1、毛利率： 平均毛利率43% 最高毛利率為99.95%，最低毛利率為-399.69%；13家公司毛利率超過90%，27家公司毛利率則是負數；平均毛利率42.64%。這是截至8月28日，可統(tǒng)計的2322家上市公司今年中期毛利率的概況。 平均毛利率略增 與去年同期相比，今年上市公司平均毛利率為42.64%，去年同期為39.23%。但其中47.8%的公司上半年毛利率同比下滑，顯示出上市公司在毛利率方面出現(xiàn)了嚴重分化。 截至8月28日，共有2322家可統(tǒng)計上市公司在半年報中明確提及毛利率等財務指標，其中中期略虧的大東海A以99.95%的毛利率居首，而西水股份則以-339.69%的毛利率墊底。 數據顯示，今年上半年共有852家公司毛利率超過30%，占統(tǒng)計樣本的36.69%，毛利率逾50%的公司也有272家。去年上半年，毛利率超過30%的公司有910家，占當期統(tǒng)計樣本的36.84%。此外，去年上半年有312家公司毛利率超過50%。 與以往情況類似，今年上半年毛利率較高的公司依然扎堆于軟件、互聯(lián)網、醫(yī)藥、高速路橋等行業(yè)。例如今年上半年毛利率排名前十的公司中，廣聯(lián)達、三六五網均系互聯(lián)網、軟件相關公司，而我武生物、舒泰神等則系醫(yī)藥制造企業(yè)。不過，東方通、久其軟件等雖位列毛利前十，但上半年凈利卻是虧損。 若將考量周期適度延長，則會發(fā)現(xiàn)釀酒、高速路橋等行業(yè)毛利率近年來在逐漸下滑，且毛利率排名靠前的公司變化頻率較高。綜合起來看，毛利率介于30%~50%的行業(yè)及公司穩(wěn)定性最高，如專用設備制造、醫(yī)藥、房地產、金融等。 與之相對的是，今年上半年有27家公司毛利率為負數。除西水股份外，深南電A、ST宜紙、河池化工、黑化股份、*ST霞客5家公司毛利率均低于-20%，另有萬福生科等17家公司毛利率介于-10%與0之間。其中創(chuàng)興資源、寧波富邦等5家公司毛利率接近零值，表明這些公司營業(yè)收入與營業(yè)成本大致相當。 記者注意到，上述毛利率為負數的公司均系傳統(tǒng)行業(yè)公司，包括造紙、農林牧漁、化學纖維制造等。 電信服務、金融、醫(yī)療保健三行業(yè)毛利率最高，而能源、工業(yè)、材料三行業(yè)毛利率較低，尤其是傳統(tǒng)材料毛利率低于10%。 毛利畸高 近年來部分存在壟斷嫌疑的行業(yè)因毛利率過高而引發(fā)大面積關注，如高速路橋等。實際上每年均有一批公司毛利率遠超市場平均毛利率，并且個別公司能夠連續(xù)維持高毛利率水平。 今年上半年，大東海A、山水文化、東方通等13家公司毛利率超過90%，較可統(tǒng)計的2322家上市公司平均毛利率高出一倍，但13家高毛利的公司不少營收并不高，凈利潤也是虧損。 以大東海A為例，該公司今年上半年毛利率高達99.95%，幾乎是零成本運營。大東海A半年報顯示，公司主業(yè)旅游餐飲服務上半年實現(xiàn)營收1168.65萬元，營業(yè)成本僅為5336.51元，甚至低于公司當期的財務費用。但是，該公司上半年凈利為-84.85萬元。 去年上半年，大東海A的毛利率同樣高達99.97%，2012年上半年則為85.2%，系A股公司中典型的高毛利率公司。 次新股上半年毛利率普遍較高，基本維系了上市之前的高增長態(tài)勢。如年初上市的我武生物今年上半年毛利率高達95.96%，去年同期該公司毛利率為96%。 另一部分公司金豐投資、三六五網、舒泰神等因具備優(yōu)質產品或技術，上半年毛利率也均高于90%，甚至超過了同行業(yè)公司水平。其中，金豐投資上半年虧損2.31億。 相比毛利率在30%~50%的公司而言，一些高毛利的公司營收及凈利潤普遍較低，類似于舒泰神毛利率、營收、凈利均較高的公司，目前并不多見。 近半公司同比下滑 盡管今年上半年可統(tǒng)計的2322家上市公司平均毛利率較去年同期有所增長，不過各公司之間的分化也逐漸增大。據統(tǒng)計，今年上半年共有1110家公司毛利率同比下滑，占統(tǒng)計樣本的47.8%，甚至還有不少公司毛利率去年上半年為正，今年上半年則下降至負數。 此外，西水股份、一汽夏利、河池化工3公司上半年毛利率同比降幅均超過1000%。其中一汽夏利、河池化工去年上半年毛利率分別為0.53%、2.62%，今年上半年則降至-11.29%、-27.51%。 當然，更多的公司今年上半年毛利率較去年同期略有下降，降幅普遍在10%以內，基本處于持平狀態(tài)。如愛爾眼科、杰瑞股份等。 據統(tǒng)計，上述1110家上半年毛利率同比下滑的公司中，有555家公司毛利率降幅低于10%，71家公司毛利率降幅低于1%。特別是類似于愛爾眼科、上海凱寶等業(yè)務穩(wěn)定的公司，其毛利率變化幅度較低。 此外，相當一部分公司毛利率今年上半年大幅跌至負數水平，令公司凈利潤慘不忍睹。 如ST宜紙去年上半年毛利率為35.98%，相當于平均水平，然而今年上半年毛利率卻大幅滑落至-30.62%。在營業(yè)利潤虧損的情況下，ST宜紙銷售費用、管理費用等進一步加劇了虧損。 根據一般的財務規(guī)則，當毛利率低于3%且營業(yè)收入不足5000萬元的情況下，上市公司扣非后的凈利潤很容易出現(xiàn)虧損。事實上，大多數業(yè)績與市值雙雙增長的公司往往維持了穩(wěn)定且較高的毛利率水平。(李雪峰) 2、凈資產收益率： 大消費業(yè)績佳地產化工下滑明顯 凈資產收益率(ROE)，作為衡量上市公司賺錢能力、效率的重要指標，一直都是投資者關注財報的重點之一。 截至記者發(fā)稿時，已有約2300家上市公司披露了2014年半年報，其中1980家凈資產收益率為正。在這2300家上市公司中，1049家公司的凈資產收益率較往年有所提高，有1183家公司凈資產收益率同比下滑，盈利能力下降。 從凈資產收益率的絕對數來看，有17家公司凈資產收益率超過20%，其中*ST天威以194.59%位居第一。上半年天威聚焦以變壓器為核心的輸變電產業(yè)，累計新增訂單較去年同期增長7.15%，保證了主業(yè)增長；另一方面，該公司通過逐步剝離新能源虧損資產，令公司扭虧為盈。 從行業(yè)上來看，日常消費、電力、醫(yī)療、傳媒等板塊保持了較高的凈資產收益率水平。 上半年，由于先后推進了“家電下鄉(xiāng)、以舊換新、節(jié)能惠民工程”等政策，促進了農村家電市場的發(fā)展，顯著拉動了家電的銷售和制造。以家用電器板塊為例，該板塊目前共披露51份半年報，其中45家實現(xiàn)盈利，美的集團、海信科龍、格力電器、老板電器等公司凈資產收益率超過10%，九陽股份、蘇泊爾、合肥三洋、華帝股份、TCL集團等公司凈資產收益率也在8%以上。 傳媒板塊整體業(yè)績亦是不俗。在目前公布半年報的57家傳媒上市公司中，除*ST傳媒外，剩下56家公司均實現(xiàn)盈利，其中26家公司凈資產收益率超過5%，借殼成功的游族網絡更是以24.99%的凈資產收益率位居兩市前列，同比增幅超過15倍。 作為與消費聯(lián)系緊密的地產板塊，雖然仍保持較高的盈利水平，但相較去年明顯下滑。目前公布半年報的112家房企中，90家實現(xiàn)盈利，且只有32家上市房企的凈資產收益率超過5%。其中，華夏幸福、中天城投兩家公司凈資產收益率超過了20%。 值得注意的是，地產板塊中超過六成公司該指標出現(xiàn)了下滑。數據顯示，上半年112家上市房企凈資產收益率平均值僅為2.46%，其中71家上市房企凈資產收益率同比下滑，平均下滑幅度達到124.78%。 由此可見，在整體調控的背景下，房地產開發(fā)投資速度已經明顯放緩，住宅市場的低迷已經對上市房企的盈利能力造成影響。不過隨著多個地方管理層取消“限購令”，下半年房地產企業(yè)盈利情況的不確定性增加。 化工股是另一重災區(qū)，由于化工行業(yè)持續(xù)疲弱，板塊內公司業(yè)績分化十分明顯，部分強周期類公司甚至出現(xiàn)數億元的巨虧。在凈資產收益率方面，目前221家化工板塊公司中，共有44家凈資產收益率為負，104家公司指標下滑，34家公司下滑比例超過100%。其中亞星化學、河池化工、*ST儀化、南風化工、川化股份等公司凈資產收益率低于-20%。(鄺龍) 3、資產負債率： 整體同比持平四行業(yè)三連降 隨著半年報披露進入尾聲，A股市場的整體負債情況已經顯現(xiàn)。 據證券時報記者統(tǒng)計，剔除金融類公司，A股上市公司截至今年中期的資產負債率與上一年同期基本持平。分行業(yè)來看，建筑裝飾和食品飲料分別為負債率最高與最低的行業(yè)，同時，有四個行業(yè)資產負債率連續(xù)三年下降。 同比基本持平 據證券時報記者統(tǒng)計，截至8月29日，滬深兩市已披露半年報的非金融類上市公司的整體資產負債率為60.4%，較2013年根據半年報統(tǒng)計后的60.78%基本持平。這一數據說明，上市公司在間接融資上變化不大，基本維持原有的借貸水平。 不過，截至今年中期，逾四成上市公司的資產負債率同比下降。 從各個市場看，滬市上市公司資產負債率最高，為86.3%，但較2013年中期時的87.93%略有降低。而創(chuàng)業(yè)板的整體資產負債率遠低于其它市場，但近幾年不斷攀升。據統(tǒng)計，今年上半年，創(chuàng)業(yè)板的整體資產負債率僅為30.2%，但已連續(xù)三年攀升，2011年中期僅為19.85%。 另外，從各個上市公司來看，剔除ST類公司，有五家上市公司已資不抵債，分別為上?？萍?、洛陽玻璃、天一科技、秦嶺水泥和國通管業(yè)，資產負債率均超過100%。其中，國通管業(yè)的資產負債率達108.25%。 四行業(yè)三連降 具體到各個行業(yè)，剔除金融行業(yè)，今年上半年A股市場整體資產負債率最高的與最低的，分別為建筑裝飾和食品飲料。此外，包括食品飲料在內的五個行業(yè)的整體資產負債率，已同比三連降，而采掘行業(yè)與化工行業(yè)則節(jié)節(jié)攀升。 上述資產負債率同比下降的四個行業(yè)分別為食品飲料、紡織服裝、機械設備和交通運輸。 食品飲料行業(yè)近兩年均為負債率最低的行業(yè)，目前該行業(yè)的資產負債率僅為30.77%。其中，該行業(yè)中的白酒板塊整體負債率已連續(xù)三年下降，截至今年中期僅為25.79%。 而紡織服裝行業(yè)雖然回暖乏力，但資金壓力卻在逐年減小。目前，紡織服裝行業(yè)的整體資產負債率已經從2010年的52.68%下降至46.72%。在已披露半年報的上市公司中，約一半的企業(yè)出現(xiàn)業(yè)績下降，多數企業(yè)仍面臨去庫存的難題，但資金壓力卻不大。 國信證券研報認為，前幾年企業(yè)募資較多，但之后行業(yè)進入調整期，很多募投項目沒有實際實施，而且很多品牌服飾企業(yè)屬輕資產模式，雖然也有庫存壓力，但整體現(xiàn)金流較為充沛。 另外，機械設備行業(yè)的負債率從2010年中期的60.37%下降至54.17%，交通運輸行業(yè)則下降至56.75%。 幾家歡喜幾家愁，化工行業(yè)和采掘行業(yè)的整體資產負債率則節(jié)節(jié)攀升。 其中，采掘行業(yè)的整體資產負債率已經從2010年中期的42.43%攀升至現(xiàn)今的51.63%。細分來看，煤炭行業(yè)資產負債率逐年攀升，而盈利能力則不斷下滑。而截至今年中期，化工行業(yè)的整體資產負債率為57.58%，也已是連續(xù)三年攀升。