每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 歐陽凱 白亞靜 發(fā)自深圳

8月26日，普華永道發(fā)布了一份中國企業(yè)并購市場上半年報(bào)告稱，“2014年上半年中國地區(qū)并購市場（包括上市公司）交易總金額為1830億美元，環(huán)比增長19%，創(chuàng)近三年新高”。其中國企業(yè)購并私募基金主管合伙人劉晏來公開表示：“我們預(yù)期中國私募股權(quán)投資交易在今年下半年將保持強(qiáng)勁增長態(tài)勢。”

8月27日，在首屆深港并購論壇上，深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)總裁孫東升指出，雖然過去十年國內(nèi)并購市場規(guī)模不斷擴(kuò)大，但并購基金融資渠道單一，制約杠桿放大效應(yīng)，“資本市場融資效率不足，尤其是債券市場發(fā)展緩慢，直接影響并購基金的投資規(guī)模”。

此外，融資渠道單一，使得并購基金常選擇并購企業(yè)上市或轉(zhuǎn)讓股權(quán)以實(shí)現(xiàn)退出。孫東升表示，目前企業(yè)上市仍屬稀缺資源，股權(quán)轉(zhuǎn)讓市場仍不暢通，并購基金退出效率偏低。在他看來，創(chuàng)投的并購?fù)顺鰧⒅鸩接杀粍硬①彴l(fā)展到主動并購，“未來并購將成為創(chuàng)投退出的重要渠道，通過并購項(xiàng)目，整合重組優(yōu)化，做大做強(qiáng)企業(yè)”。

中國并購工會輪值主席王平還提出，未來中國有四大并購的機(jī)會，一是混合所有制，只要發(fā)展20%的混合所有制就可超過10萬億；二是海外并購，中國外匯儲備、民間外匯、股權(quán)基金三者共計(jì)5萬億美元，為海外并購提供了巨大資金的來源；三是民企轉(zhuǎn)型升級，隨著產(chǎn)能過剩越來越嚴(yán)重，民企家族化以及運(yùn)營等問題不斷凸顯，并購可為民營企業(yè)發(fā)展提供新機(jī)遇；四是資本市場的發(fā)展和證券化，過去國內(nèi)資本市場發(fā)展80%靠IPO，只有10~20%用并購，相比之下，國際市場中的企業(yè)有45%靠并購，目前中國證監(jiān)會正醞釀深港并購，這將推動資本市場在并購重組浪潮中的發(fā)展。

深圳市企業(yè)并購促進(jìn)會副會長馬永斌認(rèn)為，并購重組可讓競爭對手變合伙人。以溫州正泰為例，該公司從1991年先后經(jīng)過家族股權(quán)、社會資本、知識資本三次稀釋走上資本之道。馬永斌其資本之道統(tǒng)稱為股權(quán)稀釋之路，“這三次股權(quán)稀釋整合了社會資源，社會資本，提高了正泰的市場議價(jià)能力，一大批技術(shù)專家、管理人員、經(jīng)營精英人員所起到的作用越來越大，家族中心與核心作用被淡化”。

但是，在馬永斌看來，并購很簡單，重組卻很難，“重組完成后要面對管理、文化、人員的融合，以及與新進(jìn)股東之間的矛盾問題”，顯然，對企業(yè)來說，重組之后還有很長的路要走。