每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 趙笛    

每經(jīng)記者 趙笛

8月6日，鋅業(yè)股份（000751，收盤價8.69元）暫停上市一年多之后復牌，在沒有漲跌幅限制的首個交易日里，漲幅高達148.97%，如果按前復權(quán)計算漲幅，更高達215.69%，這讓停牌前潛伏其中的投資者賬面收益暴增。雖然8月7日，鋅業(yè)股份的股價大幅低開后沖高回落，并于午后封死跌停，但分析人士認為，這只是因為前一日漲幅巨大而出現(xiàn)的獲利回吐。

不過，綜合眾多的盤后交易數(shù)據(jù)來看，《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，鋅業(yè)股份復牌首日的暴漲似乎并非完全屬于市場行為。其背后的炒作者或利用停牌機制和大宗交易定價機制，“合理”操縱了鋅業(yè)股份的股價。

驚現(xiàn)5折大宗交易/

因2010年~2012年連續(xù)三年虧損，鋅業(yè)股份自2013年5月8日起暫停上市。在經(jīng)歷了一連串的破產(chǎn)重整措施后，截至2013年12月31日，鋅業(yè)股份重整成功。經(jīng)華普天健審計，公司2013年度實現(xiàn)營業(yè)收入41.87億元，歸屬母公司所有者凈利潤為41.45億元，扣非凈利潤為8938.6萬元，歸屬母公司所有者權(quán)益18.50億元，達到恢復上市的財務指標要求及其他各項條件。2014年8月6日，在停牌一年多以后，鋅業(yè)股份重新在深交所掛牌交易。根據(jù)相關(guān)規(guī)則，鋅業(yè)股份恢復上市的首日股價沒有漲跌幅限制。

9點30分開盤，鋅業(yè)股份的股價就已經(jīng)出現(xiàn)了約107%的漲幅，在小幅回調(diào)至漲幅約95%后，鋅業(yè)股份的股價開始上漲，并至漲幅128.09%處臨時停牌一個小時。

10點53分，重新恢復交易的鋅業(yè)股份再次被拉至漲幅148.45%處，隨后再遭臨時停牌至收盤前。

14點57分，在集合競價階段，鋅業(yè)股份又出現(xiàn)兩筆撮合交易，收盤于9.66元/股，最終漲幅為148.97%。

統(tǒng)計顯示，8月6日當天，鋅業(yè)股份共成交了23.6億元，換手率達到20%。

從表面上看，鋅業(yè)股份的暴漲是因為其復牌趕上了好時機。

一方面，在本輪流動性推動的上漲行情中，有色板塊無疑是市場最為關(guān)注的行業(yè)。6月1日~8月6日，有色板塊以29.41%的漲幅位列所有行業(yè)板塊的第一名。

另一方面，近期LME鋅的價格大幅飆漲，其在7月29日更是創(chuàng)下三年新高，達到2416美元/噸，同比漲幅達到30%。受此影響，同樣是主營鋅產(chǎn)品的羅平鋅電 （002114，收盤價20.18元）同期漲幅高達190%。

不過，鋅業(yè)股份暴漲背后的一個現(xiàn)象不能忽視。就在8月6日，鋅業(yè)股份出現(xiàn)了6筆大宗交易，合計成交股數(shù)達到11359.36萬股，合計成交金額高達50012.4萬元。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，相比當日收盤價9.66元，這些大宗交易的成交價出現(xiàn)大幅折價。其中，最低的一筆成交價僅為3.5元/股，折價約64%，成交股數(shù)為1100萬股；最高的也不過5元/股，折價約48%，成交股數(shù)5124.96萬股。此外，有4筆以4元/股成交，折價約59%。

如此低的價格出現(xiàn)在大宗交易平臺，這或許表明，鋅業(yè)股份復牌大漲背后并不僅僅是市場普通的炒作行為。

重整參與者持股數(shù)與大宗交易一致/

從大宗交易的賣出榜看，信達證券葫蘆島連山大街營業(yè)部合計賣出了4筆，每筆均在1000萬股以上，合計5134.4萬股。通過鋅業(yè)股份前十大流通股東數(shù)據(jù)分析，《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，這4筆交易極有可能來自參與鋅業(yè)股份重整的部分自然人股東。

根據(jù)鋅業(yè)股份的 《恢復上市保薦書》顯示，2013年12月28日，鋅業(yè)股份重整的管理人對張宇、龍樹山、丁偉、孟祥龍等4名投資者分別申購公司資本公積金轉(zhuǎn)增及股東讓渡股票5134.4萬股，合計20537.6萬股的申請全部予以確認，其中丁偉、孟祥龍申購價格2.51元/股，龍樹山申購價格2.52元/股，張宇申購價格2.53元/股。2013年12月31日，管理人通過協(xié)議方式向高忠霖、陳國平、雷鵬國等三名投資者分別轉(zhuǎn)讓5124.96萬股；2014年1月27日通過協(xié)議方式向投資者邢榮興以2.54元/股轉(zhuǎn)讓5124.95萬股。

由于8月6日的大宗交易中，有一筆交易數(shù)量為5124.96萬股，同時信達證券葫蘆島連山大街營業(yè)部也合計賣出5134.4萬股。從交易股數(shù)來看，與前述重整參與者受讓股數(shù)一致。

如果確為這些股東出貨，2.51元~2.54元的成本價相比大宗交易賣出價，不到9個月時間，其已大賺50%以上。

此外，大宗交易低價受讓股份的席位在持倉僅一個交易日后也收獲暴利。

8月6日大宗交易顯示，信達證券成都一環(huán)路營業(yè)部買入3850萬元，成交價3.5元/股，成交1100萬股；國信證券深圳振華路營業(yè)部買入4000萬元，成交價4元/股，成交1000萬股。

在8月7日的龍虎榜中，國信證券深圳振華路營業(yè)部賣出9119.6萬元，信達證券成都一環(huán)路營業(yè)部賣出6638.1萬元，以8月7日收盤價8.69元計算，均獲利逾1倍。

值得注意的是，在8月6日的交易中，開源證券成都天府大道營業(yè)部在通過大宗交易和競價交易受讓了25625.8萬元的同時，還賣出了39067.9萬元。這相當于原本就持有大量鋅業(yè)股份股票的該營業(yè)部完成了一次漂亮的“高拋低吸”，由于大宗買入價低至5元/股，8月6日加權(quán)均價為8.35元，其“獲利”高達67%。

炒作者或利用規(guī)則“操縱”股價/

此外，有分析人士認為，鋅業(yè)股份股價首日暴漲背后，還有炒作者們“合理”利用交易規(guī)則的“操縱”。

有不愿具名的私募人士告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，這些炒作者正是利用了大宗交易的定價機制和新股上市首日的停牌機制，通過種種運作使得利益最大化。

首先，根據(jù)深交所大宗交易規(guī)則，“無價格漲跌幅限制證券的大宗交易成交價格，由買賣雙方在前收盤價的上下30%或當日已成交的最高、最低價之間自行協(xié)商確定。”

由于鋅業(yè)股份復牌前一日的收盤價為3.88/股（不復權(quán)），其上下30%即2.72~5.04元/股。而當日已成交的最高、最低價之間，即為7.5~9.9元/股。顯然，鋅業(yè)股份的原股東利用了上述定價規(guī)則，將交易價格定在了“前收盤價的上下30%”這一區(qū)間內(nèi)。

實際上，將大宗交易的價格盡量定得很低，也有合理避稅的因素。由于大宗交易的個人所得稅根據(jù)獲利多少來定，成交價越低獲利越少，交稅自然也越少。

其次，在不考慮避稅和左手倒右手的減持狀況下，大宗交易的接盤方為了利益最大化，也可以通過新股上市首日的停牌機制進行資本運作。

該私募人士分析認為，鋅業(yè)股份資本運作的套路或許是這樣的：

首先，鋅業(yè)股份的原股東提前聯(lián)系好大宗交易的受讓方，并根據(jù)定價原則，確定好3.5元~5元/股的交易價格。

其次，8月6日，大宗交易的準受讓方利用新股首日交易停牌規(guī)則，不斷集中資金將股價拉升至停牌價，在吸引跟風盤的同時，使得大多數(shù)投資者無法賣出，從而大幅做高首日漲幅；

最后，8月7日，大宗交易的受讓者因為持股成本很低，可以盡情地將股份砸向跌停板，從而獲取暴利。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，即使考慮鋅業(yè)股份重整時，全體股東按照10%的比例進行了讓渡，根據(jù)8月7日的收盤價計算，鋅業(yè)股份復牌前原股東的獲利仍然高達約1.5倍。

而對于大宗交易受讓方來說，根據(jù)5元/股的成本計算，他們?nèi)杂屑s74%的獲利空間。