在一連12個(gè)漲停板后，新股飛天誠(chéng)信昨日終于低調(diào)了一回，收于136.75元/股，微漲0.46%。不過(guò)，飛天誠(chéng)信早盤(pán)曾一度漲幅達(dá)6.59%，股價(jià)高達(dá)145.1元/股，超越貴州茅臺(tái)當(dāng)時(shí)的股價(jià)，躥升至第一高價(jià)股的位子，后又跌回。 130多元的價(jià)格早已遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出了公司上市前分析師們給出的估值水平，《證券日?qǐng)?bào)》記者翻閱研報(bào)發(fā)現(xiàn)，盡管對(duì)于飛天誠(chéng)信這樣的新股，券商的新股分析報(bào)告多是溢美之辭，但分析師們給出的估值顯然沒(méi)有如此之高。東北證券研報(bào)認(rèn)為，公司合理估值區(qū)間為53元-62元，中信建投給出的估值略高，但也在76.2元-91.5元之間。 有分析師在與《證券日?qǐng)?bào)》記者交流時(shí)認(rèn)為，如果公司業(yè)績(jī)不是100%或200%的增長(zhǎng)，很難與這種股價(jià)相匹配。 而從飛天誠(chéng)信的主業(yè)來(lái)看，除非產(chǎn)品很快有技術(shù)上的更新?lián)Q代，客戶(hù)又都離不開(kāi)這種產(chǎn)品，否則很難達(dá)到上述增長(zhǎng)。 資料顯示，公司主要提供ePass系列USBKey、OTP系列動(dòng)態(tài)令牌、ROCKEY系列軟件加密鎖、IC卡及讀寫(xiě)器等產(chǎn)品。 公開(kāi)資料顯示，公司來(lái)自銀行客戶(hù)的營(yíng)業(yè)收入占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為64.91%、81.39%和85.03%；USBKey產(chǎn)品的營(yíng)業(yè)收入占公司營(yíng)業(yè)收入的比例分別為73.23%、82.35%和87.30%。 值得注意的是，2013年飛天誠(chéng)信存貨達(dá)2.05億元，較上年增加1億元，接近翻番，占總資產(chǎn)比例提升至32.14%。實(shí)際上，飛天誠(chéng)信的存貨占比一直處于遠(yuǎn)超同行的狀態(tài)。 雖然飛天誠(chéng)信存貨占比高且遠(yuǎn)超同行，但是其對(duì)存貨計(jì)提的跌價(jià)準(zhǔn)備一直為零。公司只是解釋稱(chēng)，不存在減值情形，故未對(duì)其計(jì)提減值準(zhǔn)備。 根據(jù)昨日下午公司發(fā)布的2014年半年業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)，歸屬于上市公司的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)57%-71%，明顯比2013年的增長(zhǎng)速度有所下滑。 飛天誠(chéng)信2011年-2013年，公司營(yíng)業(yè)收入分別增長(zhǎng)57.95%、78.18%、39.79%，凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)52.38%、75.43%、94.67%。 加之飛天誠(chéng)信業(yè)務(wù)方面如主要產(chǎn)品價(jià)格下滑等的種種風(fēng)險(xiǎn)，公司股價(jià)越是瘋長(zhǎng)，累積的風(fēng)險(xiǎn)就越大。 有分析師向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，有時(shí)候股價(jià)并不是與公司基本面正相關(guān)，而是一種情緒上的宣泄。 事實(shí)上，飛天誠(chéng)信2012年就遞交了IPO招股說(shuō)明書(shū)，而關(guān)于飛天誠(chéng)信的爭(zhēng)議自2012年起就未斷過(guò)。 據(jù)媒體報(bào)道，飛天誠(chéng)信前員工曾爆料稱(chēng)，飛天誠(chéng)信主要客戶(hù)之一Securemetric是飛天誠(chéng)信的合資公司，但飛天誠(chéng)信卻稱(chēng)無(wú)任何關(guān)聯(lián)關(guān)系。 然而，在矢口否認(rèn)之后，飛天誠(chéng)信卻在2014年版的IPO招股書(shū)里披露了與Securemetric的關(guān)聯(lián)關(guān)系，飛天誠(chéng)信修改了2012年版的招股書(shū)，徹底承認(rèn)了Securemetric是發(fā)行人陸舟曾經(jīng)參股的公司。