樂普醫(yī)療中報點評:業(yè)績穩(wěn)步回升,搭建醫(yī)療服務大平臺

類別：公司研究 機構：國聯(lián)證券股份有限公司 研究員：劉生平 日期：2014-08-28

8月25日晚間發(fā)布定期報告,2014年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入79,234.49萬元,同比增長30.85%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤21,085.31萬元,同比增長12.44%,基本每股收益0.26 元,符合預期。公司同時公告了五項對外投資項目,詳見下文。

點評:

業(yè)績平穩(wěn)回升,收入增量來自新業(yè)務。二季度營業(yè)收入同比增長17.59%,環(huán)比增長36.93%,收入增加主要來自于樂普藥業(yè)并表,上半年貢獻收入7205.28 萬元,同時新型介入診療業(yè)務、醫(yī)療產品代理配送業(yè)務、體外診斷試劑業(yè)務大幅增長,體外診斷試劑生產銷售和綜合醫(yī)療產品代理配送業(yè)務分別同比增長83.99%、70.63%。

歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長25.41%,環(huán)比增長24.02%。

傳統(tǒng)介入產品收入持平。支架系統(tǒng)作為公司主營產品,仍受到市場競爭加劇以及高值耗材集中招標采購工作延緩的負面影響,上半年實現(xiàn)銷售收入3.52 億元,同比增長4.31%。其中傳統(tǒng)藥物洗脫支架(Partner)的收入下滑5.82%;無載體藥物洗脫支架(Nano)的收入增長33.59%。封堵器、心臟瓣膜、國產單腔起搏器等產品的收入與13 年同期基本持平。

樂普藥業(yè)加速貢獻業(yè)績。樂普藥業(yè)合計實現(xiàn)營業(yè)收入7,205 萬元。

其中,硫酸氫氯吡格雷片貢獻4,517 萬元,同比增長308%,貢獻凈利潤2,636 萬元。上半年公司完成了山東、廣東等省市地區(qū)的招標采購工作,已中標省份的銷售工作正在全面展開,隨著招標推進,將持續(xù)起到提振公司業(yè)績的作用。

新產品研發(fā)進行時,未來實現(xiàn)國產替代。完全可降解支架已開展預臨床試驗;植入式雙腔心臟起搏器完成臨床試驗病例入選,進入病人觀察期及隨訪階段;腎動脈交感神經射頻消融設備及導管目前已完成多例預臨床;新一代數(shù)字平板血管造影機已經完成臨床試驗,正在開展產品注冊工作。

公告五項對外投資項目,搭建醫(yī)療服務大平臺。公司圍繞心血管疾病開拓的移動醫(yī)療和醫(yī)療服務業(yè)務:1)建立會診咨詢、轉診導醫(yī)、術后管理為主的新型醫(yī)療服務機構;2)建立第三方檢驗中心;3)建立分布在二三級城市與當?shù)孛t(yī)共同投資的心血管?？漆t(yī)院群;4)建立心血管疾病可穿戴設備及健康管理的云端服務平臺。

為實現(xiàn)上述目標,公司于今日公告了五項對外投資項目:(1)擬使用自籌資金 1.5 億元與中信證券股份有限公司全資子公司金石投資有限公司共同合作設立樂普-金石健康產業(yè)投資基金,尋求外延式并購;(2)擬用自籌資金1.54 億元投資北京雅聯(lián)百得科貿有限公司與北京雅聯(lián)雅士杰科貿有限公司股權,切入IVD 和第三方檢驗業(yè)務;(3)擬使用自籌資金1.25 億元投資北京海合天科技開發(fā)有限公司,涉足心衰藥物板塊;(4)擬使用自籌資金3,643 萬元投資北京金衛(wèi)捷科技發(fā)展有限公司,建立“家庭醫(yī)療健康綜合服務平臺”;(5)擬使用自籌資金1400 萬元控股組建北京醫(yī)康世紀科技有限公司,致力于心血管和糖尿病可穿戴醫(yī)療設備的研發(fā)、銷售和服務。

維持“推薦”評級:預計14-16 年EPS 分別為0.54、0.67、0.85元,對應8 月24 日收盤價21.01 元的市盈率分別為39、31、25 倍,公司以心血管疾病為中心搭建的醫(yī)療服務大平臺將發(fā)揮協(xié)同發(fā)展效應,維持“推薦”評級。

風險提示:招標進度低于預期;行業(yè)競爭加劇導致毛利率下滑。