每經編輯 每經記者 張威 發(fā)自北京    

每經記者 張威 發(fā)自北京

中國持有美債的期限結構正在發(fā)生變化。

美國周三公布的數據顯示，2014年前五個月，中國增持期限超過一年的美國國債，增幅為1072.1億美元。同時，截至5月底，中國持有的全部美國國債達1.2709萬億美元，較2013年12月底的1.2700萬億美元，僅增長9億美元。

對于這種拋短買長的現象，上海財經大學現代金融研究中心副主任奚君羊向《每日經濟新聞》記者表示，這主要是通過調整資產的期限結構來提高收益。

中國調整持有美債結構

根據美國財政部公布的最新數據顯示,2014年5月,中國小幅增持美國國債77億美元,總額增至1.2709萬億美元,依舊為美國國債最大持有國。不過，截至5月底，中國持有的所有美債規(guī)模較2013年底僅增長了9億美元。數據還顯示，2014年前五個月，中國增持了美國國債1072.1億美元。

這表明，中國持有美債有拋短買長的現象。

“我國外匯儲備不斷增加，但是對外匯儲備的流動性要求不高，很少動用減少外匯儲備，外匯儲備使用率也低，所以也沒有必要持有大量的短期國債，而且，長期美債在沒有到期時也可以轉讓出去?！鞭删虮硎荆徺I長期美債主要是通過對資產的期限結構轉換來提高收益，因為長期國債收益高一些，短期國債稍低一些。

中國外匯投資研究院院長譚雅玲在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，中國購買美債從長期看不會有風險。相對來說，美債流動性、安全性和收益性應該是最好的，背后有美國經濟作為支撐，美國的經濟在一季度負增長，但第二季度非常好。從金融市場所有品種去選擇，雖然美國有債務上限，10月可能還會面臨問題，但安全性仍然很高。

“我國外匯量這么大，增持美國國債方向上沒有錯，仔細分析，美國經濟仍然很好，而且，賣短買長看的是長期回報率，這是一個有真知灼見的做法?！弊T雅玲說。

中國央行近期公布的數據顯示,截至今年6月末,中國國家外匯儲備余額為3.99萬億美元,逼近4萬億美元大關，占全球外匯儲備的近三分之一。

興業(yè)銀行首席經濟學家魯政委對《每日經濟新聞》記者表示，中國對美債的投資準確的數據目前還沒有，中國外儲雖然大部分是美債，但也不全是，而且也全部是中長期債?！皬哪瓿跻詠?，美國中長期債收益率變化，十年期美債是沖高回落了，證明中國的操作很正確?！?/p>

美加息對美債影響值得關注

有市場分析認為，美聯儲準備最早在明年開始加息。許多投資者現在擔心，美聯儲削減經濟刺激力度，加之大型外國實體的購債模式難以預料，這可能導致未來幾個月債市走勢動蕩。

奚君羊認為，對于長期限債券來說，利率波動的風險容易體現出來，比如美聯儲一旦加息，長期國債價格就會大幅度下跌。因為國債的價格和利率水平反向相關，利率高價格就會降低，長期國債的波動性比短期國債的波動要大。萬一要用國債，而價格大幅度跌下來就會面臨損失，在理論上有這個損失，但如果持有到期就沒有風險；另一個是信用風險，國債到期之后，如果美國財政部在還本付息上如果有限制就會有風險，但這個風險相對較小，因為這涉及美國信用問題。

譚雅玲認為，美聯儲加息是否對中國持有美債造成影響，首先要把美國的加息降息的前因后果弄明白。美聯儲降息帶動了美元霸權的權限擴張，未來加息是要調動和指引全世界的利率水平，起到了穩(wěn)定利率、穩(wěn)定債市的作用，不會因為加息給美國帶來動蕩。如果美國的基準利率往上走，美國的債券利率也會往上走，而且，整個市場的狀態(tài)也會隨著美元利率的走勢趨于一致。

魯政委表示，持有美元資產從未來大的方向是正確的，但也要注意，當美聯儲真正進入加息時，新興經濟體就會面臨巨大的資本流出壓力。始終不能忘記外儲的第一使命是確保流動性，確保安全。