每經(jīng)記者王硯丹 2014年上半年，對(duì)于券商行業(yè)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)而言，是一場(chǎng)變革的開(kāi)始。 自從2月22日國(guó)金證券（600109，收盤(pán)價(jià)22.17元）推出“傭金寶”，開(kāi)創(chuàng)行業(yè)“萬(wàn)二”傭金先河后，各大券商紛紛將傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)與互聯(lián)網(wǎng)結(jié)合，不但推出了各種前所未有的新式產(chǎn)品，也悄悄地改變著行業(yè)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)格局。 這種變化從上市券商所發(fā)布的半年報(bào)中可以一窺端倪。截至8月14日，在19家上市券商中，已經(jīng)有華泰證券（601688，收盤(pán)價(jià)8.78元）、西部證券（002673，收盤(pán)價(jià)12.24元）、長(zhǎng)江證券（000783，收盤(pán)價(jià)6.07元）、光大證券（601788，收盤(pán)價(jià)9.25元）4家正式披露了半年報(bào)。 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者查閱相關(guān)資料后發(fā)現(xiàn)，上半年各券商的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)可謂冰火兩重天，一些券商對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的態(tài)度更為積極，以更低傭金贏取更大市場(chǎng)份額，如華泰證券通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)展開(kāi)低傭金策略，今年上半年股基交易平均市場(chǎng)份額達(dá)到6.91%，位列全市場(chǎng)第一。而一些維持高傭金的券商市場(chǎng)份額則遭到了蠶食，面臨著轉(zhuǎn)型和挑戰(zhàn)。 傭金率最高相差一倍/ 從半年報(bào)來(lái)看，總體來(lái)說(shuō)，上述4家券商上半年傭金率均出現(xiàn)了一致下滑，但是各家券商傭金率差異仍然非常巨大，最低的華泰證券和最高的西部證券相差超過(guò)了一倍。 半年報(bào)顯示，今年上半年，華泰證券股票基金交易量合計(jì)達(dá)到3.13萬(wàn)億元；其經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)平均市場(chǎng)份額達(dá)到了6.91%，位列全市場(chǎng)第一。其中基金交易市場(chǎng)份額從10.2%大幅上升到15.82%。分季度來(lái)看，二季度公司市場(chǎng)份額更是猛烈攀升，從一季度的6.51%上升至7.31%（根據(jù)東方證券測(cè)算）。 這背后是華泰證券早在去年10月率先開(kāi)啟的“萬(wàn)三”開(kāi)戶(hù)——投資者如果只選擇交易、資訊等基礎(chǔ)服務(wù)，對(duì)應(yīng)的傭金僅有萬(wàn)分之三。如果需要開(kāi)通融資融券等增值服務(wù)，則有不同的傭金標(biāo)準(zhǔn)相對(duì)應(yīng)。2014年4月，華泰證券又宣布與網(wǎng)易進(jìn)行合作。二季度，公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)傭金率已經(jīng)下降至萬(wàn)分之四點(diǎn)五，較一季度的萬(wàn)分之五點(diǎn)五又下降了一個(gè)基點(diǎn)。 光大證券也靠著降低傭金換來(lái)了經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額的提升。根據(jù)中信建投的測(cè)算，2014年上半年光大證券的股基傭金率為萬(wàn)分之七點(diǎn)一，而去年則為萬(wàn)分之七點(diǎn)八，上半年公司股基交易份額3.01%，增長(zhǎng)4%，行業(yè)排名第11。 長(zhǎng)江證券雖然傭金率下降較快，但是市場(chǎng)份額提升不大。根據(jù)興業(yè)證券測(cè)算，2014年上半年長(zhǎng)江證券股基交易量為7964億元，市場(chǎng)占有率為1.76%，較上年同期1.74%的水平相比基本平穩(wěn)。上半年股基平均傭金率為0.75‰，較2013年中期平均傭金率0.88‰下降15%，下滑幅度大于行業(yè)平均10%的降幅，公司中報(bào)稱(chēng)“系二季度傭金率大幅下滑所致”。 西部證券則是上述4家券商中傭金率最高的一家。根據(jù)山西證券的測(cè)算，公司上半年股基傭金率為1.128‰（此為公司提供數(shù)據(jù)），雖然較2013年全年傭金率（1.288‰）同樣有所下降；但這一水平相比最低的華泰證券高了約160%。公司二季度經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市場(chǎng)占有率為0.49%，與一季度的0.52%相比下降了3個(gè)基點(diǎn)。2014年1～6月，西部證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入2.8億元，與去年同期相比下滑了12.59%。 分析師：互聯(lián)網(wǎng)券商估值將提升/ 雖然券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)占比在不斷下降，但值得一提的是，業(yè)內(nèi)人士對(duì)券商行業(yè)的未來(lái)表現(xiàn)反而更為樂(lè)觀。特別是在近期A股市場(chǎng)連續(xù)反彈，市場(chǎng)人氣不斷積聚的基礎(chǔ)上，更是如此。 長(zhǎng)江證券分析師劉俊指出，在傭金率占比下降的環(huán)境下，證券業(yè)上半年盈利增速24%，說(shuō)明了券商行業(yè)正在從提供基礎(chǔ)功能階段發(fā)展到產(chǎn)品全面創(chuàng)新階段，將徹底改變依賴(lài)二級(jí)市場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)模式，向全投行產(chǎn)業(yè)鏈、綜合財(cái)富管理平臺(tái)轉(zhuǎn)型。券商行業(yè)基本面正在全面好轉(zhuǎn)，“證券業(yè)的經(jīng)營(yíng)景氣度與市場(chǎng)容量高度正相關(guān)，但與宏觀經(jīng)濟(jì)增速等弱相關(guān)，而在新股發(fā)行改革尤其是注冊(cè)制的推出下，國(guó)內(nèi)股市擴(kuò)容已成趨勢(shì)，而且股市容量與GDP、M2之比遠(yuǎn)低于成熟市場(chǎng)。此外，配合資產(chǎn)證券化、私募業(yè)務(wù)等政策推動(dòng)，看好券商股在三季度的獨(dú)立行情，建議積極配置?！? 國(guó)泰君安分析師王宇航則特別表示了對(duì)互聯(lián)網(wǎng)券商的看好?！爸袊?guó)結(jié)算統(tǒng)一賬戶(hù)平臺(tái)已開(kāi)發(fā)完成，8月中旬和8月底統(tǒng)一賬戶(hù)平臺(tái)將進(jìn)行兩輪仿真測(cè)試服務(wù)。賬戶(hù)統(tǒng)一有利于零售經(jīng)紀(jì)客戶(hù)在傭金率差異的券商間遷徙，有利于互聯(lián)網(wǎng)券商份額提升，未來(lái)互聯(lián)網(wǎng)券商競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)不僅是費(fèi)率低廉，更在于產(chǎn)品差異化。建議關(guān)注錦龍股份、國(guó)金證券?！? 宏源證券分析師易歡歡則因?yàn)槿A泰證券的市場(chǎng)份額而表示了對(duì)公司的看好?！盎ヂ?lián)網(wǎng)金融是拿今天的收益換明天的發(fā)展空間，華泰證券提前進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域，客戶(hù)規(guī)模已成行業(yè)第一，可能影響當(dāng)期的收益水平，但其他券商要重新獲得華泰的客戶(hù)，需付出更大成本和傭金優(yōu)惠。隨著證監(jiān)會(huì)對(duì)凈資本要求的逐步放松，公司的杠桿水平有望進(jìn)一步獲得提升，從而提升估值?！? 西部證券：積極布局互聯(lián)網(wǎng)金融/ 西部證券雖然傭金率高于平均水平，但是公司仍然表達(dá)了對(duì)于未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)加劇的擔(dān)憂，并表示要進(jìn)行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型以及積極參與互聯(lián)網(wǎng)金融布局。 公司有關(guān)人士在對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者的采訪提綱回復(fù)中表示，上半年之所以公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)傭金率能高于行業(yè)平均，主要是由于公司經(jīng)紀(jì)的主要布局和收入來(lái)源均在陜西區(qū)域，公司從業(yè)人員熟悉本地情況，本地客戶(hù)群體對(duì)西部證券具有較高的品牌認(rèn)知度?！敖?，省內(nèi)網(wǎng)點(diǎn)不斷增加，競(jìng)爭(zhēng)非常激烈，公司在省內(nèi)的網(wǎng)點(diǎn)占比不斷下降。雖然公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)在陜西省內(nèi)區(qū)域仍處于相對(duì)優(yōu)勢(shì)地位，但受新進(jìn)券商的影響，公司在最具有競(jìng)爭(zhēng)力的陜西區(qū)域優(yōu)勢(shì)地位將不斷受到?jīng)_擊?！? 西部證券在業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的安排中也是將目光放在了財(cái)富管理上，而非放在了低價(jià)占領(lǐng)市場(chǎng)，“在證券市場(chǎng)業(yè)務(wù)創(chuàng)新和互聯(lián)網(wǎng)金融的影響下，券商從通道服務(wù)向財(cái)富管理轉(zhuǎn)型成為必然選擇。未來(lái)公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的發(fā)展方向主要是建立以財(cái)富管理業(yè)務(wù)為核心，實(shí)現(xiàn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型升級(jí)；具體來(lái)說(shuō)，要在繼續(xù)保持和堅(jiān)守通道類(lèi)業(yè)務(wù)穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上，開(kāi)拓兩融、質(zhì)押式回購(gòu)、金融產(chǎn)品銷(xiāo)售、投融資項(xiàng)目中介等資本中介或創(chuàng)新業(yè)務(wù)的規(guī)模發(fā)展?！? 華泰證券：經(jīng)紀(jì)模式被迫轉(zhuǎn)型/ 面對(duì)“萬(wàn)二”、“萬(wàn)三”的市場(chǎng)傭金率，以及層出不窮的新產(chǎn)品、新服務(wù)，投資者當(dāng)然是非常歡迎，而券商們的心情卻是復(fù)雜的。 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者經(jīng)過(guò)采訪后發(fā)現(xiàn)，無(wú)論是早已布局互聯(lián)網(wǎng)金融的華泰證券，還是尚能維持高傭金率的西部證券，均認(rèn)為未來(lái)券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)面臨新的挑戰(zhàn)和競(jìng)爭(zhēng)，行業(yè)格局將進(jìn)一步發(fā)生變化，特別是滬港通即將開(kāi)閘的背景下更是如此。 華泰證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)總部人士對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者明確表示，目前證券行業(yè)正處在打造新生存模式的起點(diǎn)，券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)也面臨著全新的發(fā)展環(huán)境，不能單純地看待它給公司帶來(lái)的單一業(yè)務(wù)收入上升和下降。 “一方面，一系列資本市場(chǎng)改革創(chuàng)新措施正在推動(dòng)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)越來(lái)越快地與國(guó)際成熟市場(chǎng)接軌，這些變化必然給證券行業(yè)帶來(lái)前所未有的挑戰(zhàn)和沖擊，市場(chǎng)對(duì)全業(yè)務(wù)鏈金融服務(wù)的需求更加旺盛。此外，互聯(lián)網(wǎng)金融向金融行業(yè)的進(jìn)軍，也開(kāi)始倒逼金融行業(yè)的轉(zhuǎn)變。從上半年的實(shí)際運(yùn)行情況來(lái)看，通過(guò)融資融券、股權(quán)質(zhì)押融資、產(chǎn)品銷(xiāo)售、收益權(quán)互換等多種業(yè)務(wù)方式為客戶(hù)提供更多財(cái)富管理和風(fēng)險(xiǎn)管理的選擇，改變了過(guò)去過(guò)于倚重通道業(yè)務(wù)的模式，總體業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化?！?