編者按：隨著暑伏天氣的到來，A股市場也開始不斷躁動。7月下旬，滬指以“八連陽”收復2200點大關，創(chuàng)出年內新高，月漲幅達7.48%。在一片“漲升”中，市場多空雙方不斷激辯，各持己見，討論A股牛市是否已經來到。然而，昨日，8月份的首個交易日，滬指沖高回落，跌破2200點，最終收于2185.3點，這無疑令投資者感到絲絲寒意。大盤能否再次應驗市場中“七上八下”的俗語呢？今日本報特從7月份的走勢、宏觀經濟基本面、8月份的投資展望等多個角度進行深入分析解讀，以供投資者參考。 七月紅引八月暢想結構性牛市轉向藍籌股 李大霄：牛市基礎逐漸具備 英大證券研究所所長李大霄日前表示，中國的證券市場首次迎來真實的牛市基礎已經是逐漸具備了。整個市場的估值水平、市場建設、流通比例轉好，還有積極的股市政策、供求關系、外資引入、大股東增持、上市公司回購、員工持股等利好政策不斷，滬港通也逐漸的臨近，整個市場都面臨著好轉的局面。特別是經濟的企穩(wěn)，深市收益率水平的下降，還有其他剛性對付，還有理財產品收益率的下降等，這些因素都能提高了藍籌股的吸引力。近期藍籌股的啟動，也表明了市場資金的風格開始從追求高估值的風格轉為一個穩(wěn)健的品種，整個市場還是朝著健康的方向發(fā)展。 國泰君安： 滬指目標位2400點 近日，國泰君安發(fā)布投資策略報告顯示，A股出現難得估值修復機會，重申對于全年A股反彈20%即400點的判斷，上證指數目標位在2400點。 國泰君安稱，新常態(tài)下資產配置輪動出現，A股出現難得估值修復機會。自4月初以來，銀行板塊的四大行及龍頭地產股均出現了明顯的估值修復過程，上漲幅度均值超過15%和20%。流動性紅利也將會為下半年A股市場整體反彈提供充分支持和空間。 國泰君安表示，A股的反彈在政策放松和經濟轉好這兩個短期無法證偽的推力下會持續(xù)。市場會繼續(xù)當前熱點炒作，并尋找仍未被填滿低估值的“價值之坑”，包括汽車、家電、食品飲料、交運等。銀行估值也會修復，彈性略顯不足。三季度是難得的時間窗口，四季度可能會進入到被證偽時段。 銀河證券： 大盤強勢有望持續(xù) 銀河證券最新策略報告顯示，目前經濟環(huán)比明顯改善，流動性保持寬松，穩(wěn)增長政策持續(xù)，改革力度顯著加強，維持對A股的樂觀看法，8月份A股強勢有望持續(xù)。就風格而言，大盤股相對于小盤股的超額收益，多數是在同張同跌中進行的，歷史上大盤股上漲而小盤股下跌的次數很少，即使有時間也很短，7月份是2006年以來的第二次。預計8月份重復7月份大盤股漲小盤股跌的概率不大。因此，8月份低估值藍籌股和小盤成長股均有機會。 市場風格轉換藍籌股受寵有色金屬股表現最強 7月份，在銀行、有色金屬、券商、房地產等權重板塊的強勢護盤下，滬深兩市以紅盤報收，其中滬指以“八連陽”收復2200點大關，7月份累計上漲7.48%，這是2012年12月份以來最強的月度漲幅，給人“牛氣沖天”的感覺。 值得注意的是，7月份，市場風格在一個月內發(fā)生顯著變化，市場注意力和資金流向明顯向周期股與藍籌股傾斜。統(tǒng)計顯示，7月份，共有5個行業(yè)呈現資金凈流入態(tài)勢，它們分別為：非銀金融、銀行、有色金屬、房地產、鋼鐵，期間大單資金凈流入分別達到77.80億元、76.69億元、51.32億元、6.19億元和1.36億元，累計吸金213.36億元，有色金屬、鋼鐵等板塊均屬于周期性品種。 從市場表現來看，在申萬一級行業(yè)中，有17個行業(yè)7月份表現跑贏大盤，有色金屬(16.62%)、非銀金融(13.96%)、房地產(13.45%)、汽車(13.01%)、食品飲料(10.63%)、鋼鐵(10.53%)和農林牧漁(10.02%)等七大行業(yè)期間表現較為顯著。具體來看，在各權重板塊中，有色金屬板塊走勢最為強勁，7月份累計上漲16.62%，期間大單資金凈流入達51.32億元，期間股價實現上漲的個股有81只，占比92.05%。其中，有27只個股期間累計漲幅均超過20%，而羅平鋅電(58.89%)、盛達礦業(yè)(53.51%)、西部材料(50.88%)、云鋁股份(46.46%)、盛屯礦業(yè)(44.10%)、銀泰資源(42.91%)、烯碳新材(42.58%)和鵬欣資源(42.06%)等個股表現最搶眼，期間累計漲幅均超過四成。 從個股角度看，7月份，滬深兩共有1163只個股跑贏大盤(上證指數同期上漲7.48%)，占比51.69%。其中，有31只個股期間累計漲幅超過50%，北特科技、莎普愛思、聯明股份、雪浪環(huán)境、飛天誠信、北方導航、中成股份、一心堂、丹甫股份、百圓褲業(yè)等10只個股表現較為典型，有6只是6月份以來上市的新股。 值得一提的是國企改革誕生牛股，近期以央企改革、兵工集團改革為代表的國企改革概念股成為市場的焦點。消息稱，兵工集團要大力推進法律和政策框架下的“無禁區(qū)改革”，受此消息影響，中國兵器工業(yè)集團公司旗下的11家A股公司出現大幅異動，北方導航連續(xù)上揚，該股7月份累計上漲了91.84%。與此同時，中成股份期間累計上漲91.12%，該股的上漲同樣源于前期國務院國資委進行央企改革試點。 分析人士指出，在房地產進一步擴大放開限購城市、PMI走高、國企改革、“滬港通”啟動在即引發(fā)增量資金入場等諸多因素共同疊加下，7月份走出一波較強的反彈行情。在7月底藍籌股集體大漲過后，8月份題材股炒作或將成為市場主旋律，權重股搭臺題材股唱戲的一幕有望再度上演。 從昨日表現來看，8月份首戰(zhàn)，市場則在沖高后快速跳水，各大指數全線飄綠，滬指失守2200點，結束日線八連陽。對此，分析人士表示，宏觀經濟向好對股市形成強勢支撐，短期調整或為蓄勢再度出發(fā)。 經濟回升態(tài)勢明顯A股重心結構性轉移 7月份以來，經濟步入新常態(tài)。雖然目前政策重點在改革和調結構，短期經濟仍有下行壓力，但是5月底以來決策層會議密集且政策頻出，涉及經濟增長的多個方面，更清晰的勾勒出，目前穩(wěn)增長措施采取的“微刺激”托底政策，兼顧了改革和調結構。 官方、匯豐PMI雙雙回暖，“微刺激”政策頻出定向調控漸顯成效。中國物流與采購聯合會、國家統(tǒng)計局服務業(yè)調查中心發(fā)布的2014年7月份中國制造業(yè)采購經理指數(PMI)為51.7%，比上月上升0.7個百分點。該指數自今年3月份以來持續(xù)上升，升幅擴大，成為今年以來最大升幅。主要分項指數保持同步回升，普遍達到去年同期水平以上。從PMI來看，三季度經濟開局良好，內外需求持續(xù)改善，企業(yè)經營形勢向好發(fā)展，經濟增速回升態(tài)勢初步形成。與此同時，中國7月份匯豐制造業(yè)PMI終值51.7%，預期52.0%，初值52.0%，6月份終值50.7%。中國7月份匯豐制造業(yè)PMI終值創(chuàng)18個月新高。制造業(yè)擴張加速，表明經濟增長呈現穩(wěn)中向好態(tài)勢。對此，業(yè)內普遍認為，7月份官方、匯豐制造業(yè)PMI數據繼續(xù)一致向好，印證了經濟回升態(tài)勢明顯。 如果說政策預期導致的恐慌心態(tài)促成了6月份A股震蕩行情的話，那么7月份就是政策預期逐步明朗和落實的過程，這一過程也是市場心理恢復平靜和理性的過程。 恰恰是在刺激政策頻出且調控成效顯現的7月份，市場行情在人氣和信心逐步恢復的過程中出現了復蘇，滬指累計漲幅為7.48%，深證成指累計漲幅達8.36%，A股結構性行情出現“乾坤倒轉”，有機構認為這是新興產業(yè)投資主題向國企改革大主題進行切換的起始。 7月份，A股整體結構重心正在從“新興產業(yè)主題+流動性聚焦”開始向“國企改革主題+外延式增長”全面轉型。創(chuàng)業(yè)板與中小板在“一年新、兩年舊、三年成色全暴露”的機制下，將會展開全方位的強弱分化，最終都將難逃“20%優(yōu)、80%差”的市場機制歷練。 值得一提的是，7月份，國企改革主題性行情還有一個從概念性到實質性、從量變到質變的過程，題材的不斷堆聚是量變的過程，量變帶來質變則是改革紅利的形成。 繼上海、南京、山東、湖南、江西、甘肅等地公布“地方版”改革方案后，廣東、北京、浙江等地區(qū)的改革方案也孕育成型，近期將陸續(xù)發(fā)布。繼六家央企試點“四項改革”后，地方國企改革遍地開花，新一輪國企改革駛入“快車道”。 統(tǒng)計數據顯示，截至7月31日，194家上市公司涉及國企改革。其中，化工、商貿百貨、房地產三大行業(yè)成“重地”。國企改革題材覆蓋面廣，且更多涉及藍籌股群體，對整體市場撬動作用明顯，無疑成為二級市場投資者重點關注的板塊。 八月投資路線圖顯現鎖定滬港通等三大主線 7月份的A股市場是年內較為熱鬧的一個月，“二八轉換”現象顯著，銀行、券商、煤炭、有色等權重板塊帶領大盤上攻。那么，8月份市場格局會有哪些變化？有哪些投資主題值得關注？ 首先在行情判斷上，有市場人士表示，本輪的反彈主要還是存量資金的騰挪，而真正的牛市行情中權重與中小盤是普漲的，所以8月份整體應該不會延續(xù)7月底的暴漲行情。從技術面來看，大盤日線目前已出現超買現象，并且已接近前期籌碼集中位，可能會受2250點處大量拋壓盤的壓力而出現回落，再加上8月份后半月可能會出現的新股申購，將抽走大量資金，大盤難免出現調整，但基于貨幣流動性的整體寬松，以及穩(wěn)增長政策效果的顯現，大盤在月底很有可能會重新選擇向上。 因此，中信建投表示，市場焦點將重新集中在以創(chuàng)業(yè)板和中小板為代表的成長領域。其認為，目前市場在長期增長下降、短期穩(wěn)增長與庫存波動、市場估值之間尋找平衡?！胺€(wěn)增長”作用下經濟短期企穩(wěn)反彈，但周期行業(yè)彈性仍不足。 與之相反的是，德邦證券表示，看好A股行情，反彈趨勢仍可延續(xù)。此輪上漲有基本面支撐，政策偏松，經濟低位回升，上半年在出口和房地產投資下滑的背景下，經濟仍實現7.4%的增長，下半年隨著海外經濟進一步改善，國內房地產市場低位企穩(wěn)，內需和外需均改善，經濟全年仍有望實現7.5%左右增長。貨幣超量將提升資產價格，股權價格獲益較大。 綜合當前市場各方觀點，后市投資可鎖定三條主線。主線一：滬港通——資本市場的一場革命。東北證券表示，滬港通對A股+H股折價較低的標的形成利好，而這些股票主要是權重、藍籌，建議積極關注，另外，A股特色的上市公司也可能受益，包括貴州茅臺、片仔癀等品種。相關受益板塊，可立足于估值比價低、具有一定獨特價值的股票，主要如A股+H股折價較高的：萬科A、濰柴動力、鞍鋼股份，繼續(xù)關注貴州茅臺、片仔癀等獨特價值品種。 主線二：國企改革——利好效應長久顯現。銀河證券表示，新一輪國企改革拉開大幕，制度紅利也有望釋放，看好國企改革過程中的投資機會。對于國企改革帶來的機會，關注四大投資機會：一是作為集團上市平臺的公司，能夠獲得大量優(yōu)質資產的注入，迅速做大做強，從而使公司獲得爆發(fā)式外延式增長的機會；二是隱蔽資產多、市場價值被嚴重低估的公司，通過并購重組，創(chuàng)新國有資本管理機制，強化市值考核，大幅提升市場價值；三是國有控股比較高、經營管理水平較低的公司，在吸收民間資本進入、實施股權激勵、市場化管理等手段后，公司的經營能力、盈利能力大幅改善，市場價值大幅提升；四是集團上市公司較多，在資產整合過程中被作為“殼資源”賣出的公司，具有市場化的投機價值。 主線三：國防軍工板塊。中信建投表示，著眼中期，受安全局勢與國家戰(zhàn)略影響，軍工板塊仍將保持熱度；更重要的是，在全面深化改革的大背景下，與軍工行業(yè)相關的配套政策有望在下半年陸續(xù)出臺，如國防科技工業(yè)改革總體方案、國防科技工業(yè)領域法律體系框架、推動國防科技工業(yè)軍民融合深度發(fā)展的若干意見、軍品科研能力結構調整工作方案、軍工科研院所分類改革方案。對軍工股的中長期行情仍堅持“由守轉攻”的判斷，尤其近期漲幅不大的細分領域龍頭，仍具備戰(zhàn)略建倉價值。重點推薦中航光電、中航機電、中航電子、中航飛機、中國船舶、丹甫股份。 國海證券： 2200點以上見好就收 當前大盤藍籌反彈主要是基于滬港通引發(fā)的A股+H股折價估值修復，除了滬港通外，在傳統(tǒng)的中期分析框架估值、盈利、流動性下，仍然難以看到顯著改善的可能。市場利用了這樣一個確定性利好，同時利用了當前政策效果與力度預期不可證偽的時間差企圖擴大戰(zhàn)果。但有三個方面可能會不及預期，即：寬信用和寬貨幣將低于預期，利率難降；房地產放松限購效果將低于預期；出口反彈的持續(xù)性不及預期，建議2200點以上見好就收。 錢啟敏： 牛市？小打小鬧而已 申銀萬國市場研究部聯席總監(jiān)錢啟敏表示，這輪行情來得非常迅猛，氣勢足，多頭選了一個很好的時點，是一個非常成功的絕地反擊。但是從性質上來講，并不是一個牛市的開始，只是一個比較強的反擊。而當前行情只不過是“小打小鬧”而已。同時，錢啟敏稱這次只是一個快速反彈大概能持續(xù)一個月左右，有20%左右的上漲空間。 桂浩明： 風格轉換需三個條件 申銀萬國證券研究所首席市場分析師桂浩明表示，市場風格從追捧中小市值題材品種轉向熱衷于介入大盤藍籌股，從而形成量能放大，主板走強的局面，這種情景在歷史上并不少見，它通常標志著一波大級別上漲行情的出現，只是自2009年8月份以來，人們就沒有再看到過。那么，這次是否能夠形成一種逆轉，實現市場風格的根本性切換，并且以此為契機，引領一波比較像樣的上漲行情呢？一種已經延續(xù)了5年多的市場風格，如果要發(fā)生根本性改變，并不那么容易，而是需要多方面的條件配合。 首先是實體經濟要好，市場要讓那些周期性行業(yè)的大盤股漲起來，最大的前提就是它們的經營狀況要有明顯好轉，也就是有強勁的業(yè)績支撐。其次是市場的流動性十分充分，有大量的場外資金爭先恐后入市，增量資金的不斷介入，為股市的大漲提供了堅實的基礎，在這過程中市值相對比較大的藍籌股當然是最受益的。最后是投資者對于后市有穩(wěn)定的預期，都認為大盤能夠上一個臺階，有中長期投資的意愿，這樣持有權重股也就比較放心。有了這幾方面條件，市場風格自然比較能夠傾向于周期性的藍籌股。而一旦這種風格形成，大盤要想不漲都難。 那么，現在的市場具備這幾方面的條件嗎？客觀而言，現在市場情況比之前要好些，但總體來說可能不是特別具備，當下市場風格的確與前一階段有所不同，也可以說出現了風格轉換的某些信號。但是更應該被解釋為是相關股票在超跌后所出現的反彈，這里自然也包含市場熱點的某些調整，未來市場是否能夠解釋為風格轉換，至少還需要觀察。