今年上半年，A股市場(chǎng)不乏炒新行情及相關(guān)概念熱點(diǎn)，但大盤(pán)整體運(yùn)行仍難盡如人意。展望下半年，流動(dòng)性改善、IPO改革等多因素推動(dòng)，投資機(jī)構(gòu)對(duì)A股未來(lái)行情多持相對(duì)謹(jǐn)慎樂(lè)觀態(tài)度。中信證券(600030)財(cái)富管理中心總經(jīng)理李旦認(rèn)為，下半年增量資金將會(huì)逐步進(jìn)入A股市場(chǎng)，加上并購(gòu)重組熱潮興起，投資者可深度挖掘相關(guān)機(jī)會(huì)。深圳圓融方德投資高級(jí)研究員尹國(guó)紅表示，相對(duì)寬松資金環(huán)境將利好市場(chǎng)，若未來(lái)上市公司業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性表現(xiàn)出來(lái)，將會(huì)改變目前市場(chǎng)短炒格局。

利多累積資金入場(chǎng)

中國(guó)證券報(bào)：如何看待目前的散戶化市場(chǎng)特征？

李旦：今年上半年行情是存量資金主導(dǎo)，京津冀、軍工、新能源等主題投資輪番出現(xiàn)，并購(gòu)重組牛股不斷，創(chuàng)業(yè)板且戰(zhàn)且退，藍(lán)籌行情波幅則較小，預(yù)期后期增量資金會(huì)逐步進(jìn)場(chǎng)，目前處于轉(zhuǎn)折期。從市場(chǎng)的投資者結(jié)構(gòu)看，2007年，公募基金占整個(gè)市值30%，大小非等產(chǎn)業(yè)資本占60%，投資者需要從產(chǎn)業(yè)資本思路看問(wèn)題，目前市場(chǎng)的確存在類(lèi)似散戶化和莊股化的特征，但必須適應(yīng)這種現(xiàn)象。

尹國(guó)紅：上半年盡管市場(chǎng)熱點(diǎn)反復(fù)活躍，但持續(xù)性有限，部分大機(jī)構(gòu)持股比例較多，便呈現(xiàn)莊股化特征，這與整個(gè)市場(chǎng)成長(zhǎng)性有關(guān)。目前市場(chǎng)缺乏成長(zhǎng)型股票，增量資金暫時(shí)不入場(chǎng)，存量資金運(yùn)作，短期化操作明顯。但這種狀態(tài)不會(huì)長(zhǎng)期存在。如果未來(lái)上市公司業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性體現(xiàn)出來(lái)，基金再次活躍，以短線操作的資金活躍市場(chǎng)的局面就會(huì)發(fā)生改變。

中國(guó)證券報(bào)：如何看待未來(lái)A股市場(chǎng)的利好因素和利空因素？

李旦：除了宏觀經(jīng)濟(jì)、貨幣政策等因素的影響之外，利好A股市場(chǎng)更大因素實(shí)際上是市場(chǎng)的制度建設(shè)。2000點(diǎn)將可能是未來(lái)兩三年慢牛行情的起點(diǎn)，市場(chǎng)信心開(kāi)始修復(fù)，資金會(huì)逐漸進(jìn)場(chǎng)，選股思路和市場(chǎng)操作均會(huì)發(fā)生變化。另一方面，如果將并購(gòu)重組的相關(guān)個(gè)股制作成指數(shù)的話，這個(gè)指數(shù)已經(jīng)處于大牛市之中，目前不少資金已經(jīng)退出創(chuàng)業(yè)板以及主題投資相關(guān)板塊，而是將目標(biāo)對(duì)準(zhǔn)并購(gòu)重組，監(jiān)管層的指揮棒也在指向并購(gòu)重組，這對(duì)市場(chǎng)而言也是比較大的利好。此外，注冊(cè)制的推出將會(huì)對(duì)小盤(pán)股的估值體系形成較大沖擊，其影響面較大。

尹國(guó)紅：影響A股的因素一個(gè)是貨幣政策，目前而言貨幣投放不斷寬松及其氛圍的延續(xù)，或?qū)⑼苿?dòng)對(duì)A股資金的引入，對(duì)市場(chǎng)而言相對(duì)利好。另一個(gè)則是并購(gòu)重組方面的機(jī)會(huì)，不少上市公司將并購(gòu)重組作為市值管理的手段，相應(yīng)也會(huì)給股價(jià)上漲形成推力，對(duì)A股正面影響也會(huì)非常明顯。今后不僅看公司自身業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，也可以關(guān)注上下游并購(gòu)對(duì)公司市值的變化。另一方面新股的發(fā)行也會(huì)成為A股未來(lái)的炒作熱點(diǎn)，由于新股改革的不斷調(diào)整，注冊(cè)制推行節(jié)奏控制，A股高估值、高定價(jià)的可能性還將存在，新股發(fā)行對(duì)A股而言帶來(lái)新鮮血液，為投資者帶來(lái)新的炒作標(biāo)的，對(duì)市場(chǎng)影響也比較明顯。

并購(gòu)重組機(jī)會(huì)豐富

中國(guó)證券報(bào)：如何判斷下半年A股行情？牛市真的會(huì)來(lái)臨，還是維持多空拉鋸格局？

李旦：盡管主題投資、事件驅(qū)動(dòng)是目前的短炒模式，但今年存量資金可以抓出并購(gòu)重組的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，我認(rèn)為并購(gòu)重組的牛市已經(jīng)來(lái)臨，下半年將可能持續(xù)進(jìn)行，這也是國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者可以進(jìn)行階段性選擇的渠道。至于大盤(pán)上證指數(shù)性的行情則仍是一個(gè)緩慢上磨過(guò)程，底部會(huì)逐漸抬高。另一方面，創(chuàng)業(yè)板大部分權(quán)重股已經(jīng)出現(xiàn)明顯下行走勢(shì)，投資的風(fēng)險(xiǎn)將大于機(jī)會(huì)。

尹國(guó)紅：一方面權(quán)重股反彈對(duì)指數(shù)會(huì)有帶動(dòng)作用，但整體上升幅度有限，以目前政策來(lái)看，大規(guī)模投資刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的模式已經(jīng)過(guò)去，大盤(pán)藍(lán)籌機(jī)會(huì)不多；另一方面，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)去年熱炒題材已經(jīng)投資未來(lái)幾年的成長(zhǎng)性，今年的股價(jià)將出現(xiàn)高位橫盤(pán)或大幅下跌的情形，板塊整體調(diào)整不可避免。而移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)等主題的個(gè)股行業(yè)將可能爆發(fā)高成長(zhǎng)性的優(yōu)秀公司，但時(shí)間比較漫長(zhǎng)，難以在短期內(nèi)看到。

中國(guó)證券報(bào)：如何尋找下半年的投資熱點(diǎn)？投資者該如何布局？

李旦：投資者下半年應(yīng)立足更長(zhǎng)期、更長(zhǎng)遠(yuǎn)的視野去看A股市場(chǎng)，一方面可以關(guān)注估值修復(fù)的股票，另一方面也可以關(guān)注中產(chǎn)階級(jí)消費(fèi)，比如白酒、旅游、醫(yī)療等。此外，滬港通啟動(dòng)的預(yù)期也有可能帶來(lái)增量資金，打破目前存量博弈的格局，港股并不多見(jiàn)的大消費(fèi)板塊將可能成為資金的首選標(biāo)的。目前還是需要提示創(chuàng)業(yè)板或者高位股票的風(fēng)險(xiǎn)，回避已經(jīng)超高、講過(guò)故事的股票，如果市值過(guò)大、成長(zhǎng)性不達(dá)預(yù)期，就會(huì)出現(xiàn)戴維斯雙殺情況。

尹國(guó)紅：未來(lái)可能推出的政策將會(huì)引發(fā)市場(chǎng)熱點(diǎn)和題材炒作，比如環(huán)保和醫(yī)保改革等，都會(huì)使上市公司獲益良多，短期將會(huì)表現(xiàn)在股價(jià)的上漲。目前滬港通啟動(dòng)在即，其實(shí)施對(duì)上市公司也會(huì)帶來(lái)比較好的增量資金的可能性，也存在上漲機(jī)會(huì)，但這種機(jī)會(huì)更多表現(xiàn)為脈沖式的、短期的、漲幅不大的狀況，整體而言不建議投資者追逐短期熱點(diǎn)，而應(yīng)把眼光放長(zhǎng)遠(yuǎn)，操作上還需要謹(jǐn)慎。