本周軍工板塊強(qiáng)勢上演二度沖高行情。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至7月31日，已披露上半年業(yè)績（含預(yù)告、快報(bào)和中報(bào)）的13家國防軍工類上市公司中，有6家公司業(yè)績報(bào)喜。分析人士指出，傳統(tǒng)軍工行業(yè)不能光看業(yè)績基本面，其估值往往是由將來注入的那部分資產(chǎn)能夠增厚的業(yè)績來決定。在全面深化改革的大背景下，今年下半年，混合所有制改革、科研院所改制、軍民融合、軍品定價(jià)體系改革四大改革利好有望陸續(xù)兌現(xiàn)，軍工行業(yè)下半年有望迎風(fēng)起舞。

軍民融合板塊業(yè)績喜人

截至7月31日，在國防軍工板塊29家上市公司中，有13家已經(jīng)披露中報(bào)業(yè)績情況（含預(yù)告、快報(bào)和中報(bào)），其中6家公司業(yè)績預(yù)喜，上海佳豪(300008)以業(yè)績同比增長227.12%排凈利潤增幅首位。

在預(yù)喜公司中，艦船制造子行業(yè)占據(jù)了凈利潤增幅前兩席。其中，上海佳豪今年上半年歸屬于上市公司股東凈利潤為1998.40萬元，同比增227.12%。亞星錨鏈(601890)預(yù)計(jì)上半年凈利潤5800萬元左右，同比增92.73%。二者均表示，上半年業(yè)績增長很大一部分原因是海洋工程設(shè)計(jì)或裝備收入快速增長。

北斗導(dǎo)航和通航產(chǎn)業(yè)等軍民融合業(yè)務(wù)業(yè)績喜人。凈利潤增幅居第二位的振芯科技(300101)為北斗產(chǎn)業(yè)鏈公司，其預(yù)計(jì)上半年扭虧為盈，凈利潤最高值為1300萬元，同比增長212.03%。公司表示，本期元器件、衛(wèi)星導(dǎo)航終端以及視頻圖像業(yè)務(wù)增長較快，導(dǎo)致本期營業(yè)收入較上年同期大幅增加。

主營航空設(shè)備維修及技術(shù)服務(wù)的海特高新(002023)7月31日發(fā)布業(yè)績快報(bào)稱，上半年歸屬于上市公司股東凈利潤7134.83萬元，同比增長41.05%。同屬于通航產(chǎn)業(yè)鏈的中航機(jī)電(002013)預(yù)計(jì)，上半年歸屬于上市公司股東凈利潤1.51億元-2.22億元，同比增長-25%-10%。公司預(yù)計(jì)，航空產(chǎn)品銷售同比將有一定幅度的增長。

不過，上半年一些大幅躥升的軍工牛股的業(yè)績和其股價(jià)走勢相去甚遠(yuǎn)。其中，A股第一大牛股成飛集成(002190)上半年業(yè)績出現(xiàn)首虧，公司預(yù)計(jì)，上半年凈利潤最大虧損1021.21萬元，凈利潤最大降幅為150.0%。中航飛機(jī)(000768)也預(yù)告，上半年凈利潤最大虧損1.14億元，同比下滑249.99%。原因是主要航空產(chǎn)品將集中在下半年交付，導(dǎo)致本期利潤呈現(xiàn)虧損。

中航證券軍工行業(yè)分析師表示，傳統(tǒng)的軍工企業(yè)自有資產(chǎn)中軍品占比不大，盈利能力也不是很強(qiáng)，公司基本面往往和現(xiàn)在的估值是不匹配的，主要是看預(yù)期。但在“民參軍”這一塊，如通航和北斗產(chǎn)業(yè)，主要是看業(yè)績，一般二級市場反映的就是其基本面，如果中報(bào)業(yè)績超預(yù)期，肯定會受到二級市場的熱捧。

四大改革點(diǎn)燃牛股行情

在全面深化改革的大背景下，業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)，與軍工行業(yè)相關(guān)的配套政策有望在下半年陸續(xù)出臺。特別是混合所有制改革、科研院所改制、軍民融合、軍品定價(jià)體系改革四大改革主題，將攪動下半年的A股上市公司。

多位業(yè)內(nèi)人士向中國證券報(bào)記者表示，軍工科研院所分類改革相關(guān)政策第三季度有望出臺。我國軍工資產(chǎn)證券化率還比較低，十大軍工集團(tuán)的資產(chǎn)證券化率只有30%，已上市軍工企業(yè)中涉及核心軍品的企業(yè)也比較少。與國外軍工公司資產(chǎn)證券化率一般處于70%-80%的水平相比，我國軍工企業(yè)未來提升的空間很大。預(yù)計(jì)未來五年，我國軍工資產(chǎn)證券化比例有望提高2-3倍，市值有望增長5-10倍。中國重工(601989)黨委書記郭同軍此前也向中國證券報(bào)記者表示，一旦國家相關(guān)政策出臺，中國重工將全面啟動30個(gè)科研院所事業(yè)單位的改制轉(zhuǎn)企工作。

關(guān)于軍民融合領(lǐng)域，近日有報(bào)道稱，改革動作之大或許“史無前例”。相關(guān)部門將研究制定國防科技工業(yè)軍民融合深度發(fā)展規(guī)劃，建立有利于軍民融合深度發(fā)展的投資、財(cái)政、稅收、金融、產(chǎn)業(yè)等政策體系。未來有望在軍品立項(xiàng)審批程序、審價(jià)辦法、審查機(jī)制等方面進(jìn)行市場化改革，部分政策的調(diào)整力度或許遠(yuǎn)超市場預(yù)期。據(jù)透露，總裝備部正會同有關(guān)部門，出臺簡化軍品市場準(zhǔn)入程序等相關(guān)政策，加快軍民融合步伐。

呼吁了很長時(shí)間的軍品定價(jià)體系改革，下半年也將取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。中國兵工集團(tuán)董事長尹家緒在近期的公司會議上指出，軍品定價(jià)方式將發(fā)生根本性變化，軍品科研生產(chǎn)訂貨將面臨新特點(diǎn)，價(jià)格成為是否訂貨的重要因素。據(jù)上述中航證券分析師介紹，目前軍品定價(jià)機(jī)制主要采用成本加成5%的價(jià)格機(jī)制，利潤比例較小，因此很多上市公司通過做大成本來提高收益，有悖于市場經(jīng)濟(jì)模式。他指出，“軍品定價(jià)改革后，將對軍工企業(yè)的生產(chǎn)和發(fā)展都有較大的促進(jìn)作用。”

該分析師建議，傳統(tǒng)的軍工企業(yè)中，可以關(guān)注在推進(jìn)混合所有制改革和資產(chǎn)證券化上比較積極的軍工集團(tuán)。首先可關(guān)注整合預(yù)期明確的中國船舶(600150)、ST鋼構(gòu)；其次是軍民融合領(lǐng)域，下半年低空開放相關(guān)細(xì)則有望出臺，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈目前估值較低，通航板塊將會有所表現(xiàn)；還有就是北斗導(dǎo)航板塊，國家和行業(yè)政策都在力推，市場也比較看好。

混合所有制成最大看點(diǎn)

中國兵工集團(tuán)近日披露將大力推進(jìn)無禁區(qū)改革，其中一項(xiàng)重點(diǎn)就是推進(jìn)混合所有制。兵工集團(tuán)子公司中兵投資緊接著宣布將受讓集團(tuán)旗下兩上市公司北化股份(002246)和華錦股份(000059)股權(quán)，兵工集團(tuán)的混合所有制改革已經(jīng)在路上。

尹家緒強(qiáng)調(diào)，要積極開展混合所有制、員工持股、選聘職業(yè)經(jīng)理人等領(lǐng)域的試點(diǎn)工作。困難的企業(yè)和板塊，要分兵突圍，分塊搞活，每一塊里面都要引入市場機(jī)制，每一塊都要?jiǎng)?chuàng)造價(jià)值。

中航工業(yè)集團(tuán)董事長林左鳴在7月25日召開的公司2014年上半年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行分析會上也表示，要加快實(shí)施深化改革新舉措，民品企業(yè)機(jī)制要“放活、放活、再放活”，通過建立市場機(jī)制，真正做到以經(jīng)營成敗論英雄。

國資委副主任黃淑和此前曾表示，對于十大軍工央企而言，除涉及國家安全核心機(jī)密部分要保持國有獨(dú)資外，其他民品部分完全可以放開，推行股權(quán)多元化，發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)。

分析人士指出，軍工板塊的混合所有制改革將會是國企改革的重點(diǎn)和熱點(diǎn)。目前軍工企業(yè)在央企改革中最滯后，但政策障礙已經(jīng)在逐步清除，軍工也將成為央企改革受益最大的領(lǐng)域。