每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 張昊 實(shí)習(xí)記者 柳川    

每經(jīng)記者 張昊 實(shí)習(xí)記者 柳川

日前，平莊能源（000780，收盤價(jià)4.46元）公告稱，將以5.04億元收購(gòu)控股股東平煤集團(tuán)擁有的老公營(yíng)子煤礦采礦權(quán)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者調(diào)查后發(fā)現(xiàn)，老公營(yíng)子煤礦產(chǎn)褐煤，該礦的盈利能力存在疑問(wèn)。在2013年平莊能源整體噸煤盈利僅3.8元的背景下，老公營(yíng)子煤礦銷售1噸煤支付給平煤集團(tuán)的合作收益卻高達(dá)10元，令人不解。此外，在當(dāng)前煤炭?jī)r(jià)格趨勢(shì)性下跌的背景下，老公營(yíng)子煤礦2662.4萬(wàn)噸評(píng)估利用可采儲(chǔ)量的采礦權(quán)被作價(jià)5.04億元轉(zhuǎn)讓，噸采礦權(quán)收購(gòu)價(jià)格達(dá)到18.92元，遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平。

因此，有礦產(chǎn)評(píng)估師直言，上述煤礦評(píng)估價(jià)格偏高，平莊能源存在向控股股東利益輸送的嫌疑。

收購(gòu)價(jià)格被指偏高/

7月10日，平莊能源發(fā)布了一則收購(gòu)老公營(yíng)子煤礦采礦權(quán)的關(guān)聯(lián)交易公告。公司與控股股東平煤集團(tuán)就收購(gòu)老公營(yíng)子煤礦采礦權(quán)事宜簽署了《采礦權(quán)轉(zhuǎn)讓合同》。

就具體收購(gòu)標(biāo)的來(lái)看，截至評(píng)估基準(zhǔn)日（2013年7月31日），老公營(yíng)子煤礦礦區(qū)范圍內(nèi)煤炭保有資源儲(chǔ)量總計(jì)為18290.50萬(wàn)噸。

另外，在評(píng)估基準(zhǔn)日時(shí)點(diǎn)，老公營(yíng)子煤礦評(píng)估利用的資源儲(chǔ)量為18290.50萬(wàn)噸，評(píng)估計(jì)算的礦井剩余可采儲(chǔ)量為10305.41萬(wàn)噸，儲(chǔ)量備用系數(shù)為1.4，生產(chǎn)規(guī)模為180萬(wàn)噸/年，礦井剩余服務(wù)年限為40.89年。

而本次評(píng)估利用的可采儲(chǔ)量為2662.4萬(wàn)噸，評(píng)估利用的礦井服務(wù)年限為10.57年，評(píng)估計(jì)算年限為10.57年。在上述指標(biāo)測(cè)算下，老公營(yíng)子煤礦采礦權(quán)在評(píng)估基準(zhǔn)日的價(jià)值為50374.7萬(wàn)元。

“采礦權(quán)評(píng)估的高低一般可以參照噸采礦權(quán)收購(gòu)價(jià)格進(jìn)行比較，即以采礦權(quán)價(jià)值除以可采儲(chǔ)量。”有礦產(chǎn)評(píng)估師告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，采礦權(quán)評(píng)估一般不會(huì)超過(guò)30年，老公營(yíng)子煤礦評(píng)估是以評(píng)估利用可采儲(chǔ)量2662.4萬(wàn)噸，評(píng)估計(jì)算年限10.57年為標(biāo)準(zhǔn)。

上述評(píng)估師表示，根據(jù)上述測(cè)算結(jié)果，老公營(yíng)子煤礦的噸采礦權(quán)收購(gòu)價(jià)格達(dá)到18.92元，遠(yuǎn)高于同行的收購(gòu)標(biāo)準(zhǔn)。

記者注意到，此前露天煤業(yè)（002128，收盤價(jià)7.20元）、靖遠(yuǎn)煤電（000552，收盤價(jià)8.68元）、天地科技（600582，收盤價(jià)7.97元）等多家上市公司均有類似的收購(gòu)。

2010年，露天煤業(yè)收購(gòu)扎哈淖爾露天煤礦（擴(kuò)大區(qū)）采礦權(quán)時(shí)，后者的噸采礦權(quán)收購(gòu)價(jià)格為1.89元；2012年5月，靖遠(yuǎn)煤電收購(gòu)魏家地煤礦采礦權(quán)，噸采礦權(quán)收購(gòu)價(jià)格為4.16元；2013年12月，天地科技收購(gòu)三家公司的煤礦采礦權(quán)，其中柳江長(zhǎng)城礦業(yè)噸采礦權(quán)收購(gòu)價(jià)格6.63元，大槽溝礦業(yè)噸采礦權(quán)收購(gòu)價(jià)格8.79元，曹山礦業(yè)噸采礦權(quán)收購(gòu)價(jià)格7.88元。

有煤礦行業(yè)券商分析師告訴記者，上述魏家地井田可采煤層屬于優(yōu)質(zhì)動(dòng)力用煤，而天地科技收購(gòu)的秦皇島市三家煤礦公司主要包括優(yōu)質(zhì)的煙煤、無(wú)煙煤開(kāi)采，因此噸采礦收購(gòu)價(jià)格相對(duì)較高。但盡管如此，上述價(jià)格仍遠(yuǎn)低于本次平莊能源的收購(gòu)價(jià)格。

而露天煤業(yè)收購(gòu)扎哈淖爾露天煤礦采礦權(quán)，該煤礦與老公營(yíng)子煤礦的地理位置相近，且都是褐煤，而老公營(yíng)子煤礦采礦權(quán)卻比前者高出近10倍。

因此，有業(yè)內(nèi)人士質(zhì)疑，平莊能源控股股東將遠(yuǎn)高于市場(chǎng)價(jià)格的采礦權(quán)賣與上市公司，難逃利益輸送的嫌疑。而不幸的是，二級(jí)市場(chǎng)的投資者卻還要為此買單。

對(duì)于上述情況，平莊能源證券部人士解釋，這是他們?cè)u(píng)估機(jī)構(gòu)作的測(cè)算。

記者注意到，2003年10月，平煤集團(tuán)取得老公營(yíng)子煤礦采礦權(quán)的成本為2868.6萬(wàn)元，2006年11月資產(chǎn)重組至2008年10月達(dá)到設(shè)計(jì)產(chǎn)能，期間老公營(yíng)子煤礦都是由上市公司投入建設(shè)，而在10年后，平煤集團(tuán)僅采礦權(quán)轉(zhuǎn)讓就獲利超4.7億元。

采礦權(quán)轉(zhuǎn)讓遲到4年/

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者查閱平莊能源歷史公告了解到，2006年11月，草原興發(fā)以擁有的全部賬面資產(chǎn)及除109080.00萬(wàn)元銀行負(fù)債之外的全部負(fù)債，與平煤集團(tuán)合法擁有的風(fēng)水溝、西露天、六家及古山煤礦經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)、老公營(yíng)子在建工程資產(chǎn)及集團(tuán)本部部分核心輔助經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)進(jìn)行置換，平莊能源實(shí)現(xiàn)了借殼上市。

由于在當(dāng)時(shí)的資產(chǎn)置換中，老公營(yíng)子煤礦處于建設(shè)期，而平煤集團(tuán)已經(jīng)取得了老公營(yíng)子煤礦《采礦權(quán)許可證》，但根據(jù)相關(guān)規(guī)定，礦山企業(yè)投入采礦生產(chǎn)滿1年才能轉(zhuǎn)讓采礦權(quán)。

為此，平莊能源與平煤集團(tuán)簽署了 《老公營(yíng)子煤礦合作開(kāi)發(fā)協(xié)議》，約定上市公司以老公營(yíng)子煤礦在建礦全部資產(chǎn)及后續(xù)投入建設(shè)、生產(chǎn)所需資金作為合作條件，平煤集團(tuán)以老公營(yíng)子煤礦采礦權(quán)作為合作條件共同開(kāi)發(fā)。

該協(xié)議約定，老公營(yíng)子煤礦投產(chǎn)后每銷售一噸煤，平煤集團(tuán)應(yīng)得合作收益10元，其余收益歸上市公司所有。同時(shí)還約定，老公營(yíng)子煤礦投產(chǎn)滿1年后符合采礦權(quán)轉(zhuǎn)讓條件時(shí)，平煤集團(tuán)即向上市公司轉(zhuǎn)讓采礦權(quán)。

記者進(jìn)一步查閱公告后發(fā)現(xiàn)，老公營(yíng)子煤礦于2007年12月28日投入試生產(chǎn)，2008年10月28日移交生產(chǎn)并達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力，2008年12月1日獲得煤炭煤礦生產(chǎn)許可證，2008年當(dāng)年銷售煤炭147.47萬(wàn)噸，平莊能源向平煤集團(tuán)支付合作收益1474.7萬(wàn)元。

2009年老公營(yíng)子煤礦銷售煤炭182.04萬(wàn)噸，平莊能源向平煤集團(tuán)支付合作收益1820.4萬(wàn)元。且在當(dāng)年年報(bào)中，平莊能源表示，“目前平煤集團(tuán)向本公司轉(zhuǎn)讓老公營(yíng)子采礦權(quán)事宜正在籌劃中”。

按照上述信息，2008年10月28日，老公營(yíng)子煤礦已經(jīng)移交生產(chǎn)且已經(jīng)達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力，2009年是該煤礦已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了投產(chǎn)滿1年的期限，因此按照當(dāng)初的約定，2010年初平煤集團(tuán)就應(yīng)該將上述采礦權(quán)轉(zhuǎn)讓給平莊能源。

但在2010年至2013年，4年的時(shí)間內(nèi)，平煤集團(tuán)采礦權(quán)遲遲未轉(zhuǎn)讓給上市公司，而上述4年間，平莊能源分別支付給平煤集團(tuán)的合作收益為2018.55萬(wàn)元、2357.72萬(wàn)元、2460.96萬(wàn)元、1996.76萬(wàn)元。

上述本應(yīng)該在2010年轉(zhuǎn)讓的采礦權(quán)，卻被平煤集團(tuán)整整拖欠4年時(shí)間，而正是這樣的拖欠，使得平莊能源向平煤集團(tuán)多付出了8839.99萬(wàn)元的合作收益。

而在2012年下半年起，煤炭行業(yè)拐點(diǎn)已經(jīng)開(kāi)始顯現(xiàn)，價(jià)格持續(xù)下跌，業(yè)內(nèi)感慨煤炭的“黃金十年”已經(jīng)終結(jié)。

2014年，煤炭?jī)r(jià)格仍然處于尋底狀態(tài)，上市煤企處于微利或虧損狀態(tài)，而就是在行業(yè)已經(jīng)步入深度調(diào)整之際，平煤集團(tuán)卻在此時(shí)將采礦權(quán)轉(zhuǎn)讓給上市公司，且通過(guò)這一轉(zhuǎn)讓獲得了超5億多元的轉(zhuǎn)讓款。

與上述平煤集團(tuán)在行業(yè)低迷時(shí)高價(jià)向上市公司轉(zhuǎn)讓采礦權(quán)形成對(duì)比的是，露天煤業(yè)實(shí)際控制人及大股東為避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，原承諾將白音華3號(hào)露天礦采礦權(quán)注入上市公司，但由于行業(yè)低迷等原因，上述承諾并未履行。

就平煤集團(tuán)采礦權(quán)遲遲未轉(zhuǎn)讓的原因，平莊能源證券辦人士告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，這主要是國(guó)土資源部有一個(gè)新的規(guī)定，以協(xié)議出讓方式取得的采礦權(quán)投產(chǎn)未滿5年不得轉(zhuǎn)讓。不過(guò)對(duì)于此項(xiàng)規(guī)定為何在此前的年報(bào)中都未予以提及，以及此前公司定期報(bào)告仍然顯示“生產(chǎn)滿1年才能予以轉(zhuǎn)讓”，上述人士并未給予明確說(shuō)法。

老公營(yíng)子煤礦盈利存疑/

2008~2013年的定期報(bào)告中，平莊能源均披露了向平煤集團(tuán)支付的老公營(yíng)子煤礦的合作收益，但是對(duì)于老公營(yíng)子煤礦的盈利情況并未披露。

而在本次平莊能源向平煤集團(tuán)購(gòu)買老公營(yíng)子煤礦采礦權(quán)的公告中，對(duì)于老公營(yíng)子煤礦的盈利情況同樣未予披露。

2007年4月17日，*ST興發(fā)重大資產(chǎn)重組置換發(fā)行報(bào)告書提到，“由于老公營(yíng)子礦的煤質(zhì)較好，發(fā)熱量在6000大卡/千克左右，目前市場(chǎng)預(yù)計(jì)噸煤售價(jià)250~300元左右”。

然而《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，某券商2012年5月18日發(fā)布了平莊能源深度報(bào)告，在該報(bào)告中，該券商披露平莊能源主產(chǎn)褐煤，平均發(fā)熱量為3300~3400大卡，產(chǎn)量近年保持平穩(wěn)，在產(chǎn)的五個(gè)主力礦井（區(qū)）包括風(fēng)水溝礦、西露天礦、六家礦、古山礦區(qū)、老公營(yíng)子礦。

記者致電平莊能源的一位銷售人士，對(duì)方介紹稱，現(xiàn)在平煤集團(tuán)4000大卡左右的煤炭為230元/噸；3500大卡的煤炭售價(jià)為180元/噸。其中，老公營(yíng)子煤礦的燃燒值為4000大卡左右”，盈利情況處于微利狀態(tài)。

不過(guò)另一銷售人士告訴記者，他們那里并沒(méi)有5000大卡的煤炭，現(xiàn)在4000大卡左右的煤炭銷售價(jià)格為230元/噸，賣一噸煤大概要賠30多元錢。為何在虧損的情況下還要生產(chǎn)？該工作人員表示，由于是國(guó)企，不能放假，煤礦現(xiàn)在仍在生產(chǎn)。單老公營(yíng)子一個(gè)礦每天生產(chǎn)6000噸。

根據(jù)上述銷售人士的說(shuō)法，230元/噸，賣一噸煤大概要賠30多元錢，由此可得老公營(yíng)子礦的噸煤成本在250~260元左右，這似乎又與上市公司發(fā)布的評(píng)估報(bào)告原煤的單位成本為178.53元/噸、單位經(jīng)營(yíng)成本為157.40元/噸出現(xiàn)差距。

一位礦產(chǎn)評(píng)估師告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，老公營(yíng)子礦是井礦，發(fā)熱量4000多大卡，即使賣300元每噸，其總成本最低都在270~280元/噸，基本成本200元/噸以上沒(méi)問(wèn)題。平莊能源上述成本測(cè)算存在偏低的嫌疑，綜合比較老公營(yíng)子礦除了采礦權(quán)評(píng)估高得離譜外，該礦本身應(yīng)該是處于微利或者虧損狀態(tài)。

另一個(gè)有意思的現(xiàn)象是，在2013年平莊能源年報(bào)中，煤炭銷量960.55萬(wàn)噸，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.37億元，噸煤炭盈利3.8元左右；而同期老公營(yíng)子煤礦每銷售一噸煤向控股股東支付合作收益10元，這相當(dāng)于控股股東獲得每噸煤的盈利達(dá)到10元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于了2013年平莊能源整體的噸煤盈利水平。

因此，有業(yè)內(nèi)人士質(zhì)疑，在老公營(yíng)子煤礦微利或者虧損的背景下，上述合作協(xié)議似乎難逃利益輸送的嫌疑。