每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 曾子建 賈麗娟     

每經(jīng)記者 曾子建 賈麗娟

滬港通啟動時間日益臨近，投資者對港股市場的關(guān)注度也進一步提升，近期恒生指數(shù)更是一度突破24900點大關(guān)，距離2010年高點24988點近在咫尺。接下來的行情將如何演變？市場機會在哪里？有哪些因素會影響后期走勢？投資者又該注意什么風(fēng)險？

針對市場焦點話題，從本周起，《每日經(jīng)濟新聞》將在每周一推出新欄目“一周港股訪談”，邀請資深港股分析人士，分享其投資理念和最新市場觀點，給投資者提供最具價值的參考。今日，我們將與兩位資深香港證券業(yè)人士岑智勇和葉尚志進行深入交流。

在剛剛過去的7月，香港股市迎來翻身仗，恒生指數(shù)不僅突破年內(nèi)新高，更是一舉創(chuàng)下近三年新高。究竟哪些因素引發(fā)熱錢蜂擁入市，哪些因素帶來港股市場做多熱情高漲，8月行情又能否再接再厲？

今日，《每日經(jīng)濟新聞》（以下簡稱NBD）針對大家關(guān)心的問題，對兩位資深香港證券業(yè)人士進行了專訪。其中，匯業(yè)證券策略師岑智勇先生長期執(zhí)筆港股專欄，曾任職于財經(jīng)媒體、基金管理公司及銀行，擁有近10年市場評論及分析經(jīng)驗。而另外一位嘉賓，則是第一上海證券首席策略師葉尚志先生，其從事港股策略分析經(jīng)驗豐富，投身金融業(yè)有近15年時間。

熱錢涌入香港炒股炒樓/

NBD：引發(fā)這輪行情的主要原因是什么？

岑智勇：港股近期走勢強勁，主要原因是港幣匯率持續(xù)轉(zhuǎn)強，似乎反映有資金持續(xù)流入香港市場。從香港房地產(chǎn)市場來看，近期中小型樓盤的價格持續(xù)上升。從股票市場來看，則以中資股及A股ETF為追捧對象。上周，在港股的成交榜中，除了大型股之外，亦不時出現(xiàn)A股ETF的蹤影，可見有資金在買入中資和A股相關(guān)資產(chǎn)。

此外，港股走強，也受A股和美股影響。在上周五（8月1日），美聯(lián)儲上調(diào)對經(jīng)濟前景的看法，投資者擔(dān)心提早加息，加上美國第二季勞工成本創(chuàng)5年多來最大升幅，阿根廷再次出現(xiàn)債務(wù)違約，令美股急跌。這影響了港股的走勢，恒指在當(dāng)天亦低開。不過，同日公布的7月中國制造業(yè)PMI為51.7，優(yōu)于預(yù)期，也高于上月的51，連升5個月。此外，7月匯豐中國PMI終值為51.7，雖然略遜預(yù)期，仍創(chuàng)18個月新高。從上述數(shù)據(jù)反映，中國經(jīng)濟持續(xù)向好，企業(yè)的經(jīng)營情況都有所改善。受消息帶動，A股走勢持續(xù)向好，上證指數(shù)上破2200點，恒指在下試24550點亦見反彈，反映市況不俗?？傮w而言，近期恒指走勢較受內(nèi)地因素影響，外圍因素的影響力相對較少。

葉尚志：香港的資金流入，對于股市是有推動作用的。另外，內(nèi)地經(jīng)濟數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)，還有內(nèi)地房地產(chǎn)調(diào)控政策的放松，也都有利于A股及港股，特別是中資股的表現(xiàn)。內(nèi)房股的上漲為指數(shù)的上漲貢獻不少。

港金管局連續(xù)注資穩(wěn)定信心/

NBD：我們都注意到了這一點，熱錢的持續(xù)流入，推動了港股市場的強勢上行。而在剛剛過去的7月，香港金管局連續(xù)出手向市場放水，累計向市場注資651億港元，狙擊不斷走高的港元匯率，這對市場產(chǎn)生怎樣的影響，這種調(diào)控手段的目的是什么，未來是否還能持續(xù)？

岑智勇：在貨幣局制度下，每當(dāng)港元匯率升至7.75時，即達到香港金管局的強方兌換保證，金管局便要在市場買入美元，同時沽出港元。正因為近期港匯持續(xù)偏強，令金管局需要向市場沽出港元。這反映海外資金對港元的需求上升。背后原因有很多，例如香港的房地產(chǎn)和股票估值吸引，或通過港股市場買入A股ETF，曲線進入A股市場等。更甚者，有報道指某俄羅斯富商因要避開歐美政府的追查，把資產(chǎn)調(diào)至香港，目的是看中了在聯(lián)系匯率制度下，港元與美元掛鉤，令港元資產(chǎn)成為美元資產(chǎn)的替代品。就是進行這種操作，也令港元的需求上升。

有別于中央銀行，貨幣局在貨幣政策上的彈性較低。貨幣局制度與中央銀行制度的主要區(qū)別是：在嚴格的貨幣局制度下，貨幣發(fā)行完全受貨幣局的外匯儲備限制；而在中央銀行制度下，政府和商業(yè)銀行都可通過向中央銀行借款發(fā)放貨幣，而不受外匯儲備的限制。因此，可以說中央銀行在制定貨幣信貸政策方面，自由度要比貨幣局大得多，如中央銀行可以控制本國利率，可以充當(dāng)“最后貸款人”的角色向政府提供貸款，而貨幣局卻沒有這些功能。

在貨幣局制度下，當(dāng)國際收支出現(xiàn)持續(xù)逆差時，當(dāng)局發(fā)行貨幣的外匯儲備就會減少，國內(nèi)貨幣供應(yīng)量也隨之減少，利率就會偏高。這將有助于減少進口需求，減緩國內(nèi)經(jīng)濟增長速度。國內(nèi)工資、物價的下跌，也會降低生產(chǎn)成本，增加出口競爭力。同時，貨幣局制度相對穩(wěn)定的匯率有助于穩(wěn)定投資者的信心，保持國際貿(mào)易的穩(wěn)定發(fā)展。

葉尚志：實際上，金管局出手的原因很簡單，就是要把香港的匯率控制在一個合理的區(qū)間之內(nèi)。香港實行聯(lián)系匯率，港元不能太強，也不能太弱，外來資金流入香港，也不一定都會進入股市，但是港匯如果過強，金管局就必須出手。我感覺，這樣的動作在八月份應(yīng)該還會持續(xù)。七月份的前兩周，是第一波港匯走強，金管局出手；隔了一周之后，金管局再次出手。當(dāng)然，其中最大的看點還是內(nèi)地數(shù)據(jù)。外來資金的流入，肯定也與內(nèi)地數(shù)據(jù)有關(guān)系。

后市分析：警惕8月行情有反復(fù)/

NBD：后市短期內(nèi)還有哪些事件可能成為影響港股走勢的重要因素？投資者需要注意什么？`

岑智勇：港股踏入中期業(yè)績期，恒生銀行 （00011，HK）、匯豐控股（00005，HK）、香港交易所（00388，HK）、中國聯(lián)通（00762，HK）等藍籌也會在下周公布業(yè)績，它們的業(yè)績表現(xiàn)或會影響到恒指表現(xiàn)。

其中，匯豐控股的焦點是其香港及全球銀行業(yè)營運情況，以及香港市場對整體盈利的貢獻。

香港交易所的焦點在于會否進一步公布滬港通和LME的消息。中國聯(lián)通的焦點在管理層如何評估鐵塔對公司的影響。

葉尚志：后期影響港股走勢的因素，內(nèi)地的經(jīng)濟數(shù)據(jù)肯定是重要的因素。除此之外，我認為主要有兩個因素值得投資者注意：一是重要港股的中期報告；二是歐美市場的走勢，目前，歐元區(qū)的復(fù)蘇態(tài)勢有比較大的不確定性，如果歐洲股市經(jīng)歷調(diào)整，可能會拖累港股市場表現(xiàn)，也會給部分投資者一個獲利回吐的理由。另一個值得關(guān)注的數(shù)據(jù)是交易量，對于港股市場來說，800億港元是個分水嶺。

從過去一周港股表現(xiàn)來看，港股主板的日交易量如果能保持在800億以上，那么資金流入的狀態(tài)應(yīng)該可以保持。如果交易量有縮減，縮減到800億甚至700億以下，那么就要小心了，這表示資金流入的狀態(tài)可能已經(jīng)告一段落。

至于最近出現(xiàn)的交易量超過一千億的情況，今年一共大概只有四五天，這也表示目前市場比較亢奮。但這也需要警惕，一般市場亢奮時，也表示到了一個階段性的時候。

NBD：7月行情已經(jīng)成為過去，而在上周五，8月行情的首個交易日，市場卻突然掉頭向下，恒指最終下跌224.42點，以24532.43點報收。而在2008年以來的過去6年中，8月行情竟然全部出現(xiàn)下跌。請問兩位老師，對接下來的港股行情怎么看？

岑智勇：首先，從日線圖上看，恒指于上周曾升至24912.22點，但未能上破2010年的高位，而在25000點前有較為明顯的阻力。而恒指在上周四和上周五，實際上均是以陰線報收，K線圖形成了“黃昏之星”走勢，這是行情疑似見頂?shù)男盘?。第三，以保歷加通道（布林線）分析，恒指在連續(xù)7天升破通道頂部后，首次跌回通道內(nèi)，也表明走勢可能轉(zhuǎn)弱。而從周線圖上看，恒指在25000點前出現(xiàn)“射擊之星”走勢，反映高位有沽壓。整體來說，恒指短期或已見頂，有機會回軟至10天平均線水平，即約24200點附近。整體上，近期港股有逐漸轉(zhuǎn)弱的跡象，不宜高追上述股份。