(jīng)濟(jì)朝預(yù)期方向發(fā)展，美聯(lián)儲(chǔ)將在今年10月的貨幣政策例會(huì)上決定結(jié)束資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃，這意味著歷時(shí)五年多的量化寬松政策屆時(shí)將全面退出。與會(huì)者對(duì)于首次加息的具體方式進(jìn)行了深入討論。

當(dāng)天公布的美聯(lián)儲(chǔ)6月17日至18日召開(kāi)的貨幣政策例會(huì)紀(jì)要顯示，與會(huì)者認(rèn)為從現(xiàn)有數(shù)據(jù)來(lái)看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)在第一季度意外大幅萎縮后在第二季度迎來(lái)反彈。雖然他們略微下調(diào)了今年上半年的增長(zhǎng)預(yù)期，但是維持下半年的預(yù)期不變。今后兩年半內(nèi)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的力度將繼續(xù)支持失業(yè)率下降到長(zhǎng)期正常水平，通脹率也將接近2％的目標(biāo)水平。大多數(shù)與會(huì)者認(rèn)為經(jīng)濟(jì)、勞動(dòng)力市場(chǎng)和通脹的風(fēng)險(xiǎn)是廣泛平衡的。

與會(huì)者認(rèn)為美國(guó)家庭消費(fèi)溫和增長(zhǎng)，但部分與會(huì)者表示，最近零售額和醫(yī)保支出的疲軟可能會(huì)削弱消費(fèi)增長(zhǎng)的動(dòng)力。房地產(chǎn)市場(chǎng)復(fù)蘇依然緩慢，企業(yè)投資保持增長(zhǎng)，交通運(yùn)輸、能源、電信和制造業(yè)的增長(zhǎng)尤其強(qiáng)勁。隨著勞動(dòng)力市場(chǎng)閑置程度的降低，工資增長(zhǎng)將加速。

關(guān)于加息的具體方式，大多數(shù)與會(huì)者認(rèn)為應(yīng)讓超額準(zhǔn)備金率在貨幣政策正常化過(guò)程中發(fā)揮中心作用，他們基本同意將隔夜回購(gòu)利率設(shè)置在低于超額準(zhǔn)備金率的水平，在貨幣政策正?；^(guò)程中發(fā)揮輔助作用，這意味著超額準(zhǔn)備金率和隔夜回購(gòu)利率有可能構(gòu)成未來(lái)加息區(qū)間的上限和下限。一些與會(huì)者認(rèn)為，上限和下限之間可能須相差20個(gè)基點(diǎn)左右才能為聯(lián)邦基金利率市場(chǎng)提供足夠支持。

會(huì)議紀(jì)要還顯示，在討論何時(shí)結(jié)束再投資政策時(shí)，盡管美聯(lián)儲(chǔ)研究部門(mén)的模型顯示，無(wú)論是在加息前、中還是之后結(jié)束再投資政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響都非常有限，但是一些與會(huì)者認(rèn)為還是應(yīng)該在加息同時(shí)或之后再做出調(diào)整才是合適的。他們認(rèn)為，過(guò)早結(jié)束再投資會(huì)讓市場(chǎng)感到貨幣政策收緊得過(guò)快，并使與市場(chǎng)的溝通變得更加復(fù)雜。

所謂再投資政策是指，美聯(lián)儲(chǔ)將到期的機(jī)構(gòu)債券和抵押貸款支持證券的本金繼續(xù)投資于抵押貸款支持證券，同時(shí)對(duì)到期國(guó)債進(jìn)行展期，以避免其資產(chǎn)負(fù)債表因?yàn)樗肿C券到期而自動(dòng)收縮。

美聯(lián)儲(chǔ)自從今年初開(kāi)始削減購(gòu)債規(guī)模以來(lái)，已將月度資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)規(guī)模減至350億美元。為了呵護(hù)依然脆弱的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，美聯(lián)儲(chǔ)一直承諾要在購(gòu)債計(jì)劃結(jié)束后仍將寬松的貨幣政策維持相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間。美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫本月初表示，盡管目前金融市場(chǎng)的冒險(xiǎn)行為在增加，關(guān)于金融穩(wěn)定的擔(dān)憂上升，但央行的貨幣政策不應(yīng)偏離價(jià)格穩(wěn)定和就業(yè)最大化這兩大首要目標(biāo)。這一表態(tài)進(jìn)一步佐證了美聯(lián)儲(chǔ)的寬松貨幣政策取向。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)一季度受到嚴(yán)寒天氣影響意外萎縮2.9％，是2009年第一季度以來(lái)的最低水平，但這并未影響美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策制定。各項(xiàng)數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)在二季度回升趨勢(shì)明顯。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)如果在今年秋天退出量化寬松政策后，最早會(huì)在明年年中開(kāi)始加息，此次會(huì)議紀(jì)要中并沒(méi)有出現(xiàn)對(duì)加息時(shí)點(diǎn)的討論。

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