每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 楊可瞻    

每經(jīng)記者 楊可瞻

很多中國(guó)的黃金炒家都明白一個(gè)道理，“盛世古董，亂世黃金”，現(xiàn)在這句俗語(yǔ)還可以加上一句：亂世金礦股。

圍繞著東歐和中東地區(qū)的緊張局勢(shì)，黃金的避險(xiǎn)需求快速升溫，而隨著國(guó)際金價(jià)持續(xù)反彈，那些在美國(guó)上市的金礦股自然成為了投資者追捧的對(duì)象。其中，扭虧為盈且企業(yè)價(jià)值被嚴(yán)重低估的里奇蒙特礦業(yè)（RichmontMines）在上周暴漲近五成。

美國(guó)股市金礦股普遍上漲

在上周的5個(gè)交易日內(nèi)，在美國(guó)上市的加拿大金礦股里奇蒙特礦業(yè)（RichmontMines）累計(jì)暴漲46%，在美國(guó)所有6750家上市公司中漲幅排名第四。同期，里奇蒙特礦業(yè)市值增加了3228萬(wàn)美元至1.02億美元，由于其在最新財(cái)季虧損，所以沒(méi)有市盈率。

當(dāng)然，除了里奇蒙特礦業(yè)外，其他金礦股也表現(xiàn)不錯(cuò)，據(jù)統(tǒng)計(jì)，在美國(guó)上市的金礦股一共有48家，上周上漲的就達(dá)到30家，其中漲幅超過(guò)8%的包括里奇蒙特礦業(yè)、LakeShoreGold和SibanyeGoldLtd，而行業(yè)市值最大的Goldcorp（229億美元）同期漲幅為1.1%。

金礦股的整體崛起，很大程度上得益于國(guó)際金價(jià)持續(xù)反彈，彭博顯示，在過(guò)去5個(gè)交易日，倫敦金現(xiàn)貨上漲1.2%至1309.58美元/盎司，創(chuàng)2周以來(lái)新高，今年以來(lái)已大幅反彈9%。

金價(jià)反彈得益于烏克蘭危機(jī)尚未化解，以及波瀾再起的中東危機(jī)，芝加哥投資機(jī)構(gòu)RJOFutures的資深策略師TomPower表示，“烏克蘭地區(qū)的不確定性推高金價(jià)并打壓了全球股市，在這種情況下，有一些熱錢從股市流入黃金。”

盡管金價(jià)在去年暴跌近三成，創(chuàng)30年來(lái)最大跌幅，但受益于美聯(lián)儲(chǔ)從次貸危機(jī)后的低利率政策和量化寬松，從2008年12月至今，國(guó)際金價(jià)仍累計(jì)飆漲48%。

企業(yè)價(jià)值/黃金資源量被低估

里奇蒙特礦業(yè)上周的漲幅為46%，足足跑贏行業(yè)漲幅第二名LakeShoreGold多達(dá)35個(gè)百分點(diǎn)，在這種摧枯拉朽的上漲背后，其獨(dú)特的投資邏輯是什么？

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者查閱資料發(fā)現(xiàn)，截至2013年底，里奇蒙特礦業(yè)在全球主要擁有7座金礦，探明和可能儲(chǔ)量合計(jì)為21.8萬(wàn)盎司，同比增長(zhǎng)2.7%，其中Island金礦是目前產(chǎn)量最大的，該礦探明和可能儲(chǔ)量為14.35萬(wàn)盎司，高于一年前的14.1萬(wàn)盎司，含金量為6.09克/噸，投資者預(yù)計(jì)該礦2014年產(chǎn)量將達(dá)到3.5萬(wàn)~4萬(wàn)盎司。

隨著金價(jià)持續(xù)走高，這些金礦很可能會(huì)實(shí)現(xiàn)盈利。彭博匯編的資料顯示，在2013財(cái)年，公司收入為8760萬(wàn)美元，其中100%來(lái)自金礦收入，同期凈虧損3330萬(wàn)美元。但在今年一季度，凈虧損已較去年同期收窄至170萬(wàn)美元，而在今年二季度，國(guó)際金價(jià)累計(jì)上揚(yáng)3.3%，約合43美元。

里奇蒙特礦業(yè)也受益于金價(jià)反彈，在最新披露的二季報(bào)中，營(yíng)業(yè)收入升至3900萬(wàn)美元，創(chuàng)歷史單季新高，同期調(diào)整凈利潤(rùn)為570萬(wàn)美元，扭虧為盈，同時(shí)為自2012年四季度以來(lái)首次盈利。

另外，公司平均以1283美元/盎司的價(jià)格出售了2.8萬(wàn)盎司黃金，銷量同比狂增117%，顯示伴隨著金價(jià)的有力反彈，市場(chǎng)對(duì)于購(gòu)買實(shí)物黃金的需求被重新點(diǎn)燃。有海外專業(yè)投資者認(rèn)為，如果Island金礦被進(jìn)一步開(kāi)采，可能推動(dòng)公司年產(chǎn)量達(dá)到10萬(wàn)盎司，這將比2014年預(yù)期產(chǎn)量高出至少2萬(wàn)盎司，或進(jìn)一步推動(dòng)股價(jià)走高。

另一方面，投資者認(rèn)為公司當(dāng)前5150萬(wàn)美元的企業(yè)價(jià)值顯得過(guò)低，最重要的原因是其企業(yè)價(jià)值與總黃金資源量（473萬(wàn)盎司）的比例為10.8，低于行業(yè)中多數(shù)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，比如加拿大上市公司PremierGoldMines，其目前沒(méi)有一個(gè)金礦開(kāi)始投產(chǎn)，但上述比例卻高達(dá)46，而預(yù)計(jì)在2015年 開(kāi) 始 量 產(chǎn) 的RubiconMinerals的該比例為124。

以估值來(lái)看，里奇蒙特礦業(yè)2014財(cái)年預(yù)期EPS為0.18美元，對(duì)應(yīng)市盈率為11.66倍，遠(yuǎn)低于行業(yè)目前123倍的市盈率和22倍的遠(yuǎn)期市盈率。

有海外投資者認(rèn)為，如果給予公司每盎司黃金資源量20美元的企業(yè)價(jià)值，那么對(duì)應(yīng)企業(yè)價(jià)值應(yīng)該超過(guò)9400萬(wàn)美元，較目前企業(yè)價(jià)值有50%~75%的升幅；而如果給予2015年0.2美元的EPS預(yù)估值，那么對(duì)應(yīng)遠(yuǎn)期市盈率為12倍，對(duì)應(yīng)目標(biāo)股價(jià)在2.4美元，較現(xiàn)價(jià)有12%的升值空間。

值得注意的是，上述假設(shè)的前提是金價(jià)維持在1290美元/盎司，如果金價(jià)能升至1400美元/盎司，那么2015年EPS可能達(dá)到0.3~0.4美元，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)將超過(guò)3美元，意味著較現(xiàn)價(jià)有接近四成的升值空間。所以從這一點(diǎn)看，股價(jià)未來(lái)走勢(shì)和國(guó)際金價(jià)息息相關(guān)。