每經編輯 每經記者 孫宇婷 賈麗娟    

每經記者 孫宇婷 賈麗娟

在滬港通、國企改革等多重利好刺激之下，恒生指數近來愈戰(zhàn)愈勇，并于上周前半段一舉站上25000點大關，后受8月匯豐PMI低于預期部分拖累，出現回落，但終在上周最后一個交易日再度沖破關口。就恒指下一步走勢，近日有大行發(fā)報告稱，在升穿25000點阻力位后，恒指有望上試2007年高位32000點。

那么，接下來市場會否如報告所言樂觀上行？后市有哪些風險因素需要留意？又有哪些機會值得投資者關注？

針對上述焦點話題，《每日經濟新聞》（以下簡稱NBD）與兩位資深香港證券業(yè)人士——國元證券（香港）投資分析師張浩瀚，以及廣發(fā)證券（香港）分析師陳惠杰進行了深入交流。

資金流入+藍籌股拉動/

NBD：恒生指數上周一舉突破25000點大關，創(chuàng)下6年來新高，其動力是什么？

張浩涵：主要是權重較大的恒生指數成分股表現搶眼，其中貢獻比較大的有中國移動（00941，HK）、匯豐控股（00005，HK）、中國海洋石油（00883，HK）等。就四個分類指數而言，雖然金融和地產呈現震蕩形態(tài)，但重心仍在上移，而公用事業(yè)股和工商業(yè)股持續(xù)發(fā)力，中資紅籌和本地藍籌共振，造成恒指沖擊25000點以上區(qū)域。從這些上漲動力的分布以及近期港元匯價持續(xù)處于高位來看，似有海外資金流入港股大規(guī)模建倉藍籌股跡象，這十分值得投資者留意，尤其是在現在美國股市處于相對高位、港股市場處于相對低位的階段。

陳惠杰：恒指突破25000點的主要為資金流入香港市場，近期港元偏強，港元上周幾次觸及每美元兌7.75元港元的強方保證方。另一方面，藍籌成分股如中國移動等業(yè)績理想亦成帶動恒指上破25000點的動力之一。

NBD：有大行稱，恒指有望沖至32000點，你怎么看？你認為下一個阻力點位是什么？

張浩涵：目前港股處于突破5年多來高點的初期階段，進一步向上拓展空間還需要量能的積聚、樂觀預期的強化、場外資金的持續(xù)流入以及經濟形勢的托舉等因素形成合力，一旦合力形成，向上的空間可能會超出很多人的預期，建議投資者在向上行情中不要輕易言頂。即便恒指沖至32000點，就靜態(tài)市盈率來說也不過14.87倍左右，這和1986年以來的月度均值14.59倍以及中位數14.58倍亦相差不多。

我無法預測下一個具體的阻力點位，但認為目前最大的阻力來自于市場熊市思維慣性，所以建議投資者密切觀察市場思維和情緒的變化。

陳惠杰：我也注意到有大行稱恒指有望沖至32000點。但它所寫報告的依據是以技術分析為主。我不敢說恒指不能100%上試32000點，但認為現階段過份樂觀。目前我認為恒指下一個阻力會是26300點。

“輕”數據“重”預期/

NBD：此輪行情能走多遠？

張浩涵：近期港匯持續(xù)強勢，國際資本向香港流動的跡象十分明顯。從近期資金介入的標的和力度來看，其志不在小。在大規(guī)模增量資金的帶動下，市場熱度很可能從大盤股向中盤股和小盤股擴散，進而推動市場預期向樂觀方向發(fā)展，一旦趨勢為主流投資者普遍認同，那么港股市場的重心上移很可能不斷地超出大部分投資者預期。

陳惠杰：我們看好港股今年第三季的表現，上升勢趨或可延續(xù)至十月份，而樂觀預計恒指或可達27500點左右水平。不過，這個指數的預測是基于多個假設，包括資金流向、企業(yè)業(yè)績等。

NBD：上周公布的8月匯豐制造業(yè)PMI初值為50.3，創(chuàng)三個月新低，遠不及市場預期的51.5，對此如何解讀？

陳惠杰：我認為其中一個原因或是受較預期弱的7月份貨幣供應數據影響。另一方面，6月份貨幣供應數據實在太好，令市場對8月份匯豐中國制造業(yè)供應指數較樂觀，并引起此次落差。不過，從各項子指數來看，新出口及新定單仍在50以上，內地制造業(yè)仍在相對穩(wěn)定地復蘇。

張浩涵：不必過度解讀匯豐制造業(yè)PMI數據，投資者可以深入思索“經濟增長速度換擋期、結構調整陣痛期、前期刺激政策消化期三期疊加”以及“中國穩(wěn)增長政策儲備充足”這些表述的含義，以免被短期經濟數據擾亂定力。在目前階段，“輕”數據而“重”預期會較為接地氣、貼近現實。

關注國企改革和績優(yōu)股/

NBD：后市短期內還有哪些事件可能成為影響港股走勢的重要因素？需要注意哪些風險？

張浩涵：滬港通的推進、國資國企改革的進展、國際資本流動方向（港元匯價）及國內經濟形勢及政策的變動仍是需要密切觀察的重要因素。到8月底，市場仍處在上市公司業(yè)績密集公布期，要提防業(yè)績不及預期的公司股價大幅向下修正的風險。

NBD：后市哪些港股的機會值得留意？

張浩涵：在近期大盤藍籌推動港股進入新的時空后，投資線索會不斷凸顯，下面略舉一二。

國企改革是始終要關注的一條主線，投資者可先關注央企的改革進展，建議關注中國建材（03323，HK）等公司。

考慮到中國軍工資產證券化的推進，建議關注中航科工（02357，HK）等公司。

波羅的海干散貨運價指數（BDI）8月中旬后急升，利好航運股，建議關注東方海外國際（00316，HK）和太平洋航運（02343，HK）等。

在滬港通概念方面可挖掘的標的仍有很多，比如，在同一行業(yè)兩地不同估值的角度出發(fā)，可以關注與A股同行業(yè)相比有明顯估值優(yōu)勢的建滔積層板（01888，HK）（A股生益科技2.53倍PB，建滔積層板0.76倍PB）等。

以上線索僅供投資者參考，建議投資者要從自己熟悉的、能建立起堅實邏輯的行業(yè)和個股中尋找機會，獨立決策。

陳惠杰：本周美國會有較多數據公布，包括7月份新屋銷售、耐用品訂單及消費者信心指數，這些數據好壞對美股會否回落有較大影響。另外，港股市場另一焦點仍在最后一周的業(yè)績公布高峰期，預計市場資金將繼續(xù)炒作績優(yōu)股，而大盤成分股上升動力或減弱，本周恒指料繼續(xù)在25000點水平整固?？闪粢獾陌鍓K包括券商股及澳門博彩股。