◎蘇培科

在目前中國經(jīng)濟增速回落、房地產(chǎn)價格高處不勝寒、地方債務(wù)秋風瑟瑟、實體經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型之際，高昂的融資成本成了阻礙經(jīng)濟發(fā)展和流動性有效配置的攔路虎。國務(wù)院三令五申要求降低企業(yè)融資成本，并采取定向降準等方式來緩解實體經(jīng)濟融資難、融資貴的矛盾，但效果似乎并不理想。7月份的信貸數(shù)據(jù)和社會融資規(guī)模不增反而大幅下降，銀行放款的意愿并不強烈。在這一背景下，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于多措并舉著力緩解企業(yè)融資成本高問題的指導(dǎo)意見》（以下簡稱“國十條”）來督促和明確各個主管部門的責任，旨在落實和解決企業(yè)融資成本高的問題。“國十條”的內(nèi)容針對性很強，而且每條都提出具體要求，如果能夠逐一落實，企業(yè)融資成本高和融資貴的問題會有所緩解，但未必能治本，要想治本就不能簡單地頭痛醫(yī)頭腳痛醫(yī)腳，需要推動中國金融體制全面深化改革。

其實，“國十條”也已明確指出：要解決企業(yè)融資成本高的根本出路在于全面深化改革。此舉核心在配套改革，目前“一行三會”分業(yè)監(jiān)管框架下，各主管部門沒有形成有效聯(lián)動和合作。金融理財產(chǎn)品往往都是跨行業(yè)設(shè)計、層層加碼、相互抬價，經(jīng)常以創(chuàng)新之名繞開單一部門監(jiān)管，從而風險和成本進一步抬高，導(dǎo)致實體經(jīng)濟拿到手的錢被層層加碼，企業(yè)融資成本自然高企。要根治這種矛盾，壓縮資金鏈條，就必須要加快監(jiān)管體制改革，建立統(tǒng)一協(xié)調(diào)和混業(yè)監(jiān)管的框架迫在眉睫。

其次，應(yīng)盡快推動金融改革，規(guī)范同業(yè)拆借市場，信托、銀行理財和委托貸款等行為，縮短資金鏈條，降低固定收益率，減少資金在金融機構(gòu)空轉(zhuǎn)，降低全社會的融資成本，只有基準下降之后，實體經(jīng)濟的融資成本才有可能下降。

實體經(jīng)濟資金成本高企的原因主要來自利率管制和資金錯配。如果存貸差長期存在，大企業(yè)與小企業(yè)貸款在缺乏風險定價的情況下，銀行自然選擇大企業(yè)。雖然國務(wù)院三令五申、央行一再定向降準，但商業(yè)銀行并不積極，銀行在“三性原則”面前自然會設(shè)置障礙刁難小微企業(yè)和民營企業(yè)，這種歧視性和擠出效應(yīng)自然會提高中小企業(yè)的融資成本和融資難度。吊詭的是，商業(yè)銀行等卻在高利息誘惑下想方設(shè)法給融資平臺、房地產(chǎn)和“兩高一限”提供資金，除了信貸，還通過資金池、理財產(chǎn)品、同業(yè)借貸等方式籌集資金來幫助這些很有可能還不上錢的企業(yè)“借新還舊”。

第三，應(yīng)進一步規(guī)范和抑制金融同業(yè)拆借市場過度擴張，讓同業(yè)拆借回歸頭寸調(diào)劑的本源，而非以此層層加碼各類固定收益類產(chǎn)品。如果壓縮了同業(yè)拆借的規(guī)模，銀行等金融機構(gòu)不再搞資金空轉(zhuǎn)的借貸游戲和規(guī)范經(jīng)營，同業(yè)拆借、固定收益類產(chǎn)品利率自然下降，全社會融資成本才會出現(xiàn)下降。

第四，應(yīng)該大力發(fā)展普惠金融和互聯(lián)網(wǎng)金融，引入多元化的市場競爭，提高金融服務(wù)質(zhì)量和層次，改變目前金融行業(yè)的盈利發(fā)展模式，實現(xiàn)先普后惠，側(cè)向降低社會融資成本。

第五，應(yīng)該提高社會誠信和違約成本，同時要擴大和完善信用擔保機制。除了要擴大小微企業(yè)擔保業(yè)務(wù)規(guī)模，這次“國十條”里有一個非常好的提法就是要大力發(fā)展小微企業(yè)信貸業(yè)務(wù)的保險產(chǎn)品，采取“保險+信貸”的方式來打消商業(yè)銀行的風險顧慮，這樣的制度安排會促使商業(yè)銀行加大對小微企業(yè)的貸款規(guī)模，進而降低小微企業(yè)的融資成本。

第六，應(yīng)該大力發(fā)展多層次資本市場和私募股權(quán)市場，擴大直接融資比例，這條路是緩解小微企業(yè)和中小企業(yè)融資難的根本途徑，銀行的基因注定不可能為這些不確定的小企業(yè)去冒險，沒有進入成熟期的企業(yè)必須要依靠VC、PE，讓風險與收益對稱起來，創(chuàng)新型企業(yè)、小微企業(yè)融資來源多樣化之后，融資成本自然會下降。

（作者為對外經(jīng)貿(mào)大學公共政策研究所首席研究員）