每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 史青偉 鄧莉蘋 朱丹丹    

每經(jīng)記者 史青偉 鄧莉蘋 朱丹丹

當2009年周世平創(chuàng)立深圳市紅嶺創(chuàng)投電子商務(wù)股份有限公司時，拍拍貸正處在創(chuàng)業(yè)以來最困難的時期，公司幾位創(chuàng)始人對燒錢模式產(chǎn)生了很大的質(zhì)疑。一年后，人人貸成立，但其希望照搬的國外模式在國內(nèi)遭遇障礙。

2009年，有數(shù)據(jù)統(tǒng)計，全國P2P網(wǎng)貸公司才9家，互聯(lián)網(wǎng)金融還未興起，而央行數(shù)據(jù)顯示，截至2013年末，全國范圍內(nèi)活躍的P2P網(wǎng)貸平臺已經(jīng)超過350家。幾年間，三家老牌網(wǎng)貸平臺也迎來飛速發(fā)展，并遵循著各自軌道。紅嶺創(chuàng)投和人人貸采用線下和線上結(jié)合模式，拍拍貸自成立至今堅持純線上，此外，拍拍貸也堅持不擔保，恰好與近來平臺去擔?；辔呛?。紅嶺創(chuàng)投的紅嶺模式和大單項目也備受業(yè)內(nèi)關(guān)注，而人人貸堅稱核心定位個人信用貸款不會改變。

人人貸和紅嶺創(chuàng)投年度報告顯示，2013年，兩家平臺成交金額分別為15.69億元和22.24億元，而拍拍貸CEO張俊今年初在和訊網(wǎng)一檔節(jié)目中透露，去年其平臺成交約為10億元。如此，三家平臺去年共成交約48億元。

本期，《每日經(jīng)濟新聞》帶你走進三家老牌P2P平臺，發(fā)掘其模式特點、風控體系、未來走向等。

拍拍貸：信用風險模型維度達2000多個

每經(jīng)記者 史青偉 發(fā)自上海

曾經(jīng)留在中國網(wǎng)民記憶中的互聯(lián)網(wǎng)免費模式，于2009年遭遇拍拍貸的“反其道而行”。然而，也正是那一年，拍拍貸渡過低谷，開始“野蠻生長”，其堅持的收費模式最終被市場認可，并被后來者紛紛效仿。

此外，與絕大多數(shù)P2P網(wǎng)貸公司不同，拍拍貸成立至今仍堅守線上模式，即便面對后來者的追趕和反超，也沒有改變這一模式。并堅持不擔保，這與近來趨勢相吻合：陸金所“去擔保”反映出P2P平臺企業(yè)主動向監(jiān)管靠攏，平臺去擔保化呼聲高漲。

“拍拍貸未來會繼續(xù)做征信體系建設(shè)，建立用戶的信用檔案，如果國家需要，也會獻給國家。”拍拍貸CEO張俊近日在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時對公司未來的業(yè)務(wù)如此作答。

如今，擁有平臺注冊用戶300萬的拍拍貸，在個人信用體系建設(shè)方面積累了大量的數(shù)據(jù)，獨有的信用評級模型也被張俊笑稱是公司的核心機密。

“驚險”嘗試收費模式/

2009年被張俊稱為創(chuàng)業(yè)最困難的一年。

這一年，公司幾位創(chuàng)始人對燒錢模式產(chǎn)生了很大質(zhì)疑，同時又不愿放棄已創(chuàng)辦兩年的公司，面對兩難境遇，拍拍貸開始了“驚險”的收費模式嘗試。

然而，正如預(yù)期，拍拍貸的交易額急跌，公司遭遇轉(zhuǎn)型中最困難的低潮期。但事后證明，收費模式最終被市場認可，拍拍貸轉(zhuǎn)折之戰(zhàn)宣告勝利，公司的交易額也逐步恢復(fù)并保持快速增長，后來者紛紛效仿。

“P2P網(wǎng)貸不同于傳統(tǒng)的電商，P2P定位于金融服務(wù)平臺，很多中小企業(yè)和個人急需資金，他們愿意接受這種有價值的有償服務(wù)。”張俊告訴記者。

經(jīng)過2009年的波折，拍拍貸開始“野蠻生長”。2009年開始，其平臺交易規(guī)模連續(xù)五年維持200%以上的增長速度；2012年實現(xiàn)交易規(guī)模2.9億元，2013年交易規(guī)模超過10億元，增速為257.7%。今年管理層的目標設(shè)定在50億元。

2009年之后，拍拍貸營業(yè)收入也同樣大幅度增長，從2009年的7.5萬元上升到2013年的3000萬元，平臺注冊用戶從2007年的1497人，上升到至今注冊用戶數(shù)累計突破300萬人。

堅守線上模式做信用中介/

與絕大多數(shù)P2P網(wǎng)貸公司不同，拍拍貸至今一直堅守線上模式。即便面對后來者的追趕和反超，也沒有改變這一模式。

拍拍貸成立之初采用線上模式，原因之一是規(guī)避法律風險。因為在中國，金融面臨十分嚴格的監(jiān)管，更有非法集資的法律禁區(qū)。“我們請了胡宏輝做CMO（營銷總監(jiān)），因為胡是律師出身。成立至今，我們也只做信用中介，不涉及線下業(yè)務(wù)。”張俊說道。

在拍拍貸看來，線上模式更加符合未來對P2P行業(yè)發(fā)展的監(jiān)管要求，便于P2P企業(yè)將精力集中在平臺和運作管理上，純線上有利于大數(shù)據(jù)應(yīng)用。

“互聯(lián)網(wǎng)天然具有營銷效率高的優(yōu)勢，這使得貸款對象向三四線城市下沉，線上模式降低了交易成本，同時對于借貸雙方來說，也是透明和高效的模式。”張俊說，“我們目前的借款人多是三四線城市的小企業(yè)和個人，而出借資金方多來自一二線城市。線上模式能夠用大數(shù)據(jù)核定風險定價，節(jié)約了線下成本，讓利給用戶。”

在張俊看來，線下模式存在用戶年齡偏大、風險承受能力較低的特點，這和線下營銷不無關(guān)系，而通過線上模式的用戶年齡適中，風險承受能力較強。

對于P2P行業(yè)的未來，張俊認為市場會做出選擇，P2P的本質(zhì)還是資金通道。

未來重點建設(shè)征信體系/

拍拍貸自成立以來一直堅持不擔保的模式。這盡管也讓拍拍貸經(jīng)歷過低潮，不過從近期行業(yè)的動向來看，這種模式越來越被同業(yè)接受。但堅持線上無擔保模式的拍拍貸，曾被質(zhì)疑不墊資，無法保障投資者的利益。

2013年，拍拍貸超90天未還款的逾期率為0.98%，而2012年，這一數(shù)據(jù)為2.25%，2011年為3.3%，近年來呈下滑趨勢，而其七年的累計違約率不到1.5%。

在談及公司的風控措施時，張俊笑稱是公司的核心機密。

據(jù)了解，拍拍貸的風控是由當年在民生銀行總行中小企業(yè)部從事風險管理的李鐵錚負責，采用了會員等級制，這既是拍拍貸的會員管理制度，也是風險控制制度。

張俊告訴記者，公司風控依賴于一套流程體系，即三個系統(tǒng)：反欺詐系統(tǒng)、信用評級系統(tǒng)模型和基于信用評級的風險定價模型。

“通過與公安部門的身份比對和提交個人真實信息，能很好地篩選出有意欺詐的借款人。根據(jù)具體的風險指標建立信用評分模式，給予不同的借款人信用分，拍拍貸基于信用分做風險定價。”張俊說道。

由于一直堅持純線上和不提供擔保，拍拍貸成為最早自行建設(shè)征信系統(tǒng)的P2P平臺之一。今年4月9日，拍拍貸完成B輪融資，獲得諾亞財富、紅杉資本等5000萬美元投資，資金主要用于網(wǎng)絡(luò)征信系統(tǒng)建設(shè)、提升IT技術(shù)水平等方面。

據(jù)介紹，拍拍貸征信系統(tǒng)的數(shù)據(jù)主要來自網(wǎng)絡(luò)搜索。據(jù)張俊介紹，該平臺按年齡、性別、學(xué)歷等將借款人分成不同類別，再根據(jù)不同類別，借助搜索工具定向抓取數(shù)據(jù)，拍拍貸通過大數(shù)據(jù)，采集借款人各個維度的數(shù)據(jù)判定其違約概率、違約成本，給出相應(yīng)的貸款額度和風險定價。目前拍拍貸的信用風險識別模型中，其維度達2000多個，一個人的參考因子有400多個。

拍拍貸將平臺借款的規(guī)模限制在每筆3000元至50萬元，借款人的融資成本平均約18%，投資人的收益率則在14%左右。張俊透露，實際上拍拍貸于2010年8月已經(jīng)達到盈虧平衡。

當記者問及拍拍貸未來的業(yè)務(wù)重點時，“拍拍貸會做好征信體系建設(shè)，建立好用戶的信用檔案，如果國家有需要，也會獻給國家。”張俊說道。

紅嶺創(chuàng)投：大單增收破解平臺盈利難題

每經(jīng)記者 鄧莉蘋 發(fā)自深圳

今年以來，紅嶺創(chuàng)投連發(fā)億元大單，曾經(jīng)引起了業(yè)界熱議和猜測，不過紅嶺創(chuàng)投卻對其風控團隊充滿信心，并且還曾經(jīng)表示，將來平臺上所發(fā)的項目80%都會是大單。

這家被業(yè)界稱為 “紅嶺模式”的老牌P2P平臺，目前在全國已經(jīng)有了20多家分公司，而今年的目標是總共要達到30多家分公司，交易額滿100億元。

最早引入“本金墊付”/

紅嶺創(chuàng)投董事長周世平一直坦承自己最早是另外一家平臺的投資人。在該平臺的投資過程中，周世平發(fā)現(xiàn)，“平常股票風險可以掌控，但是在該平臺上接受的信息很少，資金能否收回來，自己無法掌控。逾期未還款的現(xiàn)象時有發(fā)生，平臺只負責電話催款，力度有限。這對投資者來說很不公平。”由于對P2P平臺有了一些新的看法，其萌生了創(chuàng)立一個P2P平臺的想法。

2009年3月，周世平創(chuàng)立深圳市紅嶺創(chuàng)投電子商務(wù)股份有限公司，建立之初的紅嶺創(chuàng)投便打出支持墊付牌。由于較高的收益并且承諾能夠保證資金安全，平臺很快吸引了一大批投資者。

按照紅嶺創(chuàng)投的先行墊付規(guī)則，在紅嶺注冊繳納180元年費即可成為VIP用戶，如果借款項目延期，VIP用戶可以享受本金全額墊付，非VIP用戶則可以享受50%的本金墊付。紅嶺創(chuàng)投承諾會對平臺的客戶進行先行賠付，在一定的程度上也給予一定的條件。

但是隨著網(wǎng)貸行業(yè)的快速發(fā)展，監(jiān)管層對網(wǎng)貸行業(yè)的關(guān)注也越來越多，近期，對于網(wǎng)貸回到“中介”本質(zhì)的呼聲走高，很多平臺開始嘗試引入擔保公司等對項目進行增信，平臺自身開始向中介平臺轉(zhuǎn)換。

紅嶺創(chuàng)投現(xiàn)在也在慢慢調(diào)整，目前，公司建立了風險備用金制度，今年3月份啟動5000萬元初始風險準備金，后續(xù)在每一筆交易中計提年化1.2%的準備金充實到風險備用金賬戶，如果出現(xiàn)風險，會最先啟動風險備用金墊付。

線上操作+線下審核/

早期的紅嶺創(chuàng)投也曾經(jīng)嘗試過線上審核的方式，還采用過熟人擔保等方式，但是效果并不好，曾經(jīng)出現(xiàn)過壞賬。

2011年，紅嶺創(chuàng)投開始轉(zhuǎn)變?yōu)榫€上操作+線下審核的一套流程規(guī)范，先在線下做好評估，再把投標放在網(wǎng)上。

在紅嶺創(chuàng)投提交借款申請的企業(yè)，首先要去紅嶺創(chuàng)投的管理部提交資料，包括銀行流水、財務(wù)狀況等。紅嶺創(chuàng)投在線下對其進行審核、評估抵押品，并在線下簽訂合同。線下審核流程和法律手續(xù)結(jié)束之后，才允許企業(yè)去線上發(fā)布借款信息，尋找資金。

然而，即使采用線下審核，由于風控經(jīng)驗等問題，紅嶺創(chuàng)投曾經(jīng)在一段時間出現(xiàn)了壞賬。而且由于P2P行業(yè)的無序發(fā)展，紅嶺創(chuàng)投高管團隊意見甚至出現(xiàn)分歧，那段時間，紅嶺創(chuàng)投一度打算將重點轉(zhuǎn)移到天使投資領(lǐng)域。

不過，今年初，紅嶺創(chuàng)投引入了新的風控團隊，重新開始了網(wǎng)絡(luò)借款的開拓。“以前主要是風控做不好，現(xiàn)在提高了風控能力，重點還是會做網(wǎng)貸。”周世平此前在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時解釋道。

目前，紅嶺創(chuàng)投的項目除了一部分凈值標以外，其余都是來自線下團隊，很多都來自紅嶺創(chuàng)投的分公司。即分公司提供項目，由公司風控團隊進行審核，通過了之后在平臺上發(fā)標。周世平曾經(jīng)表示，分公司的成立，帶來了很多優(yōu)質(zhì)的項目，讓公司的項目能夠得到保證。

紅嶺創(chuàng)投最新的借款程序為，項目融資客戶提交資料，由分公司初步審查，然后報總部風險管理部。如果總部審核通過后，由公司計財部發(fā)標，借款人不能自己發(fā)標，之后由當?shù)胤止具M行貸后管理。

今年以來，紅嶺已經(jīng)成立合肥、重慶、佛山、南京和深圳分公司。目前，紅嶺創(chuàng)投在全國已經(jīng)有20多家分公司，而最新計劃是總共達到30多家分公司。

引入大單增加公司收入/

引入了較大規(guī)模的風控團隊后，今年開始，億元大單開始不斷出現(xiàn)在紅嶺創(chuàng)投上。

2014年3月24日，紅嶺創(chuàng)投發(fā)布了一個1億元的大額融資項目，先后分為10個1000萬元的快借標，3個小時內(nèi)全部滿標。而此后的幾個月，紅嶺創(chuàng)投已經(jīng)發(fā)了10多個上億元的項目，其中最大的達到3.5億元。

連續(xù)的大單在P2P行業(yè)引起極大關(guān)注。在眾多民間P2P網(wǎng)貸平臺上，大多是平均幾十萬元的標，真正過億元的標數(shù)量極少。

周世平認為，大單并不意味著風險就大，主要還是要看平臺的風控能力。另外，龐大的客戶基礎(chǔ)也非常重要，“紅嶺歷經(jīng)5年的發(fā)展，客戶數(shù)量的積累使億元項目也可滿標。”

周世平曾經(jīng)表示，今年可能80%的交易量都會是大單，另外20%的小額項目主要是為了支持小微企業(yè)，即使不賺錢，也會繼續(xù)做下去。不過就企業(yè)數(shù)量來說，小微企業(yè)數(shù)量可能仍然會占到所有企業(yè)數(shù)量的50%。

對于做大單的原因，周世平表示，是希望能夠增加公司收入。

據(jù)悉，紅嶺創(chuàng)投2013年成交量超過22億元，但利潤卻微乎其微。按照紅嶺創(chuàng)投最新的收費標準，保證借款人的融資成本不超過年化收益24%。投資人方面，VIP用戶收取180元的年費，然后根據(jù)會員等級從投資人所獲收益里面收取0～10%的利息管理費。

周世平表示，以前紅嶺做的項目小而分散，平臺因為成本問題很難盈利，所以希望做一些大單，增加公司收入。

人人貸：征信難題倒逼本土化

每經(jīng)記者 朱丹丹 發(fā)自北京

人人貸創(chuàng)始合伙人楊一夫承認，人人貸最初是想照搬國外模式的，但這在國內(nèi)存在一定的障礙，原因主要是我國征信體系尚不完善。

純線上業(yè)務(wù)模式行不通，人人貸將方向轉(zhuǎn)向線下。楊一夫?qū)Α睹咳战?jīng)濟新聞》記者表示：“由于我國征信體系基礎(chǔ)薄弱，加之三四線城市核心借款人并不能熟練使用互聯(lián)網(wǎng)，因此，需要線下團隊。”

鑒于此，人人貸最終選擇了線上線下相結(jié)合的模式。楊一夫認為，線下（風控等）在還很長一段時間內(nèi)是有必要的。此外，他向記者表示，盡管公司今后會探索新數(shù)據(jù)的使用，但人人貸的核心定位不會改變，即個人信用貸款。

線上線下相結(jié)合

“最早希望照搬國外模式，但很快發(fā)現(xiàn)這在中國有一定障礙，因為通過線上獲取用戶并進行風險管控，沒辦法驗證其信用審核資料的真實性，導(dǎo)致優(yōu)質(zhì)借款人缺乏。上線后不久，我們就開始考察一些線下模式。”人人貸創(chuàng)始合伙人楊一夫?qū)Α睹咳战?jīng)濟新聞》記者說道。

為此，2011年，人人貸成立了友眾信業(yè)，兩家公司同屬于人人友信集團，但運營方式不同，客戶群也有區(qū)別。人人貸不僅與友眾信業(yè)合作，也與其他一些優(yōu)秀的小額信貸公司合作。2012年，人人貸和友眾信業(yè)在系統(tǒng)體系等各方面逐步成熟，雙方進行了一些業(yè)務(wù)對接。而此前，人人貸也和其他類似機構(gòu)合作過，比如中安信業(yè)、證大速貸等。

“我們希望利用前端業(yè)務(wù)人員驗證用戶資料的真實性，而不僅僅是開發(fā)客戶。”楊一夫說。

他進一步向《每日經(jīng)濟新聞》記者指出，選擇這一模式主要是由于我國個人征信體系基礎(chǔ)薄弱，征信體系也沒有實現(xiàn)有效的商業(yè)化，國內(nèi)P2P機構(gòu)無法完全信任互聯(lián)網(wǎng)收集到用戶的信用信息，再加上三四線城市核心借款群體使用互聯(lián)網(wǎng)不熟練，這部分人的借款問題還是需要線下團隊。

雖然線上線下相結(jié)合的模式較為適合中國征信體系不完善的環(huán)境，但其線下的快速擴張也引發(fā)了不同地域風控標準不統(tǒng)一的問題，若真的建立數(shù)十家分公司，必須要有強有力的審查和統(tǒng)一的風控執(zhí)行標準。

楊一夫指出，人人貸的風控主要包括驗證用戶資料的真實性，即在決定借款前對借款人進行線下調(diào)查，包括借款人的收入情況、還款能力、歷史信用等，審核完成之后在線反饋給投資者，由投資者決定是否投資。此外，人人貸還設(shè)立了風險備用金，作為出借客戶的風險緩沖。公司也會對逾期借款進行催收催繳，追回的資金將重新放進風險備用金中。目前，人人貸已經(jīng)與招商銀行上海分行簽署了風險備用金托管協(xié)議。

堅持個人信用貸款

雖然線上線下相結(jié)合的模式短期內(nèi)滿足了用戶需求，但過多的線下活動勢必會使P2P失去普惠性和便捷性，因而，不少人士認為，純線上模式是未來發(fā)展趨勢。

而關(guān)于人人貸的定位，楊一夫表示，“堅持做個人的信用貸款，目前的戶均貸款額度是3萬～5萬元。我們的核心團隊大多學(xué)算法、數(shù)學(xué)和金融出身，我們更傾向于把自己定位成偏技術(shù)的團隊，如果做常規(guī)的民間借貸，優(yōu)勢發(fā)揮不出來。因此，人人貸選擇了個人小額信用貸款方向。”

目前，人人貸的70%業(yè)務(wù)通過與友眾信業(yè)合作完成，20%業(yè)務(wù)與其他機構(gòu)合作，10%通過遠程審核來身份認證。“人人貸正逐步探索新數(shù)據(jù)的使用，包括遠程獲取數(shù)據(jù)的一些渠道和能夠提供數(shù)據(jù)的合作伙伴開發(fā)等，但這并不會改變公司的核心，即圍繞個人信用貸款。”楊一夫說道。

談及優(yōu)選理財計劃，楊一夫坦言，互聯(lián)網(wǎng)講究的是用戶體驗，在保證風控的基礎(chǔ)上，做好體驗尤為重要。優(yōu)選理財計劃就是在此邏輯下的一種產(chǎn)品設(shè)計。對于該產(chǎn)品存在的爭議，楊一夫解釋道，該計劃的債權(quán)債務(wù)關(guān)系是一一明確的，并不存在期限錯配的問題。