半年時(shí)間，180家上市公司，對(duì)外委托貸款1026億元。誰(shuí)也沒有想到，本應(yīng)深耕實(shí)業(yè)的上市公司變身“大財(cái)主”，做起了放貸吃利息的生意。

更加令人驚訝的是，千億之中，竟有相當(dāng)一部分以高昂價(jià)格流向了房地產(chǎn)行業(yè)和地方國(guó)資平臺(tái)，而其中摻雜的“人情”因素，在放大公司資金風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，也成了市場(chǎng)上“不能言說的謎”。

在實(shí)業(yè)不景氣、資金面緊張的境況下，越來(lái)越多的上市公司熱衷于“錢生錢”的生意。除了購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品、用于炒股等之外，另一大資金流向是對(duì)外委托貸款。

據(jù)上證報(bào)資訊統(tǒng)計(jì)，今年上半年，可查的由上市公司提供的委托貸款金額合計(jì)高達(dá)1026億元，其中無(wú)關(guān)聯(lián)關(guān)系的體外貸款金額約186億元，較大一部分流向了房地產(chǎn)行業(yè)和地方國(guó)資平臺(tái)。

“本應(yīng)立足于實(shí)業(yè)的上市公司，紛紛涉足"吃利息"的委托貸款業(yè)務(wù)，就是一次資源的錯(cuò)配，”對(duì)此，市場(chǎng)人士對(duì)上證報(bào)記者說，“而放貸給受調(diào)控的房地產(chǎn)行業(yè)，則是資金的再一次錯(cuò)配。”

記者梳理發(fā)現(xiàn)，部分委托貸款的年利率已超過20%，其資金回收風(fēng)險(xiǎn)躍然紙上。此外，這些非常規(guī)的貸款往往摻雜著“人情”操作，使得相關(guān)公司高管的道德風(fēng)險(xiǎn)激增。

180家公司半年輸血1026億

今年上半年，兩市合計(jì)發(fā)生了近800筆委托貸款，涉及180家上市公司，合計(jì)貸款金額達(dá)1026億元。其中，無(wú)關(guān)聯(lián)關(guān)系委托貸款一共超過160筆，其中約60筆貸款流向了房地產(chǎn)企業(yè)或者地方國(guó)資平臺(tái)，涉及金額約70億元

據(jù)上證報(bào)資訊統(tǒng)計(jì)，僅今年上半年，兩市合計(jì)發(fā)生了近800筆委托貸款，涉及180家上市公司，合計(jì)貸款金額達(dá)1026億元，同比增長(zhǎng)約20%。2013年上半年，上市公司合計(jì)提供委托貸款約850億元，全年為1760億元。

簡(jiǎn)單分類，母子公司之間的委貸金額約640.2億元，占比超過一半，對(duì)參股公司提供的委托貸款約200億元，無(wú)關(guān)聯(lián)關(guān)系的公司提供貸款合計(jì)186億元。

母子公司之間的大量委托貸款，與企業(yè)普遍實(shí)行的資金池管理模式有關(guān)。該模式是指在集團(tuán)資金歸集時(shí)點(diǎn)，子公司資金上劃至以集團(tuán)總部名義設(shè)立的資金池賬戶，形成子公司對(duì)集團(tuán)總部的委托貸款，子公司對(duì)外付款時(shí)，由總部資金池下?lián)苜Y金先償還貸款，超出部分形成集團(tuán)總部對(duì)子公司的委托貸款。在委貸資金池管理模式下，集團(tuán)成員間資金調(diào)撥數(shù)額巨大，由此造成委托貸款迅速增長(zhǎng)。

銀行風(fēng)控人士說：“對(duì)參股公司提供的委托貸款增多，表明在當(dāng)下的市場(chǎng)環(huán)境中，部分參股公司對(duì)外融資能力減弱，需要母公司提供更多的資金支持。”

與內(nèi)部融通相比，為非關(guān)聯(lián)方提供委托貸款更值得關(guān)注。統(tǒng)計(jì)顯示，今年上半年，上市公司公告或定期報(bào)告中披露的無(wú)關(guān)聯(lián)關(guān)系委托貸款一共超過160筆，其中約60筆貸款流向了房地產(chǎn)企業(yè)或者地方國(guó)資平臺(tái)，涉及金額約70億元。如北辰實(shí)業(yè)提供5.5億元貸款給世紀(jì)御景房產(chǎn)，伊泰B股提供1億元委托貸款給準(zhǔn)格爾旗財(cái)政局，國(guó)元證券(000728)提供1億元委托貸款給涇縣國(guó)資運(yùn)營(yíng)公司等。

市場(chǎng)人士說，針對(duì)地方國(guó)資平臺(tái)的貸款，反映了一些微妙的政企關(guān)系，這些借款對(duì)象往往都屬于上市公司注冊(cè)地所在政府，其利率一般低于10%。如華蘭生物(002007)年初披露，向新鄉(xiāng)平原新區(qū)發(fā)展建設(shè)有限公司貸款1.5億元，貸款期限1年，貸款年利率7.96%；又如明泰鋁業(yè)(601677)提供給鞏義市國(guó)資經(jīng)營(yíng)公司6000萬(wàn)元委托貸款，年利率為7.92%。

另有不少借款方為某投資公司，具體業(yè)務(wù)投向不明。如錦州港(600190)向北京盛通華誠(chéng)投資提供了10億元委托貸款，后者的主業(yè)包括項(xiàng)目投資、投資管理、資產(chǎn)管理等。

地產(chǎn)商借貸年利率超20%

利率超過12%的借款主體，幾乎都是房地產(chǎn)公司。如向波導(dǎo)股份(600130)求貸的福建家景置業(yè)，向南洋股份(002212)借貸的遵義華城房產(chǎn)，向萬(wàn)里揚(yáng)(002434)借貸的金華金三角新城開發(fā)公司，年利率分別為14%、16%和17.03%

據(jù)記者梳理，高利率的借款對(duì)象多是房企。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)，兩市上市公司有超過60筆資金是最終流向了房地產(chǎn)企業(yè)，部分貸款的年利率甚至超過20%。一位銀行風(fēng)控人士在接受記者采訪時(shí)反問記者：“如果沒有風(fēng)險(xiǎn)，你會(huì)去借20%的貸款嗎？有20%的年利率，銀行不會(huì)自己去把錢掙了？”

其中，浙江龍盛(600352)提供給東田控股集團(tuán)的一筆950萬(wàn)元的貸款，創(chuàng)造了最高利率記錄，年利率高達(dá)25%，后者用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。同樣是浙江龍盛，其還為臨安匯錦金昕房地產(chǎn)有限公司提供了兩筆金額分別為5000萬(wàn)元和1.4億元的委托貸款，年利率高達(dá)23%。此三筆委托貸款均為非關(guān)聯(lián)交易。

長(zhǎng)江傳媒(600757)也為浙江清水灣置業(yè)提供了4筆委托貸款，金額分別為3000萬(wàn)元、3000萬(wàn)元、5000萬(wàn)元和5000萬(wàn)元，其中一筆3000萬(wàn)元貸款的年利率為19.8%，其他均為21%，借貸雙方之間無(wú)關(guān)聯(lián)關(guān)系。金地集團(tuán)(600383)為云南漢都房產(chǎn)和濟(jì)南清大華創(chuàng)置業(yè)分別提供了2.5億元和7000萬(wàn)元的委托貸款，年利率為17%。

進(jìn)一步統(tǒng)計(jì)顯示，利率超過12%的借款主體，幾乎都是房地產(chǎn)公司。如向波導(dǎo)股份求貸的福建家景置業(yè)，向南洋股份借貸的遵義華城房產(chǎn)，向萬(wàn)里揚(yáng)借貸的金華金三角新城開發(fā)公司，年利率分別為14%、16%和17.03%。

“肯定是完全沒有其他辦法了，這些小（地產(chǎn)）公司，通過銀行貸款已經(jīng)沒有任何可能，也沒渠道通過信托產(chǎn)品融資，上市公司的委托貸款成了救命稻草。”前述銀行風(fēng)控人士提醒，這些20%左右年利率的委托貸款，即使單從常識(shí)來(lái)看，“風(fēng)險(xiǎn)其實(shí)已經(jīng)寫在了合同上。”

“人情”操作引道德風(fēng)險(xiǎn)

上市公司相對(duì)簡(jiǎn)單化的操作，其核心弊病是無(wú)法對(duì)風(fēng)險(xiǎn)做出合理評(píng)估，也就無(wú)法按風(fēng)險(xiǎn)程度來(lái)確定利率水平。“上市公司的委托貸款操作，在賦予了高管團(tuán)隊(duì)權(quán)利的同時(shí)，其背負(fù)的風(fēng)險(xiǎn)也相當(dāng)大，一旦有大額資金收不回來(lái)，參與決策的高管將很難向市場(chǎng)交代。”一位券商投行人士表示

上市公司在提供委托貸款時(shí)，通常的理由是，有利于提高資金使用效率，能夠獲得一定的投資收益。部分公司對(duì)外提供委托貸款的金額還很大，如重慶水務(wù)(601158)最新披露的委托貸款余額為14.5億元；又如錦州港，向北京盛通華誠(chéng)投資提供了10億元委托貸款，這也是迄今A股公司為非關(guān)聯(lián)方提供的最大一筆委托貸款。

市場(chǎng)關(guān)心的是，這些委托貸款能否收回？截至目前，A股尚未發(fā)生實(shí)質(zhì)性違約案例，但委托貸款逾期的情況屢有發(fā)生。目前已披露委托貸款逾期或展期的公司有陽(yáng)泉煤業(yè)(600348)、*ST天威、舜天船舶(002608)、川投能源(600674)、光電股份(600184)、香溢融通(600830)等。

港股上市公司華鼎集團(tuán)則提供了前車之鑒。華鼎集團(tuán)近期公告，已獲寧波銀行(002142)和交通銀行確認(rèn)，有2筆委托貸款的利息在約定期限內(nèi)未按時(shí)結(jié)清，借款人指向中都集團(tuán)。舜天船舶曾向福地房產(chǎn)放貸9000萬(wàn)元，貸款期限18個(gè)月，貸款年利率18%，今年4月該筆貸款到期時(shí)公司未收到本金及利息。7月15日，公司將該筆已逾期的貸款轉(zhuǎn)讓給了上虞廣源房產(chǎn)，基本保障了本金的回收。

“上市公司放貸隨意性確實(shí)比較大，他們又不是專門做這個(gè)生意的，肯定沒有那么多固定的程序要走。”前述銀行風(fēng)控人士向記者介紹，相對(duì)而言，銀行會(huì)有一整套嚴(yán)格的風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)。

上市公司相對(duì)簡(jiǎn)單化的操作，其核心弊病是無(wú)法對(duì)風(fēng)險(xiǎn)做出合理評(píng)估，也就無(wú)法按風(fēng)險(xiǎn)程度來(lái)確定利率水平。以長(zhǎng)江傳媒為例，公司給浙江清水灣置業(yè)提供了4筆委托貸款，其中三筆貸款的利率是21%，另一筆是19.8%，公司也未對(duì)利率的區(qū)別作出解釋。另如南洋股份向貴州遵義華城房產(chǎn)提供了7000萬(wàn)元委托貸款，利率為16%；同時(shí)向廣西保利領(lǐng)秀投資提供了6.6億元委托貸款，利率為8%，遵義華城提供了抵押物，保利領(lǐng)秀投資則未提供擔(dān)保和抵押。

“由于沒有嚴(yán)格的程序，上市公司的委托貸款操作，在賦予了高管團(tuán)隊(duì)權(quán)利的同時(shí)，其背負(fù)的風(fēng)險(xiǎn)也相當(dāng)大，一旦有大額資金收不回來(lái)，參與決策的高管將很難向市場(chǎng)交代。”一位券商投行人士表示，監(jiān)管部門要求加強(qiáng)委托貸款的信息披露，事實(shí)上也是對(duì)上市公司高管的提醒和監(jiān)督，防范道德風(fēng)險(xiǎn)，“能在上市公司那借到錢的，肯定還是各種各樣的關(guān)系，一個(gè)什么關(guān)系都沒有的小企業(yè)，能借到錢嗎？”

但上市公司的高管能體會(huì)監(jiān)管部門的用心嗎？記者曾咨詢一家提供了委托貸款的上市公司：公開信息顯示雙方?jīng)]有關(guān)聯(lián)關(guān)系，為什么要借錢給對(duì)方呢？“有些關(guān)系比較復(fù)雜，不是很方便對(duì)外說。”該高管稱。

部分上市公司提供委托貸款案例

公司簡(jiǎn)稱 借款人名稱 借貸公司關(guān)系 貸款金額

貸款年

貸款期限

(萬(wàn)元) 利率(%)

浙江龍盛 東田集團(tuán) 無(wú)關(guān)聯(lián)關(guān)系 950 25 18個(gè)月

浙江龍盛 臨安匯錦金昕房地產(chǎn)有限公司 無(wú)關(guān)聯(lián)關(guān)系 19000 23 24個(gè)月

長(zhǎng)江傳媒 浙江清水灣置業(yè)有限公司 無(wú)關(guān)聯(lián)關(guān)系 13000 21

長(zhǎng)江傳媒 浙江清水灣置業(yè)有限公司 無(wú)關(guān)聯(lián)關(guān)系 3000 19.8

香溢融通 長(zhǎng)興紅玫瑰大酒店有限公司 無(wú)關(guān)聯(lián)關(guān)系 3500 20.04 1年

香溢融通 上海弘曄房地產(chǎn)發(fā)展有限公司 無(wú)關(guān)聯(lián)關(guān)系 3000 18 6個(gè)月

香溢融通 長(zhǎng)興紅玫瑰大酒店有限公司 無(wú)關(guān)聯(lián)關(guān)系 5520 18 1年

萬(wàn)里揚(yáng) 金華金三角新城開發(fā)建設(shè)有限公司 無(wú)關(guān)聯(lián)關(guān)系 20000 17.03

金地集團(tuán) 云南漢都房地產(chǎn)開發(fā)有限公司 無(wú)關(guān)聯(lián)關(guān)系 25000 17 10個(gè)月

金地集團(tuán) 濟(jì)南清大華創(chuàng)置業(yè)有限公司 無(wú)關(guān)聯(lián)關(guān)系 7000 17 6個(gè)月

南洋股份 貴州遵義華城房地產(chǎn)開發(fā)有限公司 無(wú)關(guān)聯(lián)關(guān)系 7000 16

方圓支承(002147)馬鞍山市世榮房地產(chǎn)開發(fā)有限公司 無(wú)關(guān)聯(lián)關(guān)系 3000 16 1年

廊坊發(fā)展(600149)河北國(guó)隆房地產(chǎn)開發(fā)有限公司 無(wú)關(guān)聯(lián)關(guān)系 3000 16 12個(gè)月

北辰實(shí)業(yè) 世紀(jì)御景房產(chǎn) 無(wú)關(guān)聯(lián)關(guān)系 55000 8.5 1年

浙江永強(qiáng)(002489)浙江利歐控股集團(tuán)有限公司 無(wú)關(guān)聯(lián)關(guān)系 5000 8.5 1年

浙江永強(qiáng) 浙江利歐控股集團(tuán)有限公司 無(wú)關(guān)聯(lián)關(guān)系 10000 8.5 1年

錦州港 北京盛通華誠(chéng)投資有限責(zé)任公司 無(wú)關(guān)聯(lián)關(guān)系 100000 10 3年

重慶水務(wù) 重慶美每家投資有限公司 無(wú)關(guān)聯(lián)關(guān)系 60000 11 13個(gè)月