滬港通，幾時(shí)通？隨著滬港通籌備工作的推進(jìn)，市場(chǎng)傳聞漸多，其中對(duì)于10月13日開通的報(bào)道，港交所發(fā)言人28日回應(yīng)稱，目前開通仍未有確切的日期，港交所會(huì)繼續(xù)與上交所及內(nèi)地、香港證監(jiān)會(huì)就滬港通的準(zhǔn)備情況溝通，再敲定實(shí)際的推出日期。

“此前廣東會(huì)議上重申了將在聯(lián)合公告發(fā)布后半年內(nèi)推出滬港通”，接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪的業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，10月滬港通開閘基本沒有懸念。至于哪些券商有望率先開展這一業(yè)務(wù)，消息人士透露目前已有30家券商成為上交所的先鋒會(huì)員，在滬港通業(yè)務(wù)籌備過(guò)程中搶占先機(jī)，但這并不意味著這些券商將是最終獲得試點(diǎn)資格的券商，開展滬港通業(yè)務(wù)的入圍門檻不高。

值得關(guān)注的是，多家大型券商人士表示，外資機(jī)構(gòu)對(duì)滬股通業(yè)務(wù)的熱情超出市場(chǎng)預(yù)期，一些大型機(jī)構(gòu)對(duì)滬港通的熱情高漲，市場(chǎng)已開始研究相關(guān)套利模式。

10月料正式啟動(dòng)

“從目前滬港通總體進(jìn)度安排看，滬港通在今年10月推出的可能性很大。”接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪的券商人士表示，除了進(jìn)行中的配套政策及規(guī)則等的制定和完善外，滬港通的正式啟動(dòng)還需要成熟的技術(shù)系統(tǒng)，涉及軟件開發(fā)、硬件準(zhǔn)備、網(wǎng)絡(luò)建設(shè)等多項(xiàng)工作。據(jù)了解，目前兩地交易所及結(jié)算機(jī)構(gòu)的相關(guān)技術(shù)準(zhǔn)備工作已經(jīng)基本完成，并已分別向全行業(yè)發(fā)布了接口規(guī)格說(shuō)明等相關(guān)技術(shù)文件。此外，券商及其他相關(guān)各方的技術(shù)系統(tǒng)開發(fā)工作也在推進(jìn)中。

上述券商人士表示，根據(jù)上交所規(guī)劃，滬港通會(huì)員單位需在7月底前完成技術(shù)準(zhǔn)備工作；交易所計(jì)劃8月底前完成第一次全網(wǎng)測(cè)試；在9月中旬之前完成第二次和第三次全市場(chǎng)測(cè)試，滬港通在今年10月推出的可能性極大。

值得注意的是，這一預(yù)計(jì)與4月10日聯(lián)合公告中提出的“從本聯(lián)合公告發(fā)布之日起至滬港通正式啟動(dòng)，需要6個(gè)月準(zhǔn)備時(shí)間”非常吻合。

對(duì)于28日有消息稱此前在廣州的一次培訓(xùn)上有關(guān)部門明確表示將在10月13日推出滬港通業(yè)務(wù)，有多家參會(huì)人士回應(yīng)稱相關(guān)部門并未明確說(shuō)明這一時(shí)間點(diǎn)。但有機(jī)構(gòu)判斷，之所以會(huì)有這一說(shuō)法，或是通過(guò)聯(lián)合公告發(fā)布時(shí)間推測(cè)，最終落地時(shí)間差距不會(huì)太大。

券商入圍門檻不高

28日還有消息稱，滬港通首批券商試點(diǎn)名單已經(jīng)基本確定。對(duì)此，消息人士透露，上交所針對(duì)滬港通此前曾選取15家券商作為先鋒會(huì)員，日前再次拓展了這一名單，“目前已經(jīng)有30家券商成為滬港通的先鋒會(huì)員，基本都是大中型券商，但這并不意味著這些券商將成為最初開展滬港通業(yè)務(wù)的試點(diǎn)單位”。

有券商人士證實(shí)，所謂“先鋒會(huì)員”是近期交易所推進(jìn)新業(yè)務(wù)試點(diǎn)工作的一種常用做法，此前在個(gè)股期權(quán)業(yè)務(wù)推進(jìn)時(shí)也選擇了部分券商做先鋒會(huì)員。“可以把先鋒會(huì)員理解為緊密合作的部分券商，在新業(yè)務(wù)需要一些技術(shù)支持、專業(yè)討論和配合的時(shí)候，先鋒券商會(huì)提供一些支持，同樣在測(cè)試、培訓(xùn)和交流環(huán)節(jié)，先鋒會(huì)員也可以較多參與。”

但多家券商人士認(rèn)為，先鋒會(huì)員的存在并不等于這些公司必然能夠成為最先獲得開展新業(yè)務(wù)資格的機(jī)構(gòu)。

“滬港通業(yè)務(wù)的技術(shù)搭建難點(diǎn)主要在于交易所層面，券商參與的技術(shù)門檻并不高，絕大部分公司都能順利開展這一業(yè)務(wù)”，前述消息人士表示，對(duì)于進(jìn)入滬港通業(yè)務(wù)的券商，監(jiān)管部門或會(huì)劃定一個(gè)基本標(biāo)準(zhǔn)，但門檻不會(huì)太高，更多是一些常規(guī)性的要求，“就算開展業(yè)務(wù)的券商有先有后，時(shí)間上也不會(huì)相差太多，討論是否是首批試點(diǎn)沒有太大的意義”。

證監(jiān)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至7月18日，內(nèi)地、香港分別有90家、215家券商（經(jīng)紀(jì)商）申請(qǐng)參與滬港通試點(diǎn)，分別占各自市場(chǎng)擁有經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)資格會(huì)員（參與者）總數(shù)的91%和43%，這也意味著內(nèi)地?fù)碛薪?jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)牌照的券商絕大部分已經(jīng)申請(qǐng)開展滬港通業(yè)務(wù)。

套利策略多樣

“外資機(jī)構(gòu)對(duì)滬股通業(yè)務(wù)的熱情超出了我們的預(yù)期”，對(duì)于緊鑼密鼓推出的滬港通，一家大型券商負(fù)責(zé)滬港通業(yè)務(wù)人士表示，在滬港通業(yè)務(wù)推出初期，該公司的摸底調(diào)研情況來(lái)看，由于沒有QFII業(yè)務(wù)資格，小型基金對(duì)滬港通的熱情更高，但隨著市場(chǎng)對(duì)滬港通業(yè)務(wù)的了解深入，大批大型機(jī)構(gòu)對(duì)滬港通的熱情高漲，“沒有鎖定的要求，投資靈活，可以投資的范圍大約占到QFII投資范圍的六成，這些優(yōu)勢(shì)都使得大批大型機(jī)構(gòu)資金準(zhǔn)備操作滬港通。”

目前，已有不少機(jī)構(gòu)給出滬港通套利策略選擇。申銀萬(wàn)國(guó)報(bào)告認(rèn)為，投資者可以利用A-H價(jià)差套利，對(duì)沖行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。例如當(dāng)前可以通過(guò)租用QFII\RQFII的額度（有一定租用成本）對(duì)A股折價(jià)較多的股票買入，賣出H股相應(yīng)標(biāo)的，規(guī)避行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，反之亦然。但A股的缺陷在于融券遠(yuǎn)遠(yuǎn)難于港股。

利用交易時(shí)間差異套利，應(yīng)先弄清港股通交易時(shí)間。港股通交易時(shí)段中，9:00至9:30為開市前時(shí)段，9:30至12:00為上午持續(xù)交易時(shí)段、13:00至16:00為下午持續(xù)交易時(shí)段。分析人士認(rèn)為，利用A股最后十幾分鐘的異動(dòng)較大的股票所反映出來(lái)的“增量信號(hào)”在港股接下來(lái)的1個(gè)小時(shí)進(jìn)行集中反映，A股也能通過(guò)港股的反映對(duì)第二天開盤的情況進(jìn)行預(yù)測(cè)，尋找套利機(jī)會(huì)。

除雙方因節(jié)假日安排、每日交易時(shí)間安排造成的交易時(shí)間差異外，投資者還必須關(guān)注“共同交易日且能夠滿足結(jié)算安排”概念。申銀萬(wàn)國(guó)證券分析師王勝表示，所謂“共同交易日”，舉例來(lái)說(shuō)，投資者可能會(huì)發(fā)現(xiàn)，當(dāng)香港市場(chǎng)因圣誕節(jié)休市時(shí)，港股通無(wú)法交易；當(dāng)內(nèi)地休假滬市休市，而香港市場(chǎng)照常開市時(shí)，港股通同樣是無(wú)法交易的。也就是說(shuō)，滬港通的交易日必須安排在兩地交易所的“共同交易日”。

“H股沒有漲跌停板，A股有嚴(yán)格的漲跌停板；H股為T+0，A股為T+1，”這些制度差異對(duì)于兩市的單個(gè)投資者而言，可能存在更多的套利空間，也可能加快A股部分市值較大股票的T+0制度的進(jìn)程。分析人士表示，當(dāng)同一個(gè)公司出現(xiàn)A股漲停，H股由于不存在漲跌停板，能夠更有效反映市場(chǎng)短期的情緒變化，對(duì)于A股后面幾天的操作會(huì)有一定指導(dǎo)意義，但要謹(jǐn)防市場(chǎng)操縱者的博弈行為。