隨著上半年鋁價創(chuàng)出近25年新低，中國鋁業(yè)也再次陷入了虧損。8月29日，中國鋁業(yè)發(fā)布了半年業(yè)績報告，中國鋁業(yè)上半年實現(xiàn)營業(yè)收入701億元，歸屬于母公司虧損41.23億元。今年上半年，鋁價持續(xù)的下跌全面擊穿了鋁行業(yè)的成本防線，上海三月期鋁最低下探至12635元/噸，倒

退回了25年前的價格水平。盡管后期上海三月期鋁半年均價反彈到13442元每噸，但仍然同比下跌了近10%。

產(chǎn)能過剩是價格跌跌不休的直接原因。根據(jù)中國有色協(xié)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年上半年中國電解鋁累計產(chǎn)量達1150.2萬噸，同比增長8.9%，創(chuàng)下歷史新高水平。根據(jù)我的有色網(wǎng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，新疆電解鋁的運行產(chǎn)能今年年底運行產(chǎn)能將增加到500萬噸。從2011年的50萬噸左右，最近4年新疆電解鋁產(chǎn)能增長了10倍。而產(chǎn)能瘋長的背后正是地方政府的巨大保增長壓力，從而導致鋁行業(yè)投資熱度始終不減，造成了資金、資源和環(huán)境的浪費與破壞。

如今鋁業(yè)面臨的另一個困境是宏觀調(diào)控下產(chǎn)能越調(diào)越多。今年2月18日，工信部曾表態(tài)在 2017 年以前包括電解鋁在內(nèi)的五大行業(yè)不再新增產(chǎn)能。工信部還下達了2014年淘汰落后產(chǎn)能任務，涉及電解鋁42萬噸。4月15日，工信部公布了第一批符合行業(yè)規(guī)范條件的36家電解鋁企業(yè)名單。新疆、甘肅、青海等省份也陸續(xù)開始執(zhí)行電解鋁階梯電價政策。盡管調(diào)控措施不斷，但產(chǎn)能依舊瘋漲，根據(jù)我的有色網(wǎng)數(shù)據(jù)，2014年中國電解產(chǎn)能將再增長300萬噸。

另一方面，高電費成為了壓倒電網(wǎng)購電鋁企盈利的最后稻草。電費目前已占到電解鋁總成本的45%左右。根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，具有自備電的鋁企比電網(wǎng)購買工業(yè)電的鋁企每千瓦時用電價格低出2角錢以上，從而電解鋁的生產(chǎn)成本降低2800元/噸。業(yè)內(nèi)專家直言，沒有自備電的企業(yè)即便是在管理水平、科技應用和資源、人力成本等都占有優(yōu)勢，也彌補不了電力成本巨大的缺口。

中國鋁業(yè)內(nèi)部人士表示，目前公司采用網(wǎng)購電的產(chǎn)能比例高，而采用自備電產(chǎn)能的企業(yè)也面臨著過網(wǎng)費較高，自備電優(yōu)勢無法未能充分發(fā)揮，與完全自供電的企業(yè)相比，用電成本差異非常明顯。

盡管中國鋁業(yè)在中報中預報了其三季度仍將虧損，但外界仍寄望其能通過在礦產(chǎn)資源配置、煤電鋁一體化發(fā)力、瘦身調(diào)整優(yōu)化資產(chǎn)和發(fā)展混合所有制等辦法來逐步縮小虧損并最終實現(xiàn)扭虧，這一點從惠譽仍對其保持BBB+的高評級標準中不難看出。

資料顯示，中國鋁業(yè)2014年上半年其自采鋁土礦量同比上升了4.3%，自采礦比例提高到了55%，而自采礦的成本僅為國內(nèi)購礦和進口礦成本的74%和45%。手握著國內(nèi)外大把的優(yōu)質(zhì)鋁土礦資源，隨著國內(nèi)鋁土礦資源的逐漸枯竭以及海外部分國家陸續(xù)提高鋁土礦出口門檻，中國鋁業(yè)在上游資源上的優(yōu)勢將會更加凸顯。中國鋁業(yè)也十分明白這一優(yōu)勢，明確表示將進一步加快自有礦山的建設速度和管理水平，提高礦山和資源收益。

煤電鋁一體化布局的推進是中國鋁業(yè)扭虧的關(guān)鍵。近期中國鋁業(yè)在延伸煤電鋁一體化產(chǎn)業(yè)鏈上的步伐明顯加快，在包括內(nèi)蒙、山西等地發(fā)展的煤電鋁一體化綜合配套項目開始提速，目標便定為“打造最具競爭力的煤電鋁產(chǎn)業(yè)基地”。根據(jù)媒體報道，其旗下已經(jīng)具備自備電廠的包頭鋁業(yè)已經(jīng)率先實現(xiàn)了扭虧。

去年中國鋁業(yè)進行了一系列規(guī)模頗大的資產(chǎn)調(diào)整處置，不僅獲得了大筆處置收益，也甩掉了長期虧損的鋁加工企業(yè)的包袱，雖然目前中國鋁業(yè)尚未透露是否會繼續(xù)進行資產(chǎn)處置，但瘦身調(diào)整已經(jīng)箭在弦上。中國鋁業(yè)相關(guān)人士曾經(jīng)對記者表示，公司對于扭虧無望、競爭力嚴重不足的產(chǎn)能，會堅決淘汰關(guān)停，專心培育具備在當下市場具有競爭優(yōu)勢的產(chǎn)能。中報顯示，中國鋁業(yè)上半年資本性支出僅為37.11億元，同比減少了48.89億元，而同期經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流為47.01億元，比去年同期增加了30.39億元。而今年早些時候，中國鋁業(yè)還對其60萬噸電解鋁和80萬噸氧化鋁實施了彈性生產(chǎn)政策。

扭虧的另一大要素，是中國鋁業(yè)如何借力國企改革和混合所有制的東風。今年早些時候中鋁相關(guān)人士曾對外表示，中鋁公司將逐步探索對所屬企業(yè)進行分類管理，根據(jù)企業(yè)自身特點，鼓勵所屬企業(yè)積極推進混合所有制發(fā)展，通過引進戰(zhàn)略投資者及社會資本實現(xiàn)股權(quán)多元，從而完善治理結(jié)構(gòu)和提高管理水平。而作為母公司的中鋁在央企中開展國企改革和混合所有制的確起步比較早，2006年建立的山東華宇鋁電就是中鋁與民營企業(yè)合作的項目。今年，中國鋁業(yè)與民營企業(yè)杭州錦江集團共同出資設立了合資公司，合資建設貴州清鎮(zhèn)氧化鋁項目，寄望打造行業(yè)內(nèi)最具競爭力的鋁企。與此同時，母公司中鋁還正在推進旗下有關(guān)企業(yè)實施員工持股、技術(shù)骨干持股試點工作，以期形成更為有效的激勵機制，從而解決國企效率低下、人員活力不足等問題。