每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 黃俊玲 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 黃俊玲 發(fā)自北京

最近兩天，一款收益高達(dá)6.9%的互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)產(chǎn)品賺足了眼球。

7月23日上午8時(shí)，京東金融推出的京東6.9%“超級(jí)理財(cái)?shù)诙?rdquo;正式對(duì)外銷售。該產(chǎn)品對(duì)接的是珠江人壽安贏一號(hào)萬(wàn)能險(xiǎn)產(chǎn)品。此前，同樣的產(chǎn)品7月16日已經(jīng)在京東金融推出過(guò)一次。

在“寶寶”類產(chǎn)品收益“跌跌不休”的情況下，這款預(yù)期收益高達(dá)6.9%的保險(xiǎn)產(chǎn)品引來(lái)各方強(qiáng)烈關(guān)注。不少投資者疑惑，在行業(yè)萬(wàn)能險(xiǎn)收益普遍在4%的背景下，一家小保險(xiǎn)公司憑什么能做到高達(dá)6.9%的收益？

產(chǎn)品高收益的背后通常需要高收益的投資作為支撐。記者在查詢珠江人壽近期投資記錄時(shí)發(fā)現(xiàn)，該公司僅在今年第二季度就發(fā)生了三筆合計(jì)金額達(dá)27.5億元的股權(quán)投資，預(yù)期年化收益率都在10%~12%。如果這樣的收益能成為常態(tài)，對(duì)于不到7%的萬(wàn)能險(xiǎn)產(chǎn)品收益，珠江人壽可以輕松“搞定”。

然而，記者發(fā)現(xiàn)，珠江人壽在從事上述股權(quán)投資時(shí)或有超過(guò)保監(jiān)會(huì)投資比例限制的嫌疑。7月23日晚間，珠江人壽相關(guān)負(fù)責(zé)人就此回復(fù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者稱，比例方面確實(shí)是超了一些，小公司確實(shí)有一些困難，新公司最主要的困難是資金量不夠大，一些很好和很優(yōu)質(zhì)的項(xiàng)目需要的資金量比較大，很難有機(jī)會(huì)介入。這三個(gè)項(xiàng)目的投資也是經(jīng)過(guò)很審慎的考察的，收益比較穩(wěn)定。

萬(wàn)能險(xiǎn)賬戶最高收益7%/

珠江人壽總部位于廣東省廣州市，2012年12月28日正式開(kāi)業(yè)，是我國(guó)目前唯一一家總部設(shè)在廣州的壽險(xiǎn)公司。該公司最初注冊(cè)資本6億元，今年7月15日，保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)珠江人壽增資，注冊(cè)資本變更為13.5億元，其中廣東珠江投資控股集團(tuán)、廣東韓建投資有限公司、廣東新南方集團(tuán)有限公司、廣州金融控股集團(tuán)各持有2.7億股，各占總股本的20%；廣東珠光集團(tuán)有1.5億股，占總股本的11.11%，廣東粵財(cái)信托有限公司持有1.2億股，占總股本的8.89%。

雖然開(kāi)業(yè)時(shí)間僅一年多，分支機(jī)構(gòu)也少，珠江人壽已然展現(xiàn)出“黑馬”本色。據(jù)其官網(wǎng)披露的數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，珠江人壽實(shí)現(xiàn)規(guī)模保費(fèi)41.5億元，同比增長(zhǎng)913.65%。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者查詢珠江人壽官網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，該公司6月共有8個(gè)萬(wàn)能險(xiǎn)產(chǎn)品，當(dāng)月年化結(jié)算利率在4%~7%之間，其中，收益最低的4%的產(chǎn)品僅一款，其余都在4.8%及以上，而收益最高的產(chǎn)品是珠江匯贏1號(hào)終身壽險(xiǎn)（萬(wàn)能型），當(dāng)月年化結(jié)算利率為7%（2月15日生效保單），其次是珠江匯贏3號(hào)終身壽險(xiǎn)（萬(wàn)能型），6月結(jié)算利率為6.8%，再次是珠江匯贏1號(hào)終身壽險(xiǎn) （萬(wàn)能型）5月9日及以后生效的保單，當(dāng)月結(jié)算利率為6.5%。

從萬(wàn)能險(xiǎn)賬戶的運(yùn)作來(lái)看，珠江人壽結(jié)算利率處于業(yè)界較高水平。

多筆投資預(yù)期收益超10%/

萬(wàn)能險(xiǎn)收益領(lǐng)先業(yè)界，珠江人壽在投資上有何獨(dú)到之處呢？公開(kāi)信息顯示，今年上半年，珠江人壽發(fā)生了四筆重大關(guān)聯(lián)交易，合計(jì)金額高達(dá)29.1億元。

從這些關(guān)聯(lián)交易看，四筆投資的預(yù)期收益率都比較高。今年1月，先是斥資1.6億元購(gòu)買信托產(chǎn)品，信托資金用于對(duì)關(guān)聯(lián)公司廣東珠江教育投資有限公司提供借款，雖然沒(méi)有披露信托的收益情況，但珠江人壽表示，“可獲得的預(yù)期年化綜合收益率高于市場(chǎng)上同類評(píng)級(jí)的信托產(chǎn)品或保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品的收益率”。

另外三筆關(guān)聯(lián)交易則集中發(fā)生在今年二季度，具體為4~5月，全部為股權(quán)交易，合計(jì)金額27.5億元。從珠江人壽披露的預(yù)期收益率看，三筆股權(quán)投資中有兩筆預(yù)期收益率為12%，一筆為10%。

一個(gè)季度里共27.5億元的股權(quán)投資，對(duì)于大型保險(xiǎn)公司來(lái)說(shuō)或許只是“毛毛雨”，但對(duì)于像珠江人壽這樣成立僅一年多的小公司來(lái)說(shuō)，占用資金金額不可謂不大。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者查詢珠江人壽年報(bào)發(fā)現(xiàn)，2013年末，珠江人壽總資產(chǎn)為20.8億元，所有者權(quán)益為2.9775億元。按其官網(wǎng)披露的數(shù)據(jù)，今年上半年，珠江人壽實(shí)現(xiàn)規(guī)模保費(fèi)41.5億元。以此計(jì)算，截至今年上半年，粗略估計(jì)珠江人壽的總資產(chǎn)在60億元左右，僅這三筆投資的金額或已超過(guò)其總資產(chǎn)的40%。

投資比例疑“過(guò)線”

為防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)保監(jiān)會(huì)針對(duì)保險(xiǎn)公司配置大類資產(chǎn)制定了保險(xiǎn)資金運(yùn)用上限比例。根據(jù)今年2月份最新發(fā)布的《關(guān)于加強(qiáng)和改進(jìn)保險(xiǎn)資金運(yùn)用比例監(jiān)管的通知》（以下簡(jiǎn)稱《通知》）規(guī)定，保險(xiǎn)公司“投資權(quán)益類資產(chǎn)的賬面余額，合計(jì)不高于本公司上季末總資產(chǎn)的30%，且重大股權(quán)投資的賬面余額，不高于本公司上季末凈資產(chǎn)”。

此外，為防范集中度風(fēng)險(xiǎn)，針對(duì)保險(xiǎn)公司投資單一資產(chǎn)和單一交易對(duì)手制定保險(xiǎn)資金運(yùn)用集中度上限比例，《通知》規(guī)定，“投資單一固定收益類資產(chǎn)、權(quán)益類資產(chǎn)、不動(dòng)產(chǎn)類資產(chǎn)、其他金融資產(chǎn)的賬面余額，均不高于本公司上季末總資產(chǎn)的5%。”

對(duì)于違反監(jiān)管比例有關(guān)規(guī)定的，中國(guó)保監(jiān)會(huì)將責(zé)令限期改正。因突發(fā)事件等客觀原因，造成投資比例超過(guò)監(jiān)管比例的，保險(xiǎn)公司不得增加相關(guān)投資，且于該事項(xiàng)發(fā)生后5個(gè)工作日內(nèi)向保監(jiān)會(huì)報(bào)告，并在保監(jiān)會(huì)規(guī)定期限內(nèi)調(diào)整投資比例。

對(duì)比珠江人壽在今年二季度發(fā)生的上述三筆股權(quán)投資，如果全部實(shí)施的話，那么珠江人壽一季度末的總資產(chǎn)需要達(dá)到約92億元。不過(guò)，根據(jù)保監(jiān)會(huì)披露的保費(fèi)數(shù)據(jù)，今年一季度，珠江人壽的原保險(xiǎn)保費(fèi)收入僅0.15億元、保戶投資款新增交費(fèi)為19.6億元，兩者合計(jì)總保費(fèi)收入19.75億元，加上2013年末珠江人壽總資產(chǎn)20.8億元，同時(shí)今年一季度珠江人壽未發(fā)生股東增資，粗略估計(jì)珠江人壽今年一季度的總資產(chǎn)應(yīng)在40億元左右，遠(yuǎn)低于92億元。由此，上述投資可能存在超過(guò)保監(jiān)會(huì)規(guī)定的投資比例限制的問(wèn)題。

珠江人壽：確實(shí)超了一些

珠江人壽在信披中曾指出，上述投資都是分期投入，或許可以規(guī)避上述監(jiān)管規(guī)定。比如，在4月24日簽署的一筆總額7.5億元的股權(quán)投資中，其首期投入增資款為2.3億元。至于剩余款項(xiàng)何時(shí)投入、是否在二季度內(nèi)投入等信息并未明確披露。

那么，上述投資又該如何認(rèn)定呢？某險(xiǎn)企張先生認(rèn)為，一般情況下，保險(xiǎn)公司股權(quán)投資如果分期付款的話，要分期來(lái)計(jì)算；而其在獲得收益時(shí)若是按分期回款，計(jì)算其對(duì)償付能力的影響也是分期來(lái)算。

某險(xiǎn)企余先生表示，應(yīng)該是按照會(huì)計(jì)上處理來(lái)計(jì)算，屬于權(quán)責(zé)發(fā)生制，關(guān)鍵問(wèn)題要看其會(huì)計(jì)上是怎么處理的，特別是在其簽訂股權(quán)協(xié)議里面是怎么規(guī)定的。

業(yè)內(nèi)人士胡先生也認(rèn)為，應(yīng)該按會(huì)計(jì)確認(rèn)投資為標(biāo)準(zhǔn)，如果會(huì)計(jì)是一次確認(rèn)，后面做應(yīng)付款就全算，否則要按每付一筆款項(xiàng)算一次，所有款項(xiàng)付完之后再累加。由此可見(jiàn)，業(yè)內(nèi)人士對(duì)“分期”投資的認(rèn)定存在分歧。

即便如此，仍存疑問(wèn)。《通知》規(guī)定的 “重大股權(quán)投資的賬面余額，不高于本公司上季末凈資產(chǎn)”的要求，珠江人壽的情況似乎很容易“過(guò)線”。

記者查詢珠江人壽2013年報(bào)發(fā)現(xiàn)，其2013年末的所有者權(quán)益僅2.9775億元?？紤]到新保險(xiǎn)公司在開(kāi)業(yè)幾年內(nèi)一般都處于虧損狀態(tài)，珠江人壽在今年一季度的凈資產(chǎn)應(yīng)該不會(huì)多于2013年底。

那么，在股權(quán)投資方面，珠江人壽是否“過(guò)線”了呢？7月23日晚間，珠江人壽相關(guān)負(fù)責(zé)人回復(fù) 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者稱，“比例方面確實(shí)是超了一些，小公司確實(shí)是有一些困難，新公司最主要的困難是資金量不夠大，一些很好的、很優(yōu)質(zhì)的項(xiàng)目需要的資金量比較大，就會(huì)很難有機(jī)會(huì)介入。而這三個(gè)項(xiàng)目的投資也是經(jīng)過(guò)很審慎的考察的，收益比較穩(wěn)定，關(guān)鍵是跟我們的資金量相匹配的話，很難介入進(jìn)去。另外一方面，小公司本身的資金增長(zhǎng)也比較快，珠江人壽的發(fā)展也比較快。”

某險(xiǎn)企的韓先生則認(rèn)為，大的保險(xiǎn)公司一般不會(huì)存在超出投資比例的限制，因?yàn)槠滟Y金量很大，而一些小的保險(xiǎn)公司由于其資金量小，很容易在一些投資上超過(guò)保監(jiān)會(huì)規(guī)定的投資比例，可能有時(shí)購(gòu)買某個(gè)金融產(chǎn)品一不小心就超出了相關(guān)的監(jiān)管比例。