每經(jīng)記者周雅玨發(fā)自北京 近期，50家信托公司在銀行間同業(yè)拆借市場公布了2014年半年報，數(shù)據(jù)顯示，多家信托公司中報業(yè)績欠佳，甚至部分信托公司出現(xiàn)營業(yè)收入與凈利潤雙降的情況。 然而，具有信托公司背景的基金子公司業(yè)務量卻在穩(wěn)步攀升。一位信托公司業(yè)務總經(jīng)理向《每日經(jīng)濟新聞》記者透露，信托公司業(yè)績下滑很正常，其實很多大型集團公司的總體業(yè)務量并沒有下降多少，只不過有一部分業(yè)務繞道基金子公司做成了資管業(yè)務了。 對此，某大型信托公司研究總監(jiān)向記者坦言，這種做法是整個行業(yè)的潛規(guī)則，由于銀監(jiān)會和證監(jiān)會對于同類業(yè)務有不同的監(jiān)管政策，公司層面為了規(guī)避一些監(jiān)管問題選擇繞道。 繞道是行業(yè)潛規(guī)則/ 今年上半年，50家信托公司共實現(xiàn)營業(yè)收入331.71億元，平均每家信托公司實現(xiàn)營業(yè)收入約6.62億元。50家信托公司共實現(xiàn)凈利潤188.4億元，每家信托公司的平均盈利水平為3.77億元。 與2013年報相比，多家信托公司中報業(yè)績欠佳，甚至部分信托公司出現(xiàn)營業(yè)收入與凈利潤雙降的情況。像中信信托、中融信托這樣的業(yè)內大公司也難逃業(yè)績疲軟的境遇。 然而，同做“類信托”業(yè)務的基金子公司業(yè)務量卻在穩(wěn)步攀升。短短一年多時間，多家基金子公司資產(chǎn)管理業(yè)務就達到上千億級別，堪比發(fā)展十余年的信托公司。其中，多家具有信托公司背景的基金子公司，在主動管理類信托業(yè)務量上也突飛猛進。 一位信托公司業(yè)務總經(jīng)理向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示：“就今年的形勢而言，信托公司業(yè)績下滑是很正常的事。其實，很多大型集團公司的總體業(yè)務量并沒有下降多少，只不過有一部分繞道基金子公司，做成了資管業(yè)務?！? 該總經(jīng)理同時向記者透露，前段時間剛做的一個地產(chǎn)項目，就是繞道平臺下的基金子公司發(fā)行的。由于信托公司內部風控標準提升，過會比較難；再者，監(jiān)管部門對信托公司投資于地產(chǎn)類的項目需要事前審批，由于融資方融資需求比較緊急，所以通過基金子公司做成了資管項目。 某大型信托公司研究總監(jiān)也向記者透露，他所在的信托公司這類情況很普遍，很多集團業(yè)務在信托公司不太好操作，就繞道平臺下的基金子公司了。 該研究總監(jiān)進一步告訴記者：“這是整個行業(yè)的潛規(guī)則，銀監(jiān)會和證監(jiān)會對于同類業(yè)務有不同的監(jiān)管政策，公司層面為了規(guī)避一些監(jiān)管問題而選擇繞道，也是正?，F(xiàn)象?！? 自2012年年末，泛資管時代來臨，注冊資本僅需2000萬元，規(guī)則靈活、監(jiān)管寬松的基金子公司被稱為“萬能神器”。在業(yè)務開展初期，憑借政策紅利優(yōu)勢，在通道與創(chuàng)新之間，基金子公司以一年1萬億的資產(chǎn)管理規(guī)模擴張，成為資產(chǎn)管理行業(yè)中發(fā)展最迅速的翹楚。 截至2014年3月底，在89家基金公司中，設立子公司的基金公司數(shù)量達到67家，僅比68家信托公司數(shù)量少一家?！?014年中國資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展報告》顯示，截至2014年3月底，67家基金子公司中，有60家開展了專項資產(chǎn)管理業(yè)務，管理賬戶達4186個，管理資產(chǎn)規(guī)模達1.38萬億元。 信托風控嚴于基金子公司/ 2014年的泛資管時代，金控集團優(yōu)勢越發(fā)凸顯，平臺下各企業(yè)之間的聯(lián)動也越來越頻繁。 由于基金子公司具備無凈資本約束、成本低廉的先天優(yōu)勢，其主要是搶了銀行通道類業(yè)務，投向房地產(chǎn)項目和地方政府融資平臺的項目，也有部分主動管理類的業(yè)務。隨著，基金子公司數(shù)量逐漸增多，股東自身實力的強弱體現(xiàn)得格外明顯。 公開資料統(tǒng)計顯示，67家基金子公司中，14家具有銀行背景，16家具有信托背景，而其余37家是券商系血統(tǒng)。具有信托背景的基金子公司業(yè)務增加同樣迅猛，主要是以主動管理類業(yè)務見長。 用益信托首席研究員李旸認為，由于信托公司部分業(yè)務受到監(jiān)管層的限制，房地產(chǎn)業(yè)務需要提前審批，且風控標準變嚴格，很多業(yè)務做不了，所以走基金子公司業(yè)務也很正常。 上述信托公司業(yè)務總經(jīng)理告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者：“在業(yè)務操作過程中，基金子公司對項目的風險把控沒有信托公司嚴格，監(jiān)管也較為寬松，為了項目好融資，一般都是選擇收益率較高的房地產(chǎn)類產(chǎn)品?！? 不僅如此，基金子公司發(fā)行的資管產(chǎn)品相較于信托產(chǎn)品在小單人數(shù)上的規(guī)定也存在較大差異?；鹱庸景l(fā)行的資管產(chǎn)品對于100萬元以上、300萬元以下的客戶人數(shù)要求不超過200人，遠高于集合信托產(chǎn)品人數(shù)限制（50人），這對產(chǎn)品的順利發(fā)行也是利好。 除信托項目經(jīng)理將部分業(yè)務主動做到基金子公司的情況，集團層面內部業(yè)務互動，信托業(yè)務主動繞道基金子公司的情況也越來越多。 上述研究總監(jiān)向記者表示：“傳統(tǒng)信托業(yè)務向基金子公司繞道，主要還是在于與監(jiān)管層的博弈。特別是某些信托公司某一類項目的規(guī)模做得非常大之后，監(jiān)管層對于這類項目進行風險警示，信托公司可能通過繞道基金子公司的方式繼續(xù)做業(yè)務。信托公司的業(yè)績受到影響，但是對于整個集團層面并沒有影響?！? 上述信托公司業(yè)務總經(jīng)理向記者表示：“業(yè)內大型金融控股集團，旗下都有自己的信托公司與基金子公司，內部的業(yè)務聯(lián)動也是常態(tài)。”