多空論劍精彩語錄

牛市投資不可急于求成

在經(jīng)歷了近一個多月的上漲后，本周上證指數(shù)出現(xiàn)三連陰，不過周五A股再次強(qiáng)勢上漲。受訪私募建議，投資者對牛市不要急于求成，應(yīng)立足于基本面和價值，選擇未來超級繁榮行業(yè)的龍頭企業(yè)。

上海從容投資董事長 呂俊

市場的活躍度仍然較高，資金并不緊張，因此全局性風(fēng)險并不大。經(jīng)濟(jì)增速真實(shí)放慢，如果利率中樞下降，股市有可能表現(xiàn)得更好。

北京神農(nóng)投資總經(jīng)理 陳宇

本輪上漲受資金推動的跡象明顯，上證指數(shù)回補(bǔ)缺口是大概率事件。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)如賽跑，就看房地產(chǎn)泡沫破滅和創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新誰最后取得主動權(quán)。

多空論劍

在經(jīng)歷了近一個月的上漲后，本周上證指數(shù)出現(xiàn)三連陰，不過周五A股再次強(qiáng)勢上漲。受訪私募建議，投資者對牛市不要急于求成，應(yīng)立足于基本面和價值，選擇未來超級繁榮行業(yè)的龍頭企業(yè)。

本輪上漲受資金推動的跡象明顯，上證指數(shù)回補(bǔ)缺口是大概率事件。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)如賽跑，就看房地產(chǎn)泡沫破滅和創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新誰最后取得主動權(quán)。

調(diào)整或持續(xù)一個月

中國證券報：上證指數(shù)經(jīng)過近一周的急漲之后，本周開始回調(diào)。未來會繼續(xù)調(diào)整嗎？

呂?。汉茈y預(yù)測。指數(shù)是個綜合性的指標(biāo)，隨著市場的成熟，結(jié)構(gòu)分化特別嚴(yán)重。市場的活躍度仍然較高，全局性風(fēng)險不大。即便發(fā)生調(diào)整，也是局部調(diào)整。

陳宇：近期的急漲是在市場反復(fù)盤整之后，大量資金涌入股市的背景下產(chǎn)生的，資金推動的跡象明顯。在資金熱情尚未消褪之前，短期內(nèi)回調(diào)的幅度不會太大，并且可能呈現(xiàn)一波三折的情況。但是可以確定的是，沒有一蹴而就的牛市，很難想象在房地產(chǎn)泡沫并未消除的時代，上證可以留下幾個向上的跳空缺口，自此一去不回頭。中期來看，上證回補(bǔ)缺口是大概率事件。

中國證券報：經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)低于預(yù)期，海外資金流入似乎進(jìn)入尾聲，本周五的成交量減少，市場有走弱跡象，你如何看待？

呂?。汉Ｍ赓Y金合法的流入渠道，例如滬港通和深港通，還沒有全面開始。所謂走弱注定是短期的。從長期看，除海外資金外，國內(nèi)一些長線資金也會進(jìn)入市場，資金并不特別緊張。

陳宇：通常來看，9月底的股市可能面臨較大的資金壓力。季末和長假對于資金的進(jìn)一步涌入有影響。但是目前市場資金的流入主要是由從實(shí)體和房地產(chǎn)信托轉(zhuǎn)入的資金所主導(dǎo)，而吸引這些資金進(jìn)入的原因，一方面，來自于無風(fēng)險收益率的下降；另一方面，來自于對改革政策的預(yù)期。這兩方面的力量所能推動的資金量很大，因此市場調(diào)整的時間看起來并不那么確定?？偟膩砜?，一個月左右的調(diào)整期似乎比較合理。

中國證券報：9月9日，李克強(qiáng)總理作出“不放水”表態(tài)，貨幣全面寬松不太可能，未來經(jīng)濟(jì)會怎么走？

呂?。航?jīng)濟(jì)形勢總在變化，總理的態(tài)度和宏觀調(diào)控的節(jié)奏也不是一成不變的?，F(xiàn)在調(diào)控更加精細(xì)化，局部放水、定向放松經(jīng)常發(fā)生。如果次數(shù)較多，就很難劃清放水和不放水的區(qū)別。重要的還是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀態(tài)和微觀企業(yè)生存環(huán)境是否嚴(yán)峻。如果企業(yè)生存困難，相信政府不會無動于衷。從稍長期來看，利率中樞向下是大勢所趨。不過，基建需求以及政府項(xiàng)目對資金的胃口很大，仍舊支撐著利率水平。因此，只要經(jīng)濟(jì)增速真實(shí)放慢，股市反而有可能表現(xiàn)更好。

陳宇：目前經(jīng)濟(jì)似乎處于困而不破，以新?lián)Q舊的微妙平衡之中?？燹D(zhuǎn)型、軟著陸的目標(biāo)到目前為止并未失敗。這好像是一場賽跑，房地產(chǎn)泡沫岌岌可危，同時創(chuàng)業(yè)、創(chuàng)新星火燎原。就看誰最后取得主動權(quán)。至少在當(dāng)下，既不能過于悲觀，也沒有理由過于樂觀。

中國證券報：接下來要注意的風(fēng)險點(diǎn)有哪些？

呂?。翰灰獙q幅過大的品種期望值太高，如果發(fā)展過程中，或者在重組過程中，遇到一些波折的話，就會有回調(diào)壓力。期望總是比事實(shí)來得更快。另外，本輪行情即使是大牛市，表現(xiàn)形式必定與2006年的大牛市有較大區(qū)別?，F(xiàn)在的資本市場體量比那個時候大太多，而經(jīng)濟(jì)發(fā)展仍處于轉(zhuǎn)型期，因此不會簡單重復(fù)歷史。

陳宇：今年5至10月是信托理財產(chǎn)品集中到期階段，這次市場上漲基本上已經(jīng)反映了資金流入的動能。接下來，境外市場可能波動、國內(nèi)股市新增資金或萎縮、企業(yè)業(yè)績惡化等因素都可能強(qiáng)化調(diào)整預(yù)期。這世界上沒有只漲不跌的股市。

關(guān)注個性化醫(yī)療網(wǎng)絡(luò)安全

中國證券報：在今年剩下的時間里，對A股走勢如何判斷？

呂?。嚎赡軙l(fā)生一定程度的獲利回吐或者震蕩，但是持續(xù)時間不會太長，機(jī)會較多，整體活躍度較高。

陳宇：A股自2012年起已經(jīng)開始結(jié)構(gòu)化牛市，這個趨勢愈演愈烈，已經(jīng)很難扭轉(zhuǎn)。股市震蕩向上的大趨勢已經(jīng)形成，特別是代表新興產(chǎn)業(yè)的中小板和創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)呈現(xiàn)典型的牛市特征。雖然總體估值上已經(jīng)不具備強(qiáng)烈的低估背景，但是部分估值仍然合理。在今年剩余時間內(nèi)很有可能繼續(xù)分化走勢，在創(chuàng)業(yè)板內(nèi)部也會有較大分化。

中國證券報：看好哪些板塊？

呂?。横t(yī)療健康行業(yè)是從容投資偏愛的一個行業(yè)，目前從底部漲上來扣費(fèi)后有60%的收益率。今年盈利貢獻(xiàn)比較大的主要是基因芯片和新型醫(yī)療器械的生產(chǎn)、銷售類公司。投資醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)不能局限在藥，因此我們的基金從一開始就叫醫(yī)療基金而不叫醫(yī)藥基金。藥確實(shí)是很大一塊，但診斷、治療也很重要。個性化治療是未來醫(yī)療的必然方向?；蛐酒鳛榛驕y序的一項(xiàng)成熟成果，已經(jīng)逐步實(shí)用化，真實(shí)產(chǎn)生收益。有收益就有安全邊際，空間又特別大，因此應(yīng)該給予高度重視。器械方面國內(nèi)進(jìn)步很快，機(jī)會也很多。

陳宇：中國進(jìn)入了新一輪的經(jīng)濟(jì)發(fā)展周期，我們堅(jiān)定地長期看好醫(yī)藥、消費(fèi)、傳媒、教育、互聯(lián)網(wǎng)、網(wǎng)絡(luò)安全、環(huán)保等板塊。相對于沒有可證業(yè)績支撐的軍工股，我們更愿意把視野投向含義更寬廣的“安全”板塊。對于維護(hù)國家安全，有時候，軟的比硬的厲害。無論是金融安全還是意識形態(tài)安全，都有值得投資的好企業(yè)。

中國證券報：建議投資者下一步該如何操作？

呂?。鹤钪匾倪€是立足于基本面和價值投資，真實(shí)分享公司成長。不要盲目追逐熱點(diǎn)，好的公司一定會帶來豐厚回報。

陳宇：羅馬不是一天建成的。大家不要急于求成。建議以牛市心態(tài)，謹(jǐn)慎地選擇未來超級繁榮行業(yè)的龍頭企業(yè)，在系統(tǒng)性風(fēng)險充分釋放后，敢于集中買入。我們在8月滿倉攻擊，至今收獲較大。如今臨近10月長假和季末，謹(jǐn)慎一點(diǎn)沒有壞處。我們的老產(chǎn)品神農(nóng)春生剛剛擴(kuò)募，但近期已把整體倉位控制在五成以下，等待市場有所調(diào)整后再做下一輪攻擊。

北京神農(nóng)投資總經(jīng)理

陳宇

上海從容投資董事長

呂俊

市場的活躍度仍然較高，資金并不緊張，因此全局性風(fēng)險并不大。經(jīng)濟(jì)增速真實(shí)放慢，如果利率中樞下降，股市有可能表現(xiàn)得更好。