興業(yè)銀行(601166)：多項利好帶動估值修復(fù)

⊙群益證券

興業(yè)銀行300億元優(yōu)先股計劃正式獲股東大會批準，股息率參考帶有減記條款的二級資本債并適當溢價。結(jié)合6月中旬公司發(fā)行的二級資本債約6.15%的利率測算，預(yù)計優(yōu)先股利率區(qū)間大致約在6.5%-7.5%之間。此次發(fā)行優(yōu)先股將有效提升公司的資本水平，亦將緩沖127號文帶來的同業(yè)投資方面的資本與撥備消耗，部分消化同業(yè)規(guī)范帶來的負面預(yù)期。此外，近年來公司的ROE持續(xù)維持在22%以上，在股東大會上，管理層亦表態(tài)2014年的ROE仍將有20%左右的水平，此次資本補充明顯提升股東收益。

除優(yōu)先股獲批之外，近期公司及行業(yè)亦利好頻傳。我們認為不管是公司與百度合作在互聯(lián)網(wǎng)方面的開拓，或是行業(yè)方面貨基提前支取罰息的規(guī)定，均將為公司未來的業(yè)務(wù)發(fā)展帶來機會，進而帶動公司二級市場的估值修復(fù)。

預(yù)計公司2014年-2015年每股收益為2.49元和2.81元。公司經(jīng)營靈活性高、創(chuàng)新能力強，看好公司在互聯(lián)網(wǎng)金融方面的探索。同時在同業(yè)去杠桿背景下具有先發(fā)優(yōu)勢，有望在未來的競爭中保持領(lǐng)先地位，維持“買入”投資建議。