“我們老板最近又把我批了一頓。”李艾(化名)抱怨,每每股價(jià)大幅下跌,董事長都會(huì)找他到辦公室訓(xùn)斥。這位上市公司董秘去年曾替公司運(yùn)作了一個(gè)市值管理項(xiàng)目。

過去一年多，“市值管理”已成為上市公司中的一股“時(shí)尚”新風(fēng)。盡管公開數(shù)據(jù)無法證實(shí)上市公司實(shí)質(zhì)參與市值管理的情況，但各種側(cè)面數(shù)據(jù)顯示，上市公司參與者數(shù)量眾多。不過，在各路人馬涌入這一領(lǐng)域的同時(shí)，也充斥著各種灰色交易。一些急功近利的機(jī)構(gòu)更是抱著賺快錢的心態(tài)，在二級(jí)市場肆意妄為，其中最為典型的就是惡意坐莊。

市場魚龍混雜

操刀機(jī)構(gòu)畫大餅

“我們老板最近又把我批了一頓。”李艾(化名)抱怨，每每股價(jià)大幅下跌，董事長都會(huì)找他到辦公室訓(xùn)斥。這位上市公司董秘去年曾替公司運(yùn)作了一個(gè)市值管理項(xiàng)目，整個(gè)項(xiàng)目實(shí)際操刀的是李艾從外部找來的一家機(jī)構(gòu)。

根據(jù)彼時(shí)情況，這家機(jī)構(gòu)針對上市公司已有的ABCD四塊業(yè)務(wù)重新組合。公司七成利潤由B業(yè)務(wù)提供，ACD業(yè)務(wù)雖然規(guī)模較大，但是毛利率很低，對公司業(yè)績貢獻(xiàn)較小。而B業(yè)務(wù)明顯可與熱門的互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)等概念對接，顯然，集中力量發(fā)展B業(yè)務(wù)能夠獲得市場資金認(rèn)可。于是，該機(jī)構(gòu)計(jì)劃將這家公司包裝成一家美國科技上市公司的“影子”，在并購、新項(xiàng)目等方面努力復(fù)制其商業(yè)模式。

在項(xiàng)目最初運(yùn)作的半年內(nèi)，公司股價(jià)扶搖直上，最高時(shí)漲幅超過一倍多，公司也從鮮有人問津而變?yōu)橥顿Y機(jī)構(gòu)的寵兒。不過，隨著市場的快速變化，今年以來，公司股價(jià)大幅調(diào)整，幾近腰斬。而在近期的一次公司調(diào)研活動(dòng)中，參與的投資人開始發(fā)難。“也怪不得這些投資人，真金白銀投進(jìn)來，但是公司很多原先給出的業(yè)績承諾都可能落空。”李艾滿肚子苦水，拋出的承諾幾乎都是操刀機(jī)構(gòu)畫出來的大餅。

去年以來，市值管理已成為上市公司中的“時(shí)尚”，盡管公開數(shù)據(jù)無法證實(shí)上市公司實(shí)質(zhì)參與市值管理的情況，但是市值管理往往涉及并購重組。統(tǒng)計(jì)顯示，2013年中國并購市場共完成647起并購交易，同比2012年增長超過50%，其中交易數(shù)目最多的12月完成并購案例89起。而今年上半年上市公司發(fā)生并購案例2007起，涉及交易金額1.27萬億元，相當(dāng)于2013年全年并購重組交易涉及金額的總額。此外，由于并購基金往往涉及市值管理，也可以從另一側(cè)面反映“市值管理”的火爆程度。

數(shù)據(jù)顯示，自2012年6月中信證券旗下金石投資獲準(zhǔn)籌建第一只券商系并購基金后，其他券商紛紛跟進(jìn)，目前已經(jīng)成立的券商系并購基金發(fā)行規(guī)模超過400億元。而PE參與的并購基金，今年已有30多家上市公司與PE合推并購基金，基金規(guī)模最大達(dá)30億元，平均約10億元。

與此同時(shí)，一些陽光私募、財(cái)經(jīng)公關(guān)公司紛紛轉(zhuǎn)身，迎合上市公司市值管理需求的爆發(fā)，大力開展相關(guān)業(yè)務(wù)，范圍囊括投資者關(guān)系維護(hù)管理、大宗交易、資本運(yùn)作、并購重組等一系列事項(xiàng)。但是不同出身的市值管理公司之間有較大差別，如財(cái)經(jīng)公關(guān)公司側(cè)重投資者關(guān)系維護(hù)，PE側(cè)重并購重組，私募則側(cè)重二級(jí)市場的股價(jià)維護(hù)。目前市值管理分為兩類：一類涉及上市公司層面的市值管理，另一類是股東權(quán)益市值管理。前者主要是投資關(guān)系、資本運(yùn)作等，后者則傾向于大小非減持、股權(quán)投融資、股權(quán)激勵(lì)等。

所謂無利不起早，“簡單管理可以收取數(shù)十萬元服務(wù)費(fèi)。如果深度介入資本運(yùn)作，除服務(wù)費(fèi)以外，還可以分享千萬元級(jí)別以上的股權(quán)超額利潤。”深圳一PE人士舉例說，2012年以2000萬元參與一公司定增，經(jīng)過兩年，目標(biāo)公司股價(jià)上漲超過兩倍，利潤超過4000萬元。