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每經(jīng)記者 張喜威 發(fā)自北京

本周三（7月30日），遼寧曙光汽車集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱曙光汽車）發(fā)布公告，宣布“鑒于近期市場(chǎng)波動(dòng)較大”，決定取消發(fā)行2014年度第一期短期融資券。

而據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者不完全統(tǒng)計(jì)，自“13華通路橋CP001”

（即華通路橋集團(tuán)有限公司2013年度第一期短期融資券）爆發(fā)兌付危機(jī)以來，已經(jīng)有近10家企業(yè)因“市場(chǎng)波動(dòng)較大”而暫?；蛉∠l(fā)債計(jì)劃。其中，“沈陽市政集團(tuán)有限公司2014年度第一期短期融資券”更是出現(xiàn)“在原協(xié)商利率區(qū)間內(nèi)認(rèn)購不足”的情況，以致最終取消發(fā)行。

對(duì)此，東莞銀行金融市場(chǎng)部分析師陳龍對(duì)記者表示，多家企業(yè)取消發(fā)行短融、中票可能和前幾日“華通路橋兌付危機(jī)”有一定的關(guān)系，但這并不是最主要的原因。他預(yù)計(jì)這種相對(duì)低迷的狀態(tài)，到8月中旬以后，隨著貨幣政策的逐步明確將有所改觀。

多家企業(yè)調(diào)整發(fā)債計(jì)劃

盡管“13華通路橋CP001”以剛性兌付告一段落，但它在債券市場(chǎng)，尤其是短融、中票市場(chǎng)上所引起的波瀾似乎還遠(yuǎn)沒有完全平復(fù)。

本周三（7月30日），曙光汽車發(fā)布公告，宣布“鑒于近期市場(chǎng)波動(dòng)較大”，取消其2014年度第一期短期融資券的發(fā)行，并將“另行擇機(jī)重新發(fā)行”。資料顯示，曙光汽車本計(jì)劃于2014年7月29日發(fā)行本期短期融資券，發(fā)行金額為人民幣2億元，期限1年。

而據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者不完全統(tǒng)計(jì)，自“13華通路橋CP001”爆發(fā)兌付危機(jī)以來，已經(jīng)有近10家企業(yè)因“市場(chǎng)波動(dòng)較大”而暫?；蛉∠l(fā)債計(jì)劃。上海清算所網(wǎng)站顯示，上海均瑤集團(tuán)在7月17日就發(fā)布公告，由于近期市場(chǎng)波動(dòng)較大，決定推遲中票發(fā)行；同一日，江蘇法爾勝泓昇集團(tuán)也取消了其“2014年度第一期短期融資券發(fā)行的公告”；7月18日，本溪鋼鐵亦表示，取消其 “2014年度第一期中期票據(jù)”的發(fā)行；此前一天，中國有色金屬工業(yè)第十四冶金建設(shè)公司也發(fā)布公告，決定延遲“2014年度第一期中期票據(jù)”的發(fā)行。

此外，山東太陽紙業(yè)股份有限公司、沈陽市政集團(tuán)有限公司、桐昆集團(tuán)股份有限公司分別于7月21日、22日、24日發(fā)布公告宣布延遲或取消其短期融資券的發(fā)行；而北京東方園林股份有限公司則于7月28日發(fā)布了其2014年度第一期中期票據(jù)的推遲發(fā)行公告。值得注意的是，“沈陽市政集團(tuán)有限公司2014年度第一期短期融資券”在7月21日的實(shí)際發(fā)行中出現(xiàn)了“在原協(xié)商利率區(qū)間內(nèi)認(rèn)購不足”的情況，以致該期2.5億元的短期融資券最終被取消發(fā)行。

“多家企業(yè)取消發(fā)行短融、中票可能和前幾日‘華通路橋兌付危機(jī)’有一定的關(guān)系，但這并非最主要的原因。”陳龍對(duì)記者表示。由于前段時(shí)間債券市場(chǎng)調(diào)整得比較多，導(dǎo)致債市收益率上漲。對(duì)發(fā)行方來說，這意味著他們要承受更高的融資成本。另一方面，很多市場(chǎng)機(jī)構(gòu)，尤其是銀行，在上半年的債券牛市中已經(jīng)完成了收益目標(biāo)，缺乏繼續(xù)配置這些資產(chǎn)的動(dòng)力；與此同時(shí)，交易盤也因貨幣政策缺乏明確的指引而處于觀望狀態(tài)。而這兩點(diǎn)又共同導(dǎo)致了市場(chǎng)需求的減少。

債市未來五年或都是牛市

陳龍還告訴 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，如果券商機(jī)構(gòu)和發(fā)行人預(yù)計(jì)下半年的貨幣政策不太可能像現(xiàn)在這么緊，那么他們可以選擇一個(gè)更好的時(shí)間點(diǎn)來發(fā)行。

“我個(gè)人覺得，下半年管理層可能會(huì)更多地在降低融資成本方面做文章，比如可能會(huì)把銀行的信貸放開一些，更多地偏向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)；通過定向投放等方式，讓市場(chǎng)資金以更低的成本投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。”陳龍表示，這樣的話，現(xiàn)在要發(fā)行短融、中票的企業(yè)，可能未來就可以在不上浮利率的情況下獲得信貸資金，融資成本就會(huì)比短融、中票要低。

“實(shí)際上，這些能夠發(fā)行短融、中票的企業(yè)，對(duì)于很多中小型商業(yè)銀行、城商行來說都是比較優(yōu)質(zhì)的企業(yè)。如果央行給出指引的話，這些企業(yè)都是銀行搶奪的對(duì)象，這樣他們也可以拿到更低成本的融資。”陳龍解釋道。

在陳龍看來，到8月中旬以后，貨幣政策就會(huì)比較明朗。“屆時(shí)7月份的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已經(jīng)公布，央行也應(yīng)該會(huì)在貨幣政策調(diào)控方面給出一個(gè)指引，不管是收緊還是放松，都會(huì)有一個(gè)信號(hào)出來。”這樣市場(chǎng)接下來的走向就會(huì)比較明確。經(jīng)過這一段時(shí)間的盤整之后，如果有了貨幣政策的明確指引，現(xiàn)券市場(chǎng)就可能出現(xiàn)分化行情，利率債和高等級(jí)的城投債可能會(huì)重新啟動(dòng)。只要貨幣政策收得不是很緊，這樣的交易性行情就會(huì)出現(xiàn)。

“與此同時(shí)，低等級(jí)的債券還會(huì)繼續(xù)受到打壓。在這種情況下，分化行情就會(huì)出現(xiàn)。”陳龍最后表示，長期來看，可能5年之內(nèi)債券市場(chǎng)整體上都會(huì)是牛市，但在其中的每一年里也會(huì)有短期的調(diào)整出現(xiàn)，目前應(yīng)該就處在這個(gè)時(shí)期。