每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 賈麗娟    

每經(jīng)記者 賈麗娟

去年為云游控股（00484，HK）擔任上市保薦的摩根大通，把曾經(jīng)的“愛股”評級從增持直接降為“減持”，同時將目標價從58港元削減為15港元，幅度達74%。這樣罕見的修改背后，是云游控股上市9個月便發(fā)布預計虧損警告，還有半年間沒有一款新產(chǎn)品推出的尷尬現(xiàn)狀。

評級由“增持”降至“減持”

可能還有投資者記得去年10月份云游控股上市時的盛況。超購300余倍、凍資王、首日上漲32%……但不到一年的時間，云游控股已經(jīng)遭到了拋棄。

云游控股上市發(fā)售書顯示，公司上市的聯(lián)席全球協(xié)調人及聯(lián)席保薦人為摩根士丹利及摩根大通。眼下才幾個月時間，摩根大通就“下狠手”，把云游控股的目標價下調74%至15港元，評級直接由“增持”降至“減持”。

摩根大通表示，云游股價今年以來已下跌65%，相信是盈利前景惡化所拖累。主要原因是網(wǎng)絡游戲市場放緩，以及公司延遲推出游戲。雖然云游已于7月17日發(fā)出盈利預警，預計上半年錄得虧損幣1500萬至2500萬元，但摩根大通預期在未來6至12個月，云游控股的盈利將有進一步下跌風險。

摩根大通還稱，今年網(wǎng)絡游戲放緩的情況較預期為快，主要是用戶轉移至手機游戲。其認為云游面對的挑戰(zhàn)是結構性而非周期性，目前并沒有證據(jù)顯示公司能成功作出轉型。

持同樣觀點的還有輝立證券，其下調云游控股的評級至“中性”，目標價降至18.97港元，相當于2015年預測每股收益的7.5倍。輝立證券指出，云游控股年初預計將有12款網(wǎng)頁游戲和12款手機游戲在本年度推出。然而令人失望的是，截至上半年末，公司并沒有任何一個新產(chǎn)品推出；此外，收購MagicFeatureInc.（神魔之塔的開發(fā)公司）遇到變數(shù)，自行開發(fā)的手機游戲亦表現(xiàn)欠佳，使得轉型至移動游戲的計劃滯后。

轉型手游困難重重

招股書顯示，根據(jù)艾瑞報告，按2012年網(wǎng)頁游戲研發(fā)行業(yè)的凈收入計算，云游控股在國內(nèi)頁游研發(fā)商中排名首位，占據(jù)24%的市場份額。而即使在2013年上半年，公司收入還同比大增65.3%至5.74億元，市場份額穩(wěn)居頁游市場第一位。

雖然看上去頗有“王者風范”，但頁游市場的增速放緩是有目共睹的事實。《2014年1~3月中國網(wǎng)頁游戲產(chǎn)業(yè)報告》顯示，今年第一季度，中國網(wǎng)頁游戲市場實際銷售收入達到41.6億元，環(huán)比僅增長3.0%，遠低于上個季度的19.2%，而同期移動網(wǎng)絡游戲市場實際銷售收入不僅超越網(wǎng)頁游戲達到44.1億元，環(huán)比增長率還保持在39.9%的高位水平。

云游控股試圖轉向手游的努力目前仍未看到效果?！绊撚喂狙邪l(fā)實力強，也不知道（云游）是怎么回事?！币晃挥螒蛐袠I(yè)人士對記者感慨。

有業(yè)內(nèi)人士指出，手機游戲的研發(fā)與網(wǎng)頁游戲大為不同，單純把網(wǎng)頁游戲移植到手機界面，可能會發(fā)現(xiàn)很難取悅移動用戶。此外，公司也將部分人力資源從網(wǎng)絡游戲開發(fā)小組轉移至手機游戲開發(fā)部門，這樣的一個開發(fā)小組很容易遇到瓶頸。

截至昨日收盤，云游控股股價報18.06港元，當日下跌3.42%。至此，公司股價距離最高價已經(jīng)跌去了75%。距離51港元的發(fā)行價也已經(jīng)跌去65%。