每經(jīng)編輯 鄭步春    

鄭步春

導(dǎo)語：美元已完全擺脫了弱勢8月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告，近期走勢繼續(xù)逞強(qiáng)。美元支撐一方面來自美元自身，這主要是因?yàn)槭袌鲇擅纻找媛实牟粩嘧吒叨鴱?qiáng)化了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期。美元支撐另一方面來自對(duì)手貨幣目前大多各有疲軟因素，而當(dāng)非美幣中鮮有強(qiáng)勢品種時(shí)，美元自然也會(huì)得到間接支撐。

美元強(qiáng)勢 有望恒強(qiáng)

本周美元沖高后強(qiáng)勢盤整，截至昨19：03，美元指數(shù)暫報(bào)84.270點(diǎn)，較上周五的83.759點(diǎn)累計(jì)升0.61%。目前美元周線已九連陽，強(qiáng)勢非常明顯。

本周美元的主要影響因素是市場對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期有所強(qiáng)化，這使得美元雖然超漲，但整體上仍維持了相當(dāng)?shù)膹?qiáng)勢。最近美國10年期公債收益率已連升五天且創(chuàng)出一個(gè)月來最高水平，這提示出市場對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期正在提升。匯率雖然也反映利率預(yù)期，但匯率同時(shí)受其他因素影響，比如會(huì)受非美貨幣強(qiáng)弱影響，因此相對(duì)而言，債券市場對(duì)加息預(yù)期的反映更為準(zhǔn)確。

市場猜測未來美聯(lián)儲(chǔ)利率會(huì)議雖然暫時(shí)不會(huì)調(diào)升利率，但顯然會(huì)進(jìn)一步縮減QE且有機(jī)會(huì)在本季完全結(jié)束QE。除此之外，市場還猜測美聯(lián)儲(chǔ)或有機(jī)會(huì)調(diào)整“利率指引”措辭。

假如美聯(lián)儲(chǔ)果然調(diào)整了利率指引，那么這將有機(jī)會(huì)進(jìn)一步推升債券收益率且進(jìn)一步支撐美元。目前美聯(lián)儲(chǔ)的利率指引中心思想大致是：在結(jié)束旨在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的債券購買計(jì)劃之后，基準(zhǔn)利率將在“相當(dāng)長時(shí)間內(nèi)”保持低位。由于當(dāng)前美國就業(yè)情況大為好轉(zhuǎn)，其余多數(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)也向好，故上述利率指引可能已不再適合形勢。

美聯(lián)儲(chǔ)的政策目標(biāo)是維持充分就業(yè)及溫和通脹，就目前情況看，通脹情況也許還不支持即刻加息，但就業(yè)情況可能已比較支持加息。據(jù)最新一期就業(yè)數(shù)據(jù)，美國目前的失業(yè)率已降至6.1%，這較金融危機(jī)期間的10%實(shí)在已下降太多。美國就業(yè)情況好轉(zhuǎn)不僅出乎市場預(yù)計(jì)，而且還出乎美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期。在去年年底，美聯(lián)儲(chǔ)曾預(yù)測過2014年失業(yè)率情況，當(dāng)時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)測2014年年底時(shí)，美國的失業(yè)率才會(huì)降至6.3%至6.6%。

美國目前的失業(yè)率離美國潛在的充分就業(yè)也已不遠(yuǎn)。在金融危機(jī)前，美國正常失業(yè)率差不多略不到5%。

因基本面明顯強(qiáng)勁，加上英鎊、日元、歐元、瑞郎等均各有問題，故美元未來延續(xù)強(qiáng)勢應(yīng)為大概率事件。

英鎊低迷 不確定性仍大

本周一英鎊于低位進(jìn)一步跳水，當(dāng)天慘跌1.37%至1.6104美元，其后三天震蕩反彈，至本周四同上時(shí)間英鎊已回升至1.6243美元。

上周末一則新聞是本周一英鎊跳水主因，因該新聞稱最近的一項(xiàng)民調(diào)顯示，贊成蘇格蘭獨(dú)立的受訪民眾略微多于反對(duì)獨(dú)立的受訪民眾。本周一英鎊大跌后并未進(jìn)一步下跌，這一方面是因?yàn)橛㈡^已十分超跌，另一方面與三個(gè)消息相關(guān)。

第一個(gè)消息是英國首相卡梅倫呼吁蘇格蘭民眾勿支持獨(dú)立，以保有聯(lián)合王國完整性；第二個(gè)消息是英央行行長卡尼向議會(huì)表示，英央行已離收緊貨幣政策更進(jìn)了一步；第三個(gè)消息是另一項(xiàng)民調(diào)顯示反對(duì)獨(dú)立的民眾略超支撐獨(dú)立的民眾。

由于蘇格蘭公投定于下周五進(jìn)行，故在此之前英鎊的人氣很難完全恢復(fù)，英鎊震蕩反復(fù)難免，甚至不排除再度殺跌的可能性。

蘇格蘭公投一事有較大不確定性，因民眾支持獨(dú)立者與反對(duì)者相差不多，該不確定性就如同懸在頭頂上的刀，交易員肯定本能上會(huì)回避這種不確定性。

從機(jī)會(huì)這一角度看，蘇格蘭公投一事應(yīng)可能為英鎊帶來巨大的機(jī)會(huì)，因一旦最終公投結(jié)果否決于獨(dú)立，則基本面其實(shí)較好的英鎊勢必出現(xiàn)巨大的反彈。

公投結(jié)果應(yīng)有不少機(jī)會(huì)顯示支持獨(dú)立者居于下風(fēng)，因民調(diào)畢竟與正式投票不同。民眾在答復(fù)民調(diào)時(shí)有可能不很慎重，但正式投票勢必會(huì)更慎重，更何況民調(diào)顯示兩者人數(shù)相差十分細(xì)微。

有負(fù)利率傾向 瑞郎貶值

最近數(shù)月歐央行一再低利率，存款利率已降至-0.2%，這使得事實(shí)上盯住歐元的瑞郎走勢趨強(qiáng)，然而本周這種局面出現(xiàn)改觀，因瑞士央行官員揚(yáng)言稱也可能實(shí)施負(fù)利率。

本周二關(guān)于瑞士央行官員消息有兩則，一則是彭博社引述瑞士央行官員Walter Meier言論稱：“負(fù)值利率為可選政策。”另一則是華爾街日報(bào)引述瑞士央行候補(bǔ)董事會(huì)成員Thomas Moser言論稱：“央行仍對(duì)負(fù)利率持開放態(tài)度，負(fù)利率的可能性是一直存在的，必要的時(shí)候會(huì)用到。”

當(dāng)前瑞士經(jīng)濟(jì)增長無力，通脹低迷，如果讓瑞郎兌歐元升值過多，那么低通脹情況可能進(jìn)一步惡化，故瑞士央行考慮到負(fù)利率也很自然。支持瑞士央行實(shí)施負(fù)利率另一理由也許是丹麥央行，因丹麥央行不久前已率先推出了負(fù)利率。

下周瑞士央行就將召開利率例會(huì)，因上述因素，顯然這次市場會(huì)特別關(guān)注。

歐元兌瑞郎本四連升四天，其中升勢最明顯的是本周二，當(dāng)天歐元兌瑞郎升0.25%。該幅度看似不大，但該交叉匯率事實(shí)上盯得較緊，故這樣的波動(dòng)已屬于較大波動(dòng)。除兌歐元下跌外，瑞郎另兌美元亦出現(xiàn)下跌，周四同上時(shí)間，美元兌瑞郎為0.9366，較上周五累計(jì)升0.6%。

新西蘭央行鴿氣益發(fā)明顯 新元疲弱

本周新西蘭元連跌四天，四天來累計(jì)跌1.8%，目前新西蘭元暫報(bào)于0.8175美元。

新西蘭央行本周四結(jié)束了利率例會(huì)，其宣布維持基準(zhǔn)利率于3.50%不變，符合預(yù)期。在該會(huì)議之前，新西蘭央行曾暗示過將暫停升息步伐，故消息明朗后對(duì)匯市影響原本有限。然而新西蘭央行在這次利率會(huì)議后的表述比較鴿派，故新西蘭元周四進(jìn)一步滑落了0.66%。

前期新西蘭央行就已比較鴿派，因其曾經(jīng)表示，新西蘭房產(chǎn)部門壓力減小，薪資增長無力。然而這次利率會(huì)議該行鴿氣明顯加強(qiáng)，因其在表述中增加了“通脹壓力并無預(yù)期的那么強(qiáng)烈”這樣的字眼，且該行還預(yù)測明年首季新西蘭通脹率可能為1.4%，這較其于7月時(shí)所預(yù)測的1.8%低得多。

除此之外，新西蘭央行另外還刻意唱空了新元，其表示，新西蘭元“估值過高”，這種估值是“不合理且不可持續(xù)的”。

唱空新元是新西蘭央行慣有手法，這雖然不能算是新鮮事，然而在這次會(huì)議之前，一部分投資者猜測新西蘭央行這次會(huì)議有可能不再刻意唱低新元，因新元已經(jīng)歷過了較大調(diào)整。正因一部分投資者有上述預(yù)期，故當(dāng)實(shí)際情況與預(yù)期有明顯出入時(shí)，新元仍受到了壓制。